Амортизационные облигации предоставляют инвесторам возможность получать регулярные выплаты основной суммы долга, что снижает риски и повышает ликвидность. В этой статье мы рассмотрим, что такое амортизационные облигации, кто их выпускает, для чего они предназначены, а также их плюсы и минусы для инвесторов и эмитентов.
Что такое амортизация в облигациях простыми словами
Амортизационные облигации – облигации, включающие в себя частичный поэтапный возврат номинальной стоимости инвестору в течение срока обращения бумаги.
Номинал амортизируемой облигации делится и выплачивается в соответствии с графиком амортизации, разъяснил Павел Паевский, начальник отдела кредитного анализа макроэкономики «РСХБ Управление Активами».
Кто выпускает облигации с амортизацией
Облигации с амортизацией выпускаются как государственными, так и корпоративными эмитентами. Государственные организации часто используют этот инструмент для финансирования. Это могут быть регионы, муниципалитеты или просто бюджетные предприятия, которым нужны займы от граждан.
Облигации с амортизацией выпускаются различными компаниями, в основном из так называемого «высокодоходного» сегмента, имеющего рейтинговые категории ниже «ААА». По состоянию на 25 июля 2024 года на Московской бирже находятся амортизируемые облигации объемом менее 1,2 триллиона рублей, что составляет менее 2% от общего объема всех облигаций в обращении. Эмитентами таких бумаг являются 170 компаний, уточнил Паевский.
Для чего выпускаются облигации с амортизацией
Основная цель выпуска облигаций с амортизацией – управление долговой нагрузкой и снижение рисков для инвесторов. Для эмитентов это способ привлечения капитала на более выгодных условиях, поскольку регулярные выплаты основной суммы долга могут сделать облигации более привлекательными для инвесторов. Кроме того, амортизация позволяет эмитентам лучше планировать свои денежные потоки и снижать вероятность дефолта.
Предприятию не нужно замораживать деньги, чтобы осуществить выплаты по облигациям, при это теряя шанс заработать. Компания возвращает долг небольшими суммами по мере получения прибыли, а также экономит на процентах, которые нужно перечислять инвестору.
Виды облигаций с амортизацией
Существует два основных метода амортизации облигаций, сообщил Паевский:
- Линейный метод – расчет равных платежей на протяжении всего срока обращения.
- Нелинейный метод – определение эмитентом конкретной доли от номинала в каждое частичное погашение, которая становится известной за определенное время до выплаты. Такие условия должны быть прописаны в эмиссионной документации.
Но есть и другие виды облигаций с амортизацией.
По типу эмитента:
- Государственные;
- Региональные и муниципальные;
- Корпоративные облигации.
По сроку обращения:
- Краткосрочные (до 1 года);
- Среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
- Долгосрочные (более 5 лет).
По виду дохода:
- Купонные. Выплата фиксированная и гарантированная, начисляется в срок;
- Дисконтные или бескупонные. Выплаты по купону нет. Облигации продаются по цене ниже номинала, доход считается как разница стоимости покупки и продажи.
- С переменным купоном. Зависит от конъюнктуры на рынке.
- С плавающим купоном. Зависит от различных параметров. Например, от ключевой ставки Банка России, валютного курса или индекса потребительских цен.
По валюте номинала:
- Рублевые;
- Валютные.
Облигации с амортизацией: плюсы и минусы для инвесторов
Паевский перечислил преимущества и недостатки таких инвестиций.
Плюсы для инвесторов:
- Существенное снижение кредитного риска у облигации, так как основная сумма долга погашается постепенно, а не в конце срока, когда риск дефолта эмитента является наибольшим;
- Амортизация облигации значительно сокращает ее дюрацию, что является выгодным для инвестора при ожидании роста ставок.
Минусы для инвесторов:
- Относительно более низкая доходность к погашению при прочих равных условиях в сравнении с облигациями с погашением основного долга в конце срока;
- Появление временных и финансовых издержек. Временные издержки связаны с реинвестированием средств, высвобожденных при частичном погашении долга. Финансовые издержки возникают в результате увеличения торгового оборота и комиссионных расходов.
Плюсы и минусы амортизационных облигаций для эмитентов
Плюсы для эмитентов
- Удобное и понятное управление ликвидностью для компаний, у которых операционная деятельность характеризуется регулярным денежным потоком. Частичное погашение долга комфортно для организации, в отличие от единовременного изъятия ликвидности из оборотного капитала в конце срока обращения облигации.
- Сокращение расходов компании на обслуживание долга. Частичное погашение основной суммы долга по облигациям приводит к снижению размера будущих купонов у эмитента облигации.
Минусы для эмитентов
- Частичное погашение создает повышенную текущую долговую нагрузку, что может быть неудобно для компаний с длительным операционным циклом, таких как предприятия, исполняющие заказы по производству сложного оборудования или реализующие крупные проекты, не предполагающие быструю окупаемость, отметил Паевский.
Как найти облигации с амортизацией
Поиск амортизационных облигаций может быть осуществлен через брокерские платформы, финансовых консультантов или в торговых терминалах. При поиске на сайтах нужно указать правильные настройки, чтобы найти именно облигации с амортизацией. Также актуальная информация от таких облигациях есть на сайте Мосбиржи.
Облигации с амортизацией: пример расчета доходности
Для расчета доходности существуют специальные калькуляторы, например, на сайте Мосбиржи. Поэтому не обязательно считать вручную.
Так как амортизация – это характеристика облигации, указывающая на то, что номинальная цена возвращается по частям в течение срока обращения, а не полностью в дату погашения, то в момент погашения выплачивается купон и последняя часть номинальной цены.
Каждая частичная выплата снижает номинал облигации, и последующие купонные выплаты рассчитываются исходя из оставшейся номинальной цены. Это приводит к тому, что сумма купона также снижается.
Для расчета доходности облигации с амортизацией возьмем следующий пример: компания выпустила облигацию номиналом 1 500 рублей сроком на четыре года с ежегодным купоном в 8% годовых и амортизацией, которую выплачивают один раз в год по 375 рублей.
Номинальная цена облигации означает, что при погашении владельцу облигации заплатят 1 500 рублей, а до этого момента ему будут начислять выплаты по купону в размере 8% от 1 500 рублей, то есть 120 рублей.
Выплаты по этой облигации будут выглядеть так:
Первый год:
Купон: 1 500 рублей × 8% = 120 рублей.
Номинал облигации после амортизации: 1 500 − 375 = 1 125 рублей.
Второй год:
Купон: 1 125 рублей × 8% = 90 рублей.
Номинал облигации после амортизации: 1 125 − 375 = 750 рублей.
Третий год:
Купон: 750 рублей × 8% = 60 рублей.
Номинал облигации после амортизации: 750 − 375 = 375 рублей.
Четвертый год:
Купон: 375 рубль × 8% = 30 рублей.
Вместе с купоном инвестор получит последнюю часть номинала в размере 375 рублей.
Таким образом, выплаты по облигации будут следующими:
- В первый год: 120 рубль (купон) + 375 рубль (амортизация) = 495 рубль.
- Во второй год: 90 рубль (купон) + 375 рубль (амортизация) = 465 рубль.
- В третий год: 60 рубль (купон) + 375 рубль (амортизация) = 435 рубль.
- В четвертый год: 30 рубль (купон) + 375 рубль (амортизация) = 405 рубль.
За четыре года инвестор получит выплаты на сумму 300 рублей (120+90+60+30), доход составляет 20% от вложенных денег.
Рассчитать доход за год можно самостоятельно с помощью формулы:
(сумма купонного дохода за все годы) / номинал бумаги * 100% / количество лет выплаты = среднегодовой доход.
Итого, согласно нашему примеру, среднегодовая доходность составит: (120+90+60+30) /1 500 * 100 / 4 = 5%. Так можно сравнивать доход облигаций с амортизацией между собой.
Список использованных источников
- Комментарий эксперта Bankiros.ru;
- «Что такое амортизация облигаций». Альфа-Банк. Дата обращения: 24 июля 2024 года;
- «Что значит амортизация облигации, и в чем выгода для инвестора». Финам. Дата обращения: 24 июля 2024 года;
- «Как заработать на облигациях». Т-Банк. Дата обращения: 24 июля 2024 года.
Отзыв о сайте