ЦБ на заседании совета директоров Центробанка 11 сентября 2026 года решил взять паузу после длительного цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Эксперты, опрошенные Bankiros.ru, ждут от регулятора осторожных шагов на двух оставшихся заседаниях и ставку в районе 13-14% к концу года.
Что такое ключевая ставка
Ключевая ставка – это минимальный процент, под который Банк России дает кредиты коммерческим банкам и принимает их средства на депозит.
Это показатель, устанавливаемый Банком России, который влияет на стоимость кредитов для граждан и бизнеса и доходность по вкладам и счетам в рублях.
Почему ЦБ сохранил ставку в сентябре
Банк России на заседании совета директоров 11 сентября принял решение сохранить ставку на уровне 14%.
Регулятор объяснил свое решение ростом цен. Инфляция по-прежнему не достигла таргета Банка России в 4%. По данным Минэкономразвития на 7 сентября 2026 года, официальная инфляция в России составила 6,29% в годовом выражении.
Как отметил Банк России, дальнейшие решения по ставке будут приниматься на основе инфляции и инфляционных ожиданий, а также учитывая внешние и внутренние условия.
«Прогноз ставки ЦБ до конца года: никакой магии тут нет», – отметил юрист, эксперт в области политического и экономического анализа с международным опытом работы Михаил Ажгиревич.
Эксперт ожидал, что 11 сентября ЦБ оставит ставку на уровне 14%. И не из-за секретного знания, а дело вот в чем: регулятор смотрит на инфляцию и бюджет, реагирует на цифры, а не предсказывает будущее из хрустального шара.
Сам ЦБ уже поднял прогноз средней ключевой ставки на 2026 год с 14-14,5% до 14,5-14,6%, а прогноз по инфляции – с 4,5-5,5% до 6-7%, отметил спикер.
«Вот этот сдвиг для меня и есть главный сигнал: инфляция ведет себя хуже, чем закладывали летом, значит и снижать ставку резко просто не с чего», – пояснил спикер.
Прогноз ключевой ставки до конца года
Генеральный директор инвестиционной платформы The Деньги Евгения Шеншина до конца года прогнозирует очень осторожное движение ставки вниз, но никак не быстрое удешевление денег. Базовый сценарий – 13,5-13,75% к декабрю.
«Также не отрицаю вариант, при котором ЦБ ограничится одним небольшим снижением или вообще сохранит нынешние 14% еще на несколько месяцев», – добавила эксперт.
И на это есть несколько причин.
Через ключевую ставку ЦБ не только реагирует на текущий индекс потребительских цен, она также является инструментом перераспределения денежных потоков в экономике.
Чем выше ставка, тем дороже кредиты для бизнеса и населения, но вместе с тем привлекательнее становится хранение капитала в рублевых депозитах. И наоборот, снижение ставки облегчает финансирование бизнеса и обслуживание долгов, но уменьшает выгоду от рублевых вкладов, стимулирует потребительский спрос.
«ЦБ осторожен в снижении ставки, потому что ищет баланс между этими разнонаправленными интересами», – пояснила спикер.
- С одной стороны, государство и бизнес объективно нуждаются в снижении стоимости заимствований. При высокой ставке тяжело развивать производство: оно должно быть высокорентабельным, чтобы конкурировать с доходностью низкорисковых денежных инструментов.
- С другой стороны, денежная система в условиях роста «ключа» помогает удерживать активы населения в сбережениях, ограничивать их переход в потребление, валюту, золото и прочее.
К тому же, подчеркнула Шеншина, природа нынешней инфляции вовсе не в высоком потребительском спросе. На цены влияют:
- бюджетные расходы;
- удорожание топлива и логистики;
- дефицит производственных мощностей и рабочей силы;
- издержки на импорт.
«В таких условиях опускать ставку весьма рискованно, тем более что сам регулятор прогнозирует рост инфляции с текущих 4-5 % до 6-7% по итогам года», – обратила внимание собеседница Bankiros.ru.
Генеральный директор «Технобит» Александр Пересичан тоже уверен, что до конца года Банк России продолжит действовать осторожно.
«Для технологического бизнеса и финтеха важен не только сам уровень ставки, но и предсказуемость ее траектории», – заметил эксперт.
- Когда ставка снижается плавно, у компаний появляется возможность планировать стоимость кредитов, запускать новые продукты и инвестировать в инфраструктуру.
- Если же снижение будет слишком резким, спрос может сильно разогреться, давление на цены усилится, и у ЦБ не останется выбора кроме как сменить курс.
Поэтому на оставшихся заседаниях – 23 октября и 18 декабря 2026 года – собеседник Bankiros.ru ожидает либо сохранения ставки, либо одного-двух небольших снижений – на 25-50 базисных пунктов каждое.
К концу года ключевая ставка может оказаться около 13-13,5% годовых, если инфляция продолжит замедляться. Более быстрое снижение возможно только если инфляция и инфляционные ожидания будут устойчиво снижаться, а рубль не окажется под сильным давлением, уточнил спикер.
По прогнозу сооснователя платформы ROWI Виктора Вернова, к концу 2026 года ключевая ставка снизится до уровня 13,5%.
«Диапазон оценок держится от 12,5% до 14%, но я обращаю внимание на динамику: чем свежее прогнозы, тем они консервативнее», – отметил Ажгиревич.
Летом чаще звучало 12-13%, сейчас планка сдвинулась к 13-14%. При этом сам эксперт не исключает и вариант, при котором ставка простоит на 14% до самого декабря без единого движения вниз.
«Реальная цифра, на мой взгляд, скорее окажется у верхней границы диапазона. Свежие данные по ценам именно к этому и подталкивают», – добавил спикер.
Кандидат экономических наук, основатель платформы Tovian Владислав Скрипко считает, что в базовом сценарии до конца года Банк России продолжит снижать ключевую ставку, но небольшими шагами. Ориентир на декабрь – 13-13,5% годовых. Более резкое снижение пока выглядит маловероятным.
Сейчас ключевая ставка составляет 14%. В июльском прогнозе ЦБ повысил ожидаемый средний уровень ставки на 2026 год до 14,5-14,6%. Это важная оговорка: речь идет именно о среднем показателе за весь год, а не о значении на 31 декабря, отметил эксперт.
«Поскольку в первой половине года ставка была выше нынешней, такая траектория оставляет пространство для ее дальнейшего осторожного снижения», – пояснил экономист.
Сам регулятор в резюме июльского заседания также отметил, что это пространство сохраняется, хотя стало уже.
На ближайших заседаниях будут важны не отдельные месячные цифры, а устойчивость замедления инфляции, обратил внимание спикер.
ЦБ будет смотреть на:
- базовую инфляцию;
- ожидания населения и бизнеса;
- темпы кредитования;
- динамику зарплат и производительности;
- бюджетный импульс;
- курс рубля.
«Если рост цен продолжит замедляться, наиболее вероятны один или два шага вниз по 25-50 базисных пунктов. При неоднозначных данных регулятор скорее возьмет паузу, чем станет снижать ставку авансом», – добавил Скрипко.
Может ли ЦБ повысить ставку в этом году?
«Реально ли повышение? Вероятность низкая, но не нулевая. Я бы оценил ее в районе 5-10%», – поделился Ажгиревич.
Важно, что сама глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключает такой сценарий при усилении рисков, обратил внимание собеседник Bankiros.ru.
Триггеры понятные:
- новый скачок цен на бензин внутри страны;
- ослабление рубля;
- бюджетный дефицит, который придется закрывать эмиссией.
«Ни один из этих факторов пока не базовый, но именно на них я бы и смотрел в первую очередь. ЦБ работает от данных месяц за месяцем, а не по заранее расписанному плану», – пояснил эксперт.
По мнению Шеншиной, сценарий повышения возможен, если сработает целый комплекс рисков:
- рубль ослабнет;
- цены продолжат устойчиво расти;
- произойдет новый внешний шок, который резко увеличит стоимость импорта, топлива и логистики.
«При этом сигналом для действий регулятора станет не просто единичный всплеск цен, а ситуация, когда бизнес начнет массово переносить свои издержки в тарифы и зарплаты сотрудников, – именно тогда инфляция рискует стать долгосрочной», – предупредила спикер.
Пересичан также заявил, что вероятность повышения ставки до конца года есть, хоть это и не базовый сценарий.
«У Банка России уже был опыт резких разворотов политики, когда ухудшение инфляционных ожиданий и давление на рубль требовали более жестких мер. Достаточно вспомнить 2023 год, когда после ослабления рубля и роста инфляционных рисков ЦБ не стал ждать и на внеочередном заседании повысил ключевую ставку сразу с 8,5% до 12% годовых», – напомнил эксперт.
Вероятность повышения ставки до конца года невелика, но полностью исключать ее нельзя, согласился Скрипко.
Такой сценарий возможен, если ускорение инфляции окажется не временным, а распространится на широкий круг товаров и услуг.
Дополнительными причинами могут стать;
- заметное ослабление рубля;
- рост инфляционных ожиданий;
- более сильный бюджетный импульс;
- новый скачок цен на топливо;
- сохранение слишком быстрого роста зарплат при слабом увеличении производительности.
«Однако единичный ценовой всплеск сам по себе еще не означает неизбежного повышения. Сначала ЦБ, скорее всего, оценит вторичные эффекты и может просто сохранить ставку», – отметил экономист.
Поэтому основной выбор до конца года, по его мнению, будет между плавным снижением и паузой. Возврат к повышению – это резервный сценарий на случай явного разворота инфляционного тренда.
Сколько еще заседаний ЦБ по ставке ожидается до конца года?
В 2026 году состоятся еще два заседания совета директоров по ключевой ставке:
- 23 октября 2026 года;
- 18 декабря 2016 года.
- ЦБ сохранил ключевую ставку, потому что инфляция не показала ожидаемого замедления, как и инфляционные ожидания, которые только выросли.
- Дальнейшие решения ЦБ определят статистика по инфляции, инфляционные ожидания граждан и бизнеса, состояние госбюджета, курс рубля и внешние условия.
- На следующих заседаниях ЦБ будет действовать тоже осторожно.
- К концу года ключевая ставка может составить 13-14%.
- Это значит, что кредиты останутся дорогими, а доходность по рублевым депозитам – высокой.
- Если вам нужен кредит, подобрать подходящий вариант можно тут.
- Если вы хотите открыть вклад, найти выгодное предложение можно здесь.
- Больше полезных новостей читайте в нашем канале в MAX.
Отзыв о сайте