Недооцененные акции — это акции компаний, котировки которых оказались ниже их справедливой стоимости, рассчитанной исходя из анализа финансовых показателей деятельности компании и ее сравнения с непосредственными конкурентами — предприятиями той же отрасли в той же стране.
Считается, что недооцененные акции имеют перспективы дальнейшего роста. Аналитики используют различные математические модели и мультипликаторы для оценки будущего потенциала компании. Таким образом, для успешного инвестирования необходимо знать методику и находить акции недооцененных компаний. Однако важно помнить, что такие инвестиции все равно сопряжены с риском: акция может долго оставаться недооцененной или продолжить падение, поэтому покупка таких активов не дает гарантированной прибыли, но при глубоком анализе повышает шансы на доходность выше среднерыночной.
Как находят недооцененные акции
Для того чтобы найти недооцененные акции, обычно используются финансовые коэффициенты (по-английски — ratios), которые на фондовом рынке принято называть «мультипликаторами». Несмотря на то, что математически они рассчитываются путем деления одного показателя на другой, их экономический смысл заключается в поиске инвестиционного множителя — он показывает, во сколько раз рыночная оценка компании превышает её финансовые результаты.
Чтобы найти недооцененные акции, критически важно сравнивать компании из одной отрасли, находящиеся на схожей стадии развития и обладающие близкими масштабами бизнеса. Например, не стоит сравнивать молодой технологический стартап с устоявшимся гигантом из индекса S&P 500, так как их бизнес-модели несопоставимы. Сравнивать нужно прямых конкурентов — например, две зрелые нефтегазовые компании или две крупные торговые сети.
Найти нужные коэффициенты можно на специализированных сайтах-скринерах, посвященных анализу акций, или рассчитать самостоятельно, взяв исходные данные из официальной финансовой отчетности компаний (МСФО или РСБУ).
Чаще всего выявить недооцененные акции помогают следующие показатели.
P/E Ratio
P/E Ratio — представляет собой отношение текущей котировки акций к доходу, приходящемуся на эту акцию. Доход на акцию, или EPS, earnings per share – бухгалтерский показатель, его обычно можно найти в отчетности предприятия. Или опять же, рассчитать самостоятельно, разделив прибыль на число акций в обращении. А текущие котировки взять в интернете, в том числе, на бирже. Или в собственной торговой системе, в приложении брокера, которое используется для заключения сделок.
Мы намеренно не будем приводить некие эталонные показатели, потому что они для разных стран и сегментов экономики существенно различаются. Заметим только, что коэффициент P/E Ratio имеет также и еще одно, возможно, более понятное значение. Фактически он указывает, за сколько лет окупится вложение денег в компанию при текущих котировках акций, если прибыль сохранится на сегодняшнем уровне.
Пример расчета. Возьмем для иллюстрации какую-либо производственную компанию, например Procter & Gamble Company. В один из дней котировки составили 128,94 доллара за акцию на момент закрытия торгов в Нью-Йорке. Прибыль на акцию (EPS) за 2020 год составила 5,29 доллара. Соответственно, P/E Ratio равен 24,37.
Предположим, мы хотели бы сравнить ее с другим предприятием по этому коэффициенту. Мы специально не назовем его, чтобы не давать на данном этапе инвестиционных советов — они будут дальше. Здесь же пусть это будет ΧΥΖ Chemical Company. Это та же страна, США, и та же химическая промышленность. Котировки на момент закрытия 110.76. Доход на акцию EPS равен 3.5 доллара. А PE Ratio – 31.64. Не сложно догадаться, какая из этих двух компаний менее оценена инвесторами и является более привлекательной.
Для так называемых акций роста характерны высокие показатели P/E Ratio. Это объясняется тем, что инвесторы ожидают существенного увеличения прибыли в будущем по сравнению с сегодняшним днем, который, как им кажется, не является показательным.
Сложно сказать, в какой именно момент котировки из состояния «недооцененности» или адекватной оценки переходят за границу, наоборот, «переоцененности». Но, наверное, P/E Ratio одной из известных российских ΙΤ компаний выше 70, исходя из сегодняшних котировок — это все-таки перебор.
Название | P/E Ratio |
МРСК Центра | 3,76 |
Росагро | 2,73 |
Интер РАО | 2,68 |
Глобалтранс | 4,05 |
Черкизово | 11,85 |
ОГК-2 | 1,9 |
Татнефть | 5,35 |
ЛСР | 5,91 |
НМТП | 5,92 |
Ростелеком | 17,82 |
ММК | 12,23 |
P/BV Ratio
P/BV, или Price-to-Book Value (P/B) — это коэффициент отношения рыночной котировки акции к стоимости приходящихся на нее чистых активов компании по балансу. Чтобы было понятно, приведем чисто математический пример расчета этого показателя. Предположим, создано некое открытое акционерное общество с капиталом 100 тыс. рублей, и в обращение выпущено 100 тыс. акций. Тогда балансовая стоимость чистых активов компании, приходящаяся на одну акцию, составит: 100 тыс. рублей разделить на 100 тыс. бумаг равно 1 рубль.
Предположим, акции выпущены на биржу и торгуются по 1.5 рублей за штуку. Тогда P/B ratio равен 1.5 разделить на 1 равно 1.5 — это и есть нужный нам коэффициент.
Теперь предположим, что компания получила чистый доход в размере 50 тысяч рублей. Тогда ее балансовая стоимость стала составлять уже не 100, а 150 тысяч рублей, а если разделить на число акций, то на каждую приходится по 1.5 рубля вместо одного. Тогда коэффициент при той же котировке уже составит 1.5 разделить на 1.5 равно 1.
Обычно хорошие компании имеют коэффициент выше единицы. Потому что инвесторы ожидают генерируемый компанией доход. Но при этом надо понимать, что в случае ликвидации бизнеса получат они, конечно, в лучшем случае, то, что приходится на акцию по балансу. Именно в этом чистый математический смысл этого показателя.
Как ни странно, ниже единицы коэффициент P/Β Ratio обычно находится у акционерных инвестиционных фондов во всем мире. Это говорит о том, что инвесторы оценивают сам фонд дешевле, чем стоимость его активов в портфеле.
В абсолютном большинстве случаев все же коэффициент P/BV больше единицы. Условно считается, что если он менее 1.5, то компания может быть недооценена, а если больше, то переоценена. Но опять же, сравнению подлежат только предприятия одной отрасли и из одной страны, то есть прямые конкуренты.
Название | P/BV |
Россети | 0,32 |
ФСК ЕЭС | 0,3 |
ОГК-2 | 0,49 |
Интер РАО | 0,30 |
Ростелеком | 2,79 |
Росагро | 1 |
ЛСР | 0,61 |
Черкизово | 1,1 |
НМТП | 0,91 |
Татнефть | 1,13 |
ММК | 0,41 |
Глобалтранс | 2,21 |
Дивидендная доходность
Третий показатель, который часто используется для оценки, насколько компания оценена инвесторами — обычная дивидендная доходность. То есть отношение выплаченных дивидендов к текущим котировкам, и результат умножить на 100%.
Конечно, этот показатель можно использовать преимущественно по отношению к стабильным предприятиям в давно существующих, традиционных отраслях, так как в сфере инноваций все может быть по-другому. Тем не менее, если мы говорим, например, об энергетике или о нефтегазовых предприятиях, то здесь дивидендная доходность вполне может быть полезна.
Так, скажем, если аналитики ожидают в какой-то момент дивидендную доходность компании ABC размере 2%, а XYZ - 10%, то мы можем предположить, что акции XYZ недооценены по сравнению с ABC, и их котировка должна вырасти, чтобы дивидендная доходность выровнялась. Но надо понимать, что такое сопоставление допустимо только для компаний одной отрасли. Это критически важно!
На самом деле, средняя дивидендная доходность по российским акциям в последние годы находится в умеренном коридоре около 7–9%, хотя отдельные компании-лидеры действительно стабильно платят выше 10–13%. Для иностранных компаний (например, из индекса S&P 500) этот показатель в среднем значительно ниже и исторически составляет всего около 1.5–2%, поскольку зарубежный бизнес чаще направляет прибыль на обратный выкуп акций (buyback) или расширение производства. Но опять же, все зависит от отрасли.
Разумеется, существуют и масса других критериев для оценки недооцененности компаний. Однако приведенных трех показателей может быть вполне достаточно для начала. По крайней мере, в абсолютном большинстве случаев именно эти инструменты можно найти уже в готовом виде, и даже, зачастую, в виде таблицы, откуда сразу можно выбрать интересующие акции для дальнейшего анализа.
Скриннеры акций
На инвестиционных ресурсах часто можно встретить так называемые скринеры акций — специальные интерактивные таблицы-фильтры. Исходя из заданных параметров, они выводят списки ценных бумаг, которые соответствуют критериям пользователя и могут иметь потенциал роста. Само понятие пришло в русский язык из английского, где глагол to screen означает «просеивать» или «отфильтровывать».
Один из самых известных глобальных скринеров, например, предлагает международный интернет-сервис Yahoo Finance. В России также существуют мощные отечественные аналоги — как на независимых аналитических порталах, так и внутри торговых приложений ведущих брокеров.
Большинство инвестиционных консультантов пользуются именно такими сервисами для того, чтобы составлять списки акций недооцененных компаний. Вопрос в том, что ситуация на рынке меняется ежедневно вслед за выходом свежей финансовой отчетности и движением котировок. Поэтому тем, кто хочет успешно зарабатывать на поиске недооцененных активов, критически важно уметь пользоваться скринерами самостоятельно, а не слепо доверять готовым подборкам.
Преимущества и недостатки инвестирования в недооцененные акции
Метод инвестирования при помощи выбора недооцененных акций имеет свои плюсы и минусы. Несмотря на кажущуюся привлекательность идеи, справедливости ради надо отметить, что у такого подхода есть и противники. Сторонники гипотезы эффективного рынка считают, что текущая котировка — это и есть самая справедливая рыночная стоимость ценной бумаги, которая уже учитывает абсолютно всю доступную информацию. Согласно этой логике, если акция кажется недооцененной, инвестор просто не знает истинных скрытых причин её дешевизны.
Плюсы инвестирования в недооцененные акции:
- Системность подхода, конкретные и понятные критерии отбора ценных бумаг для портфеля на основе финансовых мультипликаторов.
- Потенциально высокая прибыль. Доходность акций стоимости при их восстановлении к справедливым отметкам может существенно превышать доходность стабильных, но уже оцененных рынком «голубых фишек».
- Объективность анализа при использовании скриннеров и таблиц сравнения параметров, что исключает эмоциональный фактор при выборе активов.
Минусы:
- У недооцененности всегда есть веские причины. Возможно, рынок закладывает в цену будущие риски, о которых розничный инвестор ещё не догадывается.
- Риск попадания в «ловушку ценности» (value trap). Мультипликаторы компании могут выглядеть привлекательно, но бизнес при этом может находиться в состоянии стагнации, а его котировки — годами оставаться на низком уровне или продолжить падение.
- Необходимость глубокого анализа, так как поверхностного сравнения коэффициентов часто недостаточно для понимания реального положения дел в компании.
Таким образом, выбирая акции недооцененных компаний, необходимо всегда помнить о рисках, которые с ними связаны. Котировки ценных бумаг могут как расти, так и снижаться, а дивиденды по акциям никогда не гарантированы.
Отзыв о сайте