Что такое паи фондов?

Когда мы спрашиваем кого-либо, что такое паи фондов, обычно профессионалы углубляются в очень специфические определения о том, что паевой фонд представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица, и так далее. Попробуем объяснить это проще, не на юридическом, а на языке простом и понятном, для инвесторов.

Итак, паевой фонд — это деньги многих вкладчиков, собранные управляющей компанией вместе для того, чтобы сформировать единый портфель. При этом отдельным инвесторам принадлежит определенная доля в этом портфеле, которая и называется паем. От английского слова pie, «пирог», или другими словами, кусок пирога.

Как рассчитываются паи фондов

Самый главный показатель пая инвестиционного фонда — его стоимость. Которая определяется тем, какая доля активов на него приходится в данный момент. Проиллюстрируем это на примере. Допустим, есть некий паевой фонд с общим объемом средств в 1 млн рублей на сегодняшний день. Иными словами, стоимость чистых активов равна миллиону. Приходит инвестор и вкладывает 1 тысячу рублей. В тот же день его пай и стоит, получается, 1 тысячу рублей, и составляет 1 тыс. разделить на 1 млн равно 0,001 от стоимости текущих активов фонда.

Предположим, в течение всего прошедшего года фонд инвестировал свои активы в акции, входящие в индекс Московской биржи, и в итоге заработал 13% прибыли. Тогда чистая стоимость его активов должна составить 1130000 рублей, а доля, приходящаяся на один пай, 1130 рублей.

В 2025 году к этим расчетам добавляются несколько важных моментов:

• Комиссии УК: В реальной жизни управляющая компания берет комиссию (обычно 0,5% - 2% в год от СЧА) за управление фондом. Эта комиссия уже учтена в ежедневной переоценке стоимости пая, поэтому финальная доходность для инвестора будет чуть ниже, чем чистые 13% до вычета расходов.
• Налоги: При продаже пая, если он подорожал, инвестор платит налог на доходы физических лиц (НДФЛ) 13% от разницы (с 1000 до 1130 руб. налог составит 13% от 130 руб., то есть ~16,9 руб.), если не владеет им 3 года.

Лицензия на управление ПИФами

Создавать и управлять паевыми фондами могут не все, а организации, имеющие соответствующую лицензию. На сегодняшний день государственным органом, регулирующим деятельность управляющих на рынке ценных бумаг, является Центральный банк. До этого эту роль выполняла Федеральная служба по финансовым рынкам, еще раньше - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, а в начале 90-х — Минфин. Это важно понимать: лицензии выдавались исторически разными организациями, также, как и сертификаты специалистов, работающих в инвестиционных институтах.

Для того, чтобы создавать и управлять ПИФами, организации необходимо получить специальную лицензию. При этом к управляющей компании предъявляется ряд требований, основных из которых два:

• Достаточность собственных средств, минимальное требование 20 млн рублей для лицензии на управление ПИФами, то есть паевыми инвестиционными фондами, и НПФ, негосударственными пенсионными фондами.
• Требования к квалификации специалистов. Управляющие активами должны иметь сертификат о прохождении экзаменов для соответствующего вида деятельности. Тест проходит в два этапа: базовый и специализация, серия 5.0. На практике это самый сложный экзамен на рынке ценных бумаг.

Система оценки собственных активов компании, принимающихся в расчет достаточности собственного капитала, устанавливается Центральным Банком РФ и периодически корректируется его инструкциями.

Конечно, основная задача лицензирования деятельности по управлению активами — убрать с рынка всевозможных мошенников, которые привлекают деньги граждан под разными предлогами. На сегодняшний день отсутствие лицензии на управление активами — действительно красный свет для инвесторов, говорящий о том, что вкладывать деньги нельзя.

Инвестиционная декларация

Следующим шагом для управляющей компании, запускающей фонд, является выпуск инвестиционной декларации, то есть документа, в котором оговариваются направления инвестирования, порядок продажи и погашения паев и так далее.

На этом этапе решается вопрос о специализации. Например, будет ли это фонд инноваций или, наоборот, консервативный фонд государственных облигаций.

К сожалению, на практике управляющие компании оставляют себе максимальный простор для маневра в дальнейшем, предлагая самые широкие рамки для каждого инструмента в портфеле: облигации, акции от 0 до 90% от стоимости чистых активов, и т. п.

В результате приоритет в выборе активов во много держится, как говорится, на честном слове управляющего. А инвесторам остается только верить, что покупая пай фонда облигаций, он вкладывает все же в безрисковые облигации, а не в акции инновационных компаний.

Важное дополнение на 2025 год:

Тем не менее, внутри разрешенных 80% облигаций управляющий все еще может выбирать между надежными ОФЗ и рискованными «мусорными» облигациями, так что фактор доверия к профессионализму управляющего остается решающим.

Продажа паев и управление активами

• Лицензирование: Управляющая компания (УК) должна иметь лицензию ЦБ РФ и соответствовать требованиям по капиталу и квалификации сотрудников.
• Регистрация декларации: Фонд считается созданным только после регистрации Правил доверительного управления (ПДУ) и инвестиционной декларации в ЦБ РФ. Этот документ определяет, во что можно инвестировать деньги фонда.
• Старт продаж: После регистрации УК начинает формировать портфель и продавать паи инвесторам.

Рынок управления активами в 2024–2025 годах претерпел значительные изменения:

• Фокус на внутренний рынок: В связи с геополитическими рисками и блокировкой иностранных активов, большинство новых фондов, запускаемых в 2025 году, ориентированы исключительно на российские акции, облигации и денежный рынок. Управление иностранными активами сильно затруднено.
• Доминирование БПИФов (ETF-аналогов): Классические ПИФы, которые покупали в отделениях банков, уступают место биржевым паевым инвестиционным фондам (БПИФам). Они более ликвидны, прозрачны и имеют низкие комиссии.
• Новые лидеры доходности: В отличие от 2020 года, когда лидировали ИТ-фонды США, в 2024–2025 годах самую высокую доходность показывают:

• Фонды денежного рынка (из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ, доходность близка к 16–17% годовых).
• Фонды акций российских компаний (нефтегаз, банки).

• Лидеры 2020 года (например, «Система Капитал — Высокие технологии») в 2025 году не показывают столь высоких результатов из-за измененного состава активов или ограничений.
• Актуальные лидеры 2025 года (например, фонды, инвестирующие в российские ОФЗ с флоатером или акции Сбербанка и Лукойла) приносят инвесторам стабильно высокую прибыль в рублях.

Рэнкинг управляющих компаний

На 2025 год, рэнкинг управляющих компаний выглядит следующим образом. В основе оценки лежит показатель суммарной стоимости чистых активов управляемых ими фондов.

Именно так в настоящее время распределились компании по одному из важных критериев: по доверию инвесторов.

Расходы при покупке и продаже пая, стоимость управления

• Разовые комиссии (Надбавки и Скидки)

• Надбавка (при покупке): Это сумма, которую вы платите сверх стоимости пая. В 2025 году при покупке через мобильное приложение управляющей компании (УК) она чаще всего составляет 0%. При покупке в офисе банка-агента может достигать 0,5–1,5%.
• Скидка (при продаже): Комиссия за вывод денег. В 2025 году большинство УК применяют правило: если вы владеете паями более 2 или 3 лет, скидка составляет 0%. При досрочном выходе (менее 1 года) комиссия может быть существенной — 1–3%.

• Постоянные комиссии (Стоимость управления)

• Вознаграждение УК: Плата за работу аналитиков и управляющих.
• Расходы на депозитарий, регистратор и аудитора: Плата за учет и хранение активов, а также проверку деятельности фонда.
• Прочие расходы: Налоги, биржевые сборы и т.д.

• Сравнение стоимости в 2025 году

Уровень комиссий сильно зависит от типа активов в фонде:

Когда можно купить или продать пай

• Открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФ)

• Когда можно купить/продать: В любой рабочий день. Операции проводятся ежедневно по текущей стоимости чистых активов (СЧА).
• Особенность: Высокая ликвидность. Портфель таких фондов состоит из активов, которые можно быстро реализовать (например, ликвидные акции Сбербанка или облигации федерального займа), чтобы обеспечить выплаты инвесторам.

• Интервальные паевые инвестиционные фонды (ИПИФ)

• Когда можно купить/продать: Только в строго отведенные интервалы времени. Например, 2 раза в год в течение двух недель, или 4 раза в год (ежеквартально).
• Особенность: Фонды инвестируют в менее ликвидные активы (например, корпоративные облигации средней надежности), но не требуют постоянного наличия денег для выкупа паев каждый день.

• Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ)

• Когда можно купить/продать: Только при завершении срока действия фонда, который заранее прописан в его документах (например, через 3, 5 или 10 лет).
• Особенность: УК инвестирует в совсем неликвидные активы (недвижимость, строительство заводов, доли в частном бизнесе), которые невозможно быстро продать. Однако в 2025 году многие ЗПИФы недвижимости торгуются на Московской бирже, что позволяет продать пай другому инвестору через брокера в любой день, не дожидаясь закрытия фонда.

Особенности, влияющие на доходность ПИФов

Доходность ПИФов складывается из прибыли, которую можно заработать, инвестируя деньги в те или иные активы. Паевым фондам нельзя покупать и продавать все подряд, их деятельность регулируется и строго контролируется.

Как правило, в активы большинства паевых фондов включены государственные ценные бумаги, акции и облигации компаний, валюты. В отличие от частных трейдеров, которые зачастую могут использовать плечевое кредитование, открывать не только длинные, но и короткие позиции, подобные операции если и доступны для фондов, то в очень ограниченных объемах.

Еще один важный аспект деятельности фондов — хорошая диверсификация портфеля. Помимо желания управляющих, существуют в том числе и юридические запреты на вложение слишком большой доли активов в одни вид ценных бумаг. Эта мера обеспечивает более высокий уровень безопасности в инвестициях, но защищая от серьезных падений, она также сокращает и возможную прибыль.

Сколько может заработать ПИФ

• Инвестиционная стратегия:

• Консервативные фонды (Облигации, Денежный рынок): Ориентированы на защиту капитала и стабильный, предсказуемый доход.
• Фонды акций (Агрессивные): Целятся в высокий рост капитала, но сопряжены с высоким риском колебаний стоимости пая.
• Смешанные фонды: Балансируют между риском и доходностью.

• Рыночная ситуация 2025 года:

• Комиссии УК: Из любой заработанной фондом прибыли управляющая компания удерживает свою комиссию (от 0,5% до 4% в год). Чистая доходность инвестора всегда ниже доходности фонда.

• Фонды денежного рынка / Ликвидность: Около 16–17% годовых. Это один из самых надежных и популярных инструментов 2025 года, так как он повторяет доходность банковских депозитов и ставок РЕПО.
• Фонды государственных облигаций (ОФЗ): Около 14–16% годовых (зависит от типа облигаций и срока погашения).
• Фонды акций российских компаний: От 12% до 25% годовых. Этот показатель сильно зависит от роста индекса Мосбиржи и дивидендных выплат.
• Фонды недвижимости (ЗПИФ): Около 10–18% годовых (зависит от конкретного объекта и арендного потока).

Реальные результаты, доходность лучших ПИФов