Венчурные инвестиции — вложения денег в перспективные компании и проекты от момента их создания до выхода инвестора из проекта, который чаще всего происходит через продажу бизнеса стратегическому покупателю или в процессе эмиссии ценных бумаг на бирже (IPO). Как правило, к венчурным компаниям относят предприятия с перспективой роста до уровня крупного бизнеса. Например, инновационная сеть ресторанов или новая социальная сеть могут относиться к их числу, а, скажем, небольшой отдельный магазин шаговой доступности — вряд ли.
Инвестиции в венчурные компании связаны с повышенными рисками, но в случае успеха дают шанс заработать действительно большую прибыль. Чтобы добиться этого, надо выбрать одновременно и успешную, и инновационную молодую фирму, предлагающую рынку что-то принципиально новое. При этом инвестору важно понимать, что большинство стартапов закрываются, и высокая доходность единичных проектов должна перекрывать убытки от остальных вложений.
Этапы развития бизнеса и венчурные инвестиции
Фактически любая компания проходит определенный ряд этапов своего развития — от создания до попадания в индекс той или иной биржи, если она до этого, конечно, доживет. Проследим эти стадии развития и их основных инвесторов.
Создатели
На уровне запуска бизнеса в него верят только несколько энтузиастов — его создатели, или «отцы-основатели». Они же и являются первыми инвесторами, вкладывающими в проект свои собственные сбережения. Также на этой стадии часто привлекают так называемый капитал 3F (Friends, Family, and Fools — друзья, семья и другие непрофессиональные инвесторы), готовые рискнуть ради идеи.
Многие крупнейшие предприятия начинались с абсолютного нуля. Twitter, Google родились в студенческом общежитии, а Apple и Μicrosoft — в гараже. Понятно, что при этом первый взнос в кассу предприятия или на его расчетный счет в среднем может быть всего в размере, скажем, 1 тысячи долларов или около того — взамен на 100 процентов долей в бизнесе будущих мировых гигантов, которые спустя годы будут стоить миллиарды.
Бизнес Ангелы
Когда бизнес в той или иной степени запущен, его модель отработана, финансовый план написан и готов к представлению, создатели приступают к поиску инвесторов уже не среди своих друзей, родственников и знакомых, а обращаются к профессионалам.
Теперь, если проекту удастся кого-либо убедить, деньги в предприятие вкладывают так называемые бизнес-ангелы. Это состоятельные частные лица (индивидуальные инвесторы), специализирующиеся на вложениях в венчурные компании на самом начальном этапе. По большому счету, фирмы до этого момента все еще остаются стартапами на посевной (Seed) стадии.
Большинство инвестиций никогда не окупятся. Поэтому бизнес ангелы диверсифицируют свои портфели. Логика у них такая: если вложить активы в 10 компаний, бизнес которых уже начал работать, то 4-5 из них разорятся, еще 2-3 будут как-то работать. Но может быть, хотя бы одна принесет прибыль, которая покроет расходы на все остальное.
В лучшем случае, если очень повезет, инвестор может угадать и вложиться на самом раннем этапе в будущего «единорога» — частный стартап, чья капитализация превысит 1 миллиард долларов. И тогда у бизнес-ангела есть шанс стать звездой индустрии и даже попасть в список Forbes.
Размер инвестиций от частных бизнес ангелов обычно не превышает 1 млн долларов. Но еще чаще на этом этапе вкладывается около 100-300 тыс. долларов.
Венчурные фонды
Следующими к молодому бизнесу присоединяются институциональные игроки — венчурные фонды. Их основная специализация — вложения в развивающиеся компании, имеющие готовую рыночную базу и продукт, на этапах активного масштабирования и вплоть до момента выхода компании на биржу или её продажи стратегическому инвестору.
Если бизнес-ангела все еще можно увлечь яркой инвестиционной идеей, рассказом о перспективах и красивой презентацией, то для общения с фондами необходима работающая бизнес-модель, подтвержденный спрос (traction), план масштабирования и прозрачная финансовая отчетность.
Быть управляющим венчурного фонда считается очень почетным на фондовом рынке — это инвестиционная элита. Журнал Forbes ведет для них отдельный престижный рейтинг — «Список Мидаса» (The Midas List), названный в честь легендарного древнего царя, от прикосновения которого всё превращалось в золото. В этот список попадают инвесторы, совершившие самые доходные выходы из проектов.
В России венчурная индустрия также существует, однако в последние годы она проходит этап серьезной трансформации. До работы с венчурными фондами дотягивают далеко не все компании — в действительности, инвестиционный отбор проходят менее 1–2% соискателей.
Вопреки распространенному мнению, венчурные фонды входят в капитал компаний не ради текущей прибыли (стартапы на этапе роста часто остаются убыточными), а ради многократного роста общей стоимости бизнеса. Их главная цель — довести наиболее успешные проекты до крупной стратегической сделки (M&A) или до полномасштабного выхода на фондовый рынок через публичное размещение акций (в современных российских реалиях — через IPO на Московской бирже).
Венчурные инвестиции и ликвидность
Риск венчурных инвестиций заключается не только в том, что начинающие проекты часто оказываются убыточными, а бизнес впоследствии разоряется. Помимо этого, инвесторов ждет еще одна фундаментальная проблема — низкая ликвидность активов.
Вложив деньги в молодую компанию, инвестор «замораживает» их на долгие годы. Выйти из сделки и вернуть капитал с прибылью можно тремя основными путями:
- Дождаться проведения компанией IPO (или pre-IPO) и продать акции на открытых биржевых торгах.
- Продать компанию полностью или свою долю в ней стратегическому инвестору (более крупной корпорации из этой же отрасли).
- Реализовать свою долю на вторичном внебиржевом рынке (Secondary market) другим венчурным инвесторам или специализированным фондам.
Особенность венчура в том, что если проект успешен, то для инвестора легко сработают все три подхода. Если же стартап стагнирует, легально выйти из него крайне сложно: на биржу его не пустят, стратегическим покупателям он не интересен, а на внебиржевом рынке долю удастся продать лишь с огромным дисконтом (скидкой) в 80–90%, зафиксировав серьезный убыток.
Удачным примером здесь является компания PayPal — в свое время это был сверхуспешный стартап, который оказался критически необходим стратегическому покупателю в лице интернет-гиганта eBay, затем триумфально вышел на биржу, а до этого его акции активно и дорого перепродавались на внебиржевом рынке. Но при этом существуют тысячи компаний, названий которых мы никогда не узнаем. А инвесторы, поверившие в них на старте, так и не смогли вернуть назад даже малую часть своих вложений.
Сколько можно заработать на венчурных инвестициях
В свое время компания Wealthfront провела исследование, которое дало показательные результаты: всего 2% венчурных фондов забирают 95% всей прибыли на этом рынке. Соответственно, оставшиеся 98% фондов делят между собой лишь 5% дохода, сражаясь за них в жесткой конкурентной борьбе.
Согласно усредненным данным Cambridge Associates, на длительном 25-летнем отрезке времени средняя доходность венчурных инвестиций составила почти 14% против 9,83% роста индекса S&P 500. При этом доходность венчурного капитала на самых ранних стадиях (Seed) в случае успеха отдельных проектов превышала в среднем 50% годовых.
Инвестору важно понимать, что найти и войти в компанию для сверхдоходных инвестиций на ранней стадии розничному игроку крайне сложно — этот рынок практически полностью закрыт для широкого круга лиц. А на более поздних стадиях премия за риск снижается, и каждый инвестор сам решает, стоит ли рисковать капиталом ради лишних нескольких процентов доходности над рынком.
В качестве альтернативы частные инвесторы часто рассматривают вложения в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), работающие в сфере инноваций. Важно подчеркнуть: они не являются венчурными, а покупают уже торгующиеся на бирже акции состоявшихся ИТ- и технологических компаний. В периоды бурного роста секторов они демонстрируют высокие результаты (приведены примеры их рекордной годовой доходности за прошедшие периоды):
| Фонд | Историческая доходность за успешный год |
| Открытие — Лидеры инноваций | 121,95% |
| Система Капитал — Высокие технологии | 95,91% (в рублях) / 63,2% (в долларах) |
| ΧΧΙΙ век — Брокеркредитсервис | 84,3% |
Покупка паев таких фондов или биржевых ETF на технологии является значительно более ликвидным и подходящим вариантом для розничных инвесторов, чем прямые инвестиции в высокорискованные непубличные проекты на ранней стадии создания бизнеса.
Как делать венчурные инвестиции
Итак, венчурные инвестиции представляют собой вложения в бизнес на ранней стадии его создания — до того, как компания выйдет на открытый рынок со своими акциями через IPO. Такие вложения всегда носят высокорискованный характер.
Если инвестор готов к потенциальным потерям ради максимальной прибыли, он может выступить в качестве бизнес-ангела. Для этого необходимо самостоятельно искать стартапы для инвестиций. Сделки на этом рынке носят прямой, частный характер, и инвесторы чаще всего используют собственные методики для отбора потенциально выгодных проектов. Помимо этого, сегодня частный инвестор может использовать легальные российские краудинвестинговые (акционерные) платформы, которые позволяют вкладывать небольшие суммы в развивающийся бизнес и технологические стартапы онлайн.
На более поздней стадии для инвестиций в уже действующий бизнес можно рассмотреть вложения в профессиональные венчурные фонды. Для этого в нашей стране придется получить статус квалифицированного инвестора — государственные юридические ограничения призваны защитить розничный капитал от потерь.
Попытка инвестировать в классические западные венчурные фонды через зарубежные счета сейчас сопряжена с жесткими барьерами: помимо огромных чеков (часто от $250–500 тыс.), зарубежные управляющие проводят глубокий комплаенс (KYC/AML) и крайне неохотно принимают капитал от граждан РФ. В качестве альтернативы инвесторы всё чаще выбирают участие в синдикатах или покупки долей технологических компаний на стадиях Pre-IPO через дружественные юрисдикции.
Еще более поздняя стадия развития бизнеса — уже действующие инновационные компании, в которые можно вложить деньги через биржевые инструменты или паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Возможно, такой подход не даст возможности купить акции нового Google на этапе гаража и не сделает из инвестора миллиардера, но он способен принести доходность выше классических секторов экономики, гарантируя при этом высокую ликвидность активов и умеренный уровень риска.
Отзыв о сайте