Что такое облигации федерального займа?

ОФЗ или облигации федерального займа — государственные долговые обязательства Российской Федерации. ОФЗ выпускаются сразу в нескольких форматах, большинство из которых являются биржевыми ценными бумагами и обращаются на Московской бирже.

Виды ОФЗ

В настоящее время ОФЗ бывают 4 видов, различающихся формой выплат доходов и еще рядом деталей. Как правило, определить тип ценной бумаги можно по добавленным двум буквам к их названию.

• ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с постоянным доходом (ПД). Для таких ценных бумаг купонный доход определен заранее и один раз на весь срок обращения. Это самый распространенный тип облигаций. Именно по этим инструментам ведутся наиболее активные торги на Московской бирже.
• ОФЗ-ИН — ценные бумаги с индексируемым в зависимости от уровня инфляции номиналом. На декабрь 2025 года в обращении находится значительно больше выпусков, чем раньше (было всего 2): например, ОФЗ 52003 (погашение в 2030 г.), ОФЗ 52004 (2032 г.) и ОФЗ 52005 (2033 г.). Выпуск 52001 был погашен в 2023 году. Купон 2,5% является стандартным для этого типа бумаг.

Уточним, как это работает. Номинал ценной бумаги составляет 1000 рублей. За уровень инфляции, признанный государством, составил 5 процентов. Тогда если бы погашение состоялось на следующий год, инвестор бы получил 1050 рублей в качестве выплаты основного долга плюс 2.5 процента купонного дохода. Конечно, вопрос состоит в правильности и объективности расчета инфляции.

• ОФЗ-ПК — облигации с переменным купоном, то есть с плавающей процентной ставкой, которая зависит от индекса RUONIA – публикуемая ЦБ РФ ставка за самые короткие межбанковские кредиты. Российский аналог общеизвестной ставки LIBOR, но для России. Если RUONIA оказывается выше инфляции, то купонный доход инвестора растет. А если в какие-то моменты этот индикатор снижается, то и прибыль падает. Если, конечно, снижение купонного дохода не компенсируется снижением котировок на облигации.
• ОФЗ-АД — ценные бумаги с амортизацией долга (АД), то есть облигации, погашаемые не один раз в конце срока, а частями в течение всего периода обращения. Например, по 200 рублей ежегодно в течение пяти лет при номинале в 1 тыс. рублей.

От чего зависит доходность ОФЗ

Доходность ОФЗ напрямую зависит от двух факторов: от размера купона и от рыночной цены облигации, за которую ее удается приобрести. На котировки влияют в первую очередь следующие факторы: уровень инфляции, состояние национальной валюты. Действующие процентные ставки по межбанковским кредитам, ставка рефинансировани Центрального Банка.

На практике вложение денег в облигации федерального займа может приносить не только стабильный гарантированный доход как плату за использование денег инвестора государством, но и некоторую спекулятивную прибыль.

В особенности это может быть актуально для облигаций с длинными сроками до погашения. Тогда улучшение состояния экономики в перспективе приводит к снижению процентных ставок. И соответственно, росту котировок, который призван компенсировать тот факт, что прибыль по купону оказывается слишком высокой для текущего момента.

Разумеется, возможна и обратная ситуация. В условиях кризиса растут ставки по кредитам, инвесторы хотят получить более высокий текущий доход, который должен компенсировать возрастающие риски, и котировки облигаций начинают снижаться. Хорошая новость заключается в том, что в итоге этот вид ценных бумаг все равно должен быть погашен по номиналу, и это гарантировано государством.

Важное дополнение для 2025 года:

Сейчас на рынке термин «ставка рефинансирования» практически полностью заменен термином «ключевая ставка». Также стоит учитывать влияние дефицита бюджета на объемы новых размещений — если Минфину нужно занять много, он может предлагать повышенную доходность, что также корректирует цены на рынке.

Риски инвестиций в ОФЗ

Если рассматривать инвестиции в рамках одной страны, не выходя за ее границы, то ОФЗ можно считать самой надежной ценной бумагой из возможных, так как должником выступает государство.

С другой стороны, в наше время у инвесторов есть возможность расширить сферу своих интересов в том числе и на зарубежных эмитентов. И тогда с точки зрения надежности ОФЗ оказываются в одном ряду со многими бумагами. Например на рынке евробондов. Более того, какие-то страны могут оказаться лучше или хуже для вложения денег.

Сегодня кажется, что дефолт невозможен. Но не стоит забывать историю. Когда-то, в 1998 году, и наша страна уже переживала печальный момент, когда оказалось нечем платить по выпущенным ценным бумагам.

Помимо риска объявления дефолта существует и еще один риск, который, конечно, не лишает инвесторов денег вообще, но может привести к убыткам, как минимум временным. Речь идет о ситуации изменения процентных ставок. При их росте облигации мгновенно падают в цене, и инвесторы теряют деньги. Покрыть убыток можно только одним способом: сидеть и ждать погашения.

Еще один риск, с которым сталкиваются инвесторы на рынках ОФЗ — возможные всплески инфляции, которые могут уничтожить прибыль и даже привести к убыткам. Предположим, приобретается ценная бумага с доходностью в 4%. Но за тот же период инфляция составила 7%. Можем ли мы считать, что инвестор заработал 4%, или на самом деле он потерял 7 минус 4 итого 3% от своего капитала? Ведь в результате при погашении облигаций он сможет приобрести меньше товаров и услуг, чем если бы он ничего и никуда не вкладывал, а просто потратил деньги на себя.

Помимо рисков изменения ставок и инфляции, с определенной натяжкой, но стоит сказать и о риске девальвации национальной валюты. В качестве примера возьмем ту же ситуацию, пусть инвестор опять вкладывает свои сбережения в ОФЗ с текущей доходностью в 4% годовых. При этом для этой операции он переводит свои средства из долларов США в рубли. Но за год национальная валюта плавно снизила котировки, например, на десять процентов. Тогда в результате вернув деньги, инвестор приобретет валюты на 6 процентов меньше, так как 4% он заработал, а 10% потерял.

Таким образом, даже простейшие инвестиции в ОФЗ требуют вдумчивого и осторожного подхода, и разумеется, анализа текущей ситуации на рынке и прогнозов.

Плюсы и минусы инвестиций в ОФЗ

Большим плюсом вложений денег в ОФЗ является сравнительная надежность этих ценных бумаг. Пожалуй, это лучшее, что может быть в нашей стране с этой точки зрения. Деньги инвестора напрямую гарантированы государством. При этом процент может быть сопоставимым, а иногда даже выше, чем по банковским вкладам. Конечно, исходя из правила соотношения рисков и надежности так быть не должно, и покупку надо считать выгодной.

Но есть у ОФЗ и минусы. Во-первых, как мы уже сказали, инфляция может съесть всю прибыль. Во-вторых, долговые обязательства компаний с участием государства по сути не на много менее надежны, зато процентов они могут платить больше. И наконец, еще один минус: ОФЗ номинированы в рублях, и если инвестор хотел бы оказаться в плюсе при пересчете в валюту, то не факт, что ему это удастся. В этом плане ОФЗ уступают евробондам, причем даже выпущенным тем же самым российским Министерством финансов.

Как купить ОФЗ частному лицу