Эмиссия ценных бумаг — выпуск ценных бумаг, акций или облигаций, на рынок. Обычно эмиссия ценных бумаг происходит при соблюдении целого ряда процедур, предусмотренных законодательством, а также деловой практикой.
Для чего проводится эмиссия ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг служит для привлечения в компанию долгосрочного капитала. При этом выпуск акций является, по своей сути, продажей доли в предприятии. Таким образом происходит привлечение совладельцев в бизнес на весь срок существования компании.
Эмиссия ценных бумаг с точки зрения предприятий представляет собой более дешевую, менее рискованную и более долгую по срокам финансирования альтернативу по сравнению с кредитами. В то же время, и для инвесторов приобретение ценных бумаг компаний дает возможность получения более высокой доходности по сравнению со вкладами в коммерческих банках.
Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг
Процедура эмиссии ценных бумаг обычно регламентирована законом. В России правовое регулирование эмиссии ценных бумаг осуществляется на основании федерального «Закона о рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года и федерального закона «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26 декабря 1 995 года.
Стандарты эмиссии ценных бумаг подразумевают выполнение целого ряда процедур. Самые важные этапы выпуска - это:
- Принятие решения о выпуске на общем собрании учредителей,
- Государственная регистрация выпуска,
- Размещение,
- Государственная регистрация отчета о выпуске.
Эмиссия ценных бумаг и листинг на бирже
Помимо этого, параллельно с юридическими процедурами, чтобы эмиссия действительно состоялась, необходимо провести также листинг ценной бумаги на той или иной бирже для того, чтобы началась свободная торговля выпущенными акциями или облигациями.
Листинг — это процедура допуска ценных бумаг к обращению на торговых площадках. При этом к эмитенту предъявляются ряд дополнительных требований: объем привлекаемых средств, процент акций в свободном обращении, раскрытие определенной информации и так далее.
Эмитент, зарегистрировав эмиссию, может теоретически проводить его на любом количестве биржевых площадок. Однако каждый дополнительный выход на биржу требует дополнительных затрат, поэтому обычно компании ограничиваются основными из них.
Стандарты эмиссии ценных бумаг в России
Российскими стандартами эмиссии ценных бумаг устанавливаются контрольные сроки. При учреждении акционерного общества и при принятии решения о дополнительной эмиссии на это отводится 20 дней, а при реорганизации — 30 дней.
По окончании эмиссии отчет должен быть предоставлен в течении 14 дней.
На проведение эмиссии отводится 1 месяц, если акции распределяются между учредителями, и 3 месяца — во всех остальных случаях.
Виды эмиссии
Ценные бумаги могут распределяться несколькими способами:
- По подписке, когда заключаются соглашения купли продажи. Может быть среди неограниченного числа инвесторов, тогда такая подписка называется открытой, или среди заранее известного круга по закрытой подписке.
- Распределение акций, которое происходит, например, при увеличении уставного капитала, когда определенное число ценных бумаг может быт просто добавлено каждому участнику акционерного общества.
- Конвертация, когда одни бумаги по тем или иным причинам обмениваются на другие.
Размещение ценных бумаг среди определенного круга инвесторов называется частным размещением, или private placement.
Размещение среди широкого круга лиц принято разделять на:
- IPO – первичное размещение,
- SPO – от английского secondary, вторичное, то есть дополнительное размещение,
- Follow-on – дополнительное размещение к ценным бумагам, которые уже торгуются на рынке.
В России существуют юридические ограничения на открытые и закрытые подписки. По закрытой подписке можно распределить ценные бумаги среди не более 500 участников на общую сумму до 50 минимальных размеров оплаты труда.
Андеррайтеры эмиссии ценных бумаг
За очень редким исключением процедуру эмиссии ценных бумаг проводят андеррайтеры — профессиональные участники рынка. Обычно в мировой практике это крупнейшие инвестиционные банки.
Помимо помощи в прохождении необходимых юридических процедур андеррайтеры организуют весь процесс целиком, включая маркетинг, продвижение нового инструмента на рынке, прохождение процедуры листинга, поддержка котировок после размещения на бирже, и даже выкуп не распределенного между инвесторами остатка с целью дальнейшей перепродажи.
Услуги андеррайтинга на рынке ценных бумаг могут быть достаточно дорогими, доходить до 4-5% от привлеченных средств на международных рынках. Это связано с определенными рисками андеррайтера, который часто гарантирует размещение, если за него берется.
Проспект эмиссии ценной бумаги
Проспект эмиссии ценной бумаги — главный документ в процессе эмиссии. Он проходит государственную регистрацию. В нем указываются данные о компании, тип инструмента, его номинал, срок для облигаций и так далее.
В пакет документов также входит финансовая отчетность, в том числе баланс, отчет о прибыли и убытках, информация о цели эмиссии, о перспективах компании, данные о персонале, акционерах, аффилированных лицах, и прочее.
Стоит отметить, что когда размещение производится на бирже, то площадки добавляют к государственным стандартам и свои требования, которые заключаются в обязательном раскрытии определенной информации, общей прозрачности бизнеса.
Стандартный путь к эмиссии ценных бумаг
В России эмиссии ценных бумаг исторически проводились в основном в процессе приватизации и после — для увеличения уставных капиталов компаний. В то время как на Западе путь от создания предприятия до ее выхода на биржу можно разделить на несколько стандартных этапов.
Изначально многие фирмы создаются энтузиастами, зачастую едва ли не в гараже, как это было, например, с Apple, или в студенческом общежитии, где родился Twitter. Первый капитал формируется из взносов участников-основателей.
Затем по мере расширения находятся так называемые бизнес-ангелы, которые вкладывают свои средства в уже сформировавшиеся стартапы. Потом к ним присоединяются фонды прямых инвестиций и венчурные фонды. Понятно, что от этапа к этапу растет и компания, и ее капитал.
В конце концов, принимается решение о выходе на биржу. В действительности это уже достаточно высокий уровень, существуют минимумы, которые можно привлечь во время первичного размещения. Например, на Лондонской фондовой бирже это от 1 млн фунтов, и при этом не менее 25% ценных бумаг должны находиться в свободном обращении.
Проведение эмиссий, выпуск дополнительных акций приводит к «размыванию» доли предыдущих владельцев, которые, в свою очередь, защищены законодательно. Поэтому обычно перед выводом новых бумаг на биржу отводится время на выкуп ценных бумаг у прежних собственников.
А с теми, кто предпочитает оставить бумаги в надежде продать их дороже после размещения, достигаются соглашения о том, что они не сделают это в течение какого-то времени, чтобы не «обвалить» рынок своим предложением.
Далее, когда ценные бумаги уже выпущены, инвестиционные банки продолжают еще какое-то время работать с ними, выставляя котировки на покупку и продажу, поддерживая таким образом ликвидность. В большинстве стран они обязаны предупреждать инвесторов о том, что проводятся такие процедуры, так как иначе это бы расценивалось как манипуляция ценой, что запрещено законом.
Заработок на эмиссии ценных бумаг
Размещение ценных бумаг — это неплохой способ для инвесторов заработать больше, чем обычная покупка акций или облигаций. Однако надо понимать, что, как всегда, в финансах более высокая прибыль сопряжена и с повышенным риском.
Отмечено, что чаще ценные бумаги после размещения существенно вырастают в цене. Прибыль в 30% и более на этом рынке — не редкость. Но бывают и исключения, которые приводят иногда к серьезным убыткам. Приведем для начала несколько удачных примеров:
- Curevac Bb – компания, работающая в сфере биотехнологий, разместила акции по 16 долларов, которые тут же выросли в цене до 55.90 долларов, что обеспечило инвесторам доход в 249% за один день!
- Berkeley Lights – еще одна компания из биотеха, размещение по 22 доллара, закрытие первого дня торгов по 65.40 долларов за акцию, то есть плюс 197%.
- Palantir Technologies Inc- IT компания, 7,25 долларов и 9.50 долларов США, прибыль 31 процент за день.
- Bigcommerce Holdings, Inc. - облачный сервис для онлайн магазинов, размещение 24 доллара, цена закрытия первого дня свободной торговли 72.20 долларов за акцию, прирост 200%.
- Ncino – компания, разрабатывающая программное обеспечение, акции размещены по 31 доллар за штуку, а после первого дня торгов выросли до 91,5 доллара. Плюс 195%.
Стоит обратить внимание, что на самом деле, конечно, в планы компаний никогда не входит — размещение своих ценных бумаг на столько процентов дешевле, чем их потом оценивает рынок. Чаще всего такая разница является в той или иной мере результатом ошибки организаторов выпуска, на которой инвесторам удается заработать.
Справедливости ради надо назвать и неудачные выпуски, чтобы показать, что далеко не всегда участники размещения оказываются в плюсе.
- Телекоммуникационная компания Vonage в 2006 году провела IPO, по результатам которого инвесторы потеряли сразу же порядка 30 процентов от вложенных средств и подали на нее в суд.
- Bats Global Market, профессиональный брокер, фирма провела размещение ценных бумаг, которые подешевели на рекордные 400% с 16 долларов до 4 центов за акцию!
- Не нужно думать, что падение котировок после выпуска — это удел исключительно неудачников.
- Акции Xiaomi снизились в цене после размещения почти на 50%, и компании удалось привлечь значительно меньше денег, чем планировалось.
- Компания Uber разместила свои акции в 2019 году по 45 долларов за штуку, но за полгода они снизились до 27 долларов.
Таким образом, участие в эмиссии акций вовсе не гарантирует успеха, все зависит от компании-эмитента и ее перспектив на рынке, в которых инвестору надо разбираться.
Отзыв о сайте