Ключевая ставка остается на уровне 14%: ЦБ объяснил решение и дал прогноз по инфляции

11 сентября состоялось заседание совета директоров Банка России, на котором было озвучено новое решение по ключевой ставке. На прошлом заседании в июле Центробанк неожиданно для участников рынка снизил показатель на 25 базисных пунктов – с 14,25% до 14% годовых. Какое решение принял регулятор в эту пятницу и чем его обосновал, сообщается на официальном сайте ЦБ.

Какая ключевая ставка в России

Следующее заседание, на котором совет директоров будет рассматривать вопрос ключевой ставки, состоится 23 октября 2026 года.

Совпали ли ожидания рынка с решением ЦБ

В октябре большинство участников рынка действительно рассчитывали на сохранение текущего уровня ключевой ставки. В этот раз решение ЦБ полностью оправдало их ожидания.

Эксперты в беседе с Bankiros.ru закладывали в базовый сценарий паузу в снижении «ключа» и смягчении денежно-кредитной политики. Так, главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров подчеркивал, что снижение ставки в июле было в рамках базового сценария ЦБ, сейчас картина смещается в сторону проинфляционного сценария, опубликованного ЦБ в рамках «Основных направлений единой денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы».

Начальник аналитического отдела «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский в целом не исключал, что Банк России может выбирать из двух сценариев: взять паузу и сохранить ставку либо снизить ее еще на 25 базисных пунктов.

Почему ЦБ пока не спешит снижать ставку

Регулятор считает, что инфляционные риски сейчас сильнее факторов, которые могут замедлить рост цен. Главная угроза связана с возможным дисбалансом между спросом и предложением.

Дополнительное давление могут создать:

• сохранение повышенных инфляционных ожиданий;
• рост зарплат быстрее производительности труда;
• более длительное сокращение производственных мощностей;
• усиление ценового давления в мировой экономике;
• ухудшение внешнеэкономической ситуации.

Отдельное значение для дальнейшего решения по ставке будет иметь бюджетная политика. Базовый сценарий ЦБ предусматривает постепенное сокращение структурного первичного дефицита бюджета до нуля к 2029 году. Окончательные параметры будут уточнены после представления правительством новых бюджетных проектов.

Если расходы государства окажутся выше предусмотренных базовым сценарием и дефицит будет сокращаться медленнее, Банку России может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика.

Какой прогноз дал ЦБ 11 сентября

По данным Банка России, годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%. Устойчивый рост цен сейчас оценивается в 5-6% в пересчете на год. В июле сезонно скорректированный рост цен достиг 11,6% в пересчете на год против среднего показателя 5,3% во втором квартале. Базовая инфляция также ускорилась – до 7% с 4,6% кварталом ранее.

ЦБ подчеркнул, что на динамику цен сильнее всего повлияли отдельные волатильные категории, прежде всего моторное топливо и плодоовощная продукция. Одновременно инфляционные ожидания населения, бизнеса и финансового рынка остаются повышенными. В ЦБ считают, что это может мешать устойчивому замедлению роста цен.

• инфляция в 2026 году – 6-7%;
• возвращение к цели в 4% ожидается в 2027 году;
• в дальнейшем инфляция должна оставаться около целевого уровня.

Денежно-кредитная политика

В третьем квартале экономическая активность увеличивается умеренными темпами. Потребительский спрос постепенно замедляется, хотя остается достаточно высоким. Инвестиционная активность, напротив, восстанавливается после более слабых значений в начале года.

Денежно-кредитные условия ЦБ оценивает как умеренно жесткие. Процентные ставки в разных сегментах рынка двигались неодинаково, а реальная жесткость условий несколько снизилась. При этом требования банков к заемщикам также остаются строгими.

Кредитование в последние месяцы росло преимущественно за счет бизнеса. Розничный кредитный портфель увеличивался умеренно, а склонность россиян к сбережениям немного снизилась, хотя остается высокой.