Дивиденды по привилегированным акциям могут быть такими же, как по обыкновенным, а могут — обладать определенной спецификой. Принципы начисления дивидендов по привилегированным акциям различных эмитентов существенно различаются.
Чем привилегированные акции отличаются от обыкновенных
В отличие от обыкновенных, привилегированные акции не дают право голоса на общем собрании акционеров. С экономической точки зрения возникает вопрос: каким образом компенсировать эту разницу в правах, чем дополнительно «подкупить» инвесторов, чтобы они вкладывали деньги и в этот вид ценных бумаг компании.
Если компания вводит различия в начислении дивидендов для владельцев разного класса бумаг, то это должно быть отмечено в следующих документах:
- Устав акционерного общества.
- Проспект эмиссии ценных бумага.
- Дивидендная политика.
Именно там надо искать общие принципы взаимоотношения с акционерами. Рассмотрим наиболее часто встречающиеся варианты.
Одинаковые выплаты и разная цена
Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям могут быть одинаковыми. Тогда различия в правах просто отразятся на котировках этих двух видов ценных бумаг. Привилегированные акции будут стоить на бирже дешевле, так как дают меньше возможностей.
Еще несколько лет назад, когда выплата дивидендов еще не стала общепринятой практикой, трейдеры считали, что «префы» должны стоить примерно вдвое дешевле, чем обыкновенные акции. Однако сейчас инвесторы стали обращать больше внимания на дивидендную доходность. И это привело к сокращению разницы в котировках для тех бумаг, по которым выплаты равны.
Тем не менее, доходность привилегированных акций несколько больше, и это и есть компенсация за то, что владельцы таких бумаг обычно не могут принять участие в собраниях, кроме ситуаций, прописанных в законе или документах предприятия.
Кумулятивный эффект
Российским законодательством предусмотрено, что привилегированные акции могут быть кумулятивными, то есть накапливающими дивиденды. То есть если в какой-то год выплат не производилось, то они могут сохраниться за акционерами и переноситься на следующий год.
Зачастую предусматривается предоставление права голоса владельцам привилегированных акций, если дивиденды не выплачивались подряд, например, два года. Если в документах компании это предусмотрено, то менеджмент будет, скорее всего, заинтересован в выплатах дивидендов по привилегированным акциям больше, чем по обыкновенным.
Гарантированный процент от прибыли
Еще один достаточно часто встречающийся вариант — когда в документах компании предусмотрено гарантированное направление на дивиденды по привилегированным акциям определенного процента от чистой прибыли.
Так, например, делает Сургутнефтегаз. Причем на выплаты идет не только оперативная прибыль, но и доход от переоценки валюты, что дает акционерам некоторый бонус в случае падении котировок рубля.
Другие виды привилегированных акций и дивидендов по ним
В действительности компании могут предусмотреть совершенно разные возможности для своих привилегированных акций. Помимо того, о чем мы уже говорили, такие бумаги могут быть:
- Конвертируемыми — то есть при определенных условиях и в оговоренные сроки обмениваться на обыкновенные акции.
- Сменными — подлежать обмену на те или иные другие ценные бумаги.
- С правом погашения — с приложенным обязательством компании выкупить акции в определенные сроки и на оговоренных условиях.
В общем виде стоит отметить, что привилегированные акции могут быть очень сложным финансовым инструментом без единых стандартов, с которым инвесторам надо разбираться каждый раз отдельно.
Что выгоднее, привилегированные или обыкновенные акции
Портфельные инвесторы чаще всего так или иначе не принимают участие в собраниях акционеров. Они голосуют рублем: если политика компании не устраивает, акции массово продаются. Котировки падают, находится стратегический инвестор, скупает их, меняет менеджмент, получив контрольный пакет, и реформирует компанию.
С этой точки зрения для рядового инвестора приобретение привилегированных акций может быть даже более выгодно. Потому что их котировки ниже, а дивиденды, зачастую, выше. В итоге дивидендная доходность по привилегированным акциям почти всегда выше.
С другой стороны, в погоне за текущей прибылью, надо не упустить и другие моменты, не менее важные. Например, при покупке или продаже бизнеса целиком, при слияниях и поглощениях, владельцы обыкновенных акций получат значительно больше денег.
Отзыв о сайте