Курс 140-150 рублей за доллар остается экстремальным сценарием: эксперты не считают его базовым в ближайшие годы, но называют условия, при которых такое ослабление рубля все же возможно.
Bankiros.ru выяснил, что должно произойти с нефтью, экспортом, санкциями и валютным рынком, чтобы курс достиг таких значений.
Есть ли предпосылки для резкого ослабления рубля
Кандидат экономических наук, доцент Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Евгений Сумароков считает, что объективных предпосылок к резкому обесценению рубля относительно доллара сейчас нет.
Текущая макроэкономическая ситуация стабильна, несмотря на внешнее санкционное давление. А это главное условие предсказуемости курсовых соотношений на внутреннем валютном рынке.
Меры валютного регулирования и операции государства могут сглаживать отдельные колебания рынка, но не исключают резкого движения курса при сильном внешнем или внутреннем шоке.
Среди факторов, которые, наоборот, поддерживают укрепление рубля:
- рост цен на российские сорта нефти;
- рост объемов экспорта российского сжиженного природного газа;
- хорошая динамика индекса Московской биржи.
«По всей вероятности, аналитики, допускающие снижение рубля до 150 рублей, опираются в своих предположениях на гипотетическую ситуацию так называемого идеального шторма, когда сразу несколько неблагоприятных факторов создают совокупный негативный эффект», – отметил Сумароков.
Вероятность такого сценария повышается при одновременном возникновении целого ряда кризисных ситуаций в экономике, политике, международных отношениях и других сферах. Но консенсус рыночных ожиданий основан на моделировании объективных данных и фактической динамике рынка.
Какие диапазоны сейчас реалистичны
Главный аналитик Инго Банка Петр Арронет называет фундаментальные предпосылки удержания курса на текущих уровнях. Это высокие цены на российскую нефть и сохраняющийся из года в год практически на одном уровне объем импорта.
Цены на российскую нефть из месяца в месяц волатильны. Они следуют за геополитической конъюнктурой на Ближнем Востоке.
При эскалации нефть марок URALs и ESPO торгуется с премией к Brent. В обратном случае премия превращается в большой дисконт. Вслед за нефтью растут цены на газ, плюс начинается отопительный сезон.
Поэтому российские нефтегазовые доходы будут продолжать расти. Это приведет к удержанию больших поступлений валютной выручки для оплаты налога на добычу полезных ископаемых.
Ближе к концу месяца продажи валюты крупнейшими экспортерами будут расти. Это приводит к сильному росту предложения валюты на внутреннем рынке.
«Пока в ближайшем обозримом будущем валюта видится в тех ценовых диапазонах, которые существуют в текущий момент: доллар – 84-87 рублей; юань – 12,7-13 рублей; евро – 98-105 рублей», – прогнозирует Арронет.
Объем импорта в последние годы остается примерно на одних и тех же уровнях – 300-310 млрд долларов. Но в последние месяцы он вырос вслед за покупкой топлива из дружественных стран.
Это обеспечивает валютам удержание годовых максимумов. Для более реального и фундаментального роста валют необходимо поступательное наращивание объемов импорта. Но пока этого не происходит.
Вероятность доллара по 140-150 рублей
Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова разобрала, что должно случиться, чтобы доллар поднялся до 140-150 рублей.
Некоторые эксперты называют четыре условия:
- обвал нефти;
- введение новых жестких санкций;
- резкий рост спроса на валюту внутри страны;
- ослабление валютного контроля.
«Мы не считаем, что доллар в течение ближайших 1-2 лет вырастет до 140-150 рублей и тем более утроится. Для этого причин нет», – заявила Мильчакова.
Она признает, что в российских реалиях на 100% исключать такой пессимистичный сценарий невозможно. Если сравнивать гипотетический рост доллара в 2-3 раза и гипотетическое укрепление рубля до 20-30 рублей за доллар, то вероятность первого сценария выше.
Но по грубым предположениям, вероятность роста доллара до 140 рублей и выше на горизонте двух лет оценивается в 0,5-1%. А вероятность падения доллара до 20-30 рублей – в разы ниже полпроцента.
Для удвоения доллара не обязательно, чтобы сработали все четыре условия. Тем более что третье из них – не причина, а скорее одно из последствий резкого ослабления рубля.
Мильчакова приводит мрачные сценарии.
Первый – новая масштабная эпидемия вируса, который окажется опаснее COVID-19. Она приведет к массовым локдаунам в России и во всем мире. Нефть и нефтепродукты могут оказаться на время невостребованными из-за паралича логистики.
Тогда нефть может обвалиться на спотовом рынке даже до отрицательных значений. А у России будет коллапс нефтегазовых доходов.
Второй сценарий – резкое ухудшение отношений между Россией и партнерами по БРИКС (объединение Бразилии, России, Индии, Китая, ЮАР и других стран).
Если Китай, Индия и другие страны полностью откажутся покупать российские нефть, газ и уголь. Нельзя исключать и радикальные изменения в технологиях на рынках энергоресурсов, при которых нефть и газ в одночасье станут не нужны.
«При таких обстоятельствах экономика России, конечно, все равно выживет. Но путь к трансформации будет непростым и будет связан в краткосрочном периоде с резким обвалом рубля», – отметила Мильчакова.
Кто выиграет и кто потеряет
От доллара по 150 рублей выиграют, в первую очередь, экспортеры и государственный бюджет.
Товары экспортеров на мировом рынке в долларовом выражении станут значительно дешевле. А в рублях баррель нефти, наоборот, станет значительно дороже. Это позволит обеспечить больше налоговых доходов с экспортеров в бюджет.
Но непредсказуемый обвал рубля, если он произойдет в считанные дни, не сразу принесет «дивиденды» экспортерам. Придется пересматривать цены на товары, стоимость логистики и так далее. Поэтому выигрыш они получат не сразу.
Сильнее всего от резкой девальвации пострадают люди с рублевыми доходами и сбережениями, особенно если рост курса быстро перейдет в цены.
Рублевый вклад тоже не обесценивается механически на величину падения рубля: его номинальная сумма продолжает расти за счет процентов. Но реальная покупательная способность накоплений может снизиться.
Так что богатых людей или относительно богатых, имеющих рублевые сбережения и инвестиции, девальвация тоже затронет.
Выиграют те, у кого будут сбережения в твердой валюте – долларах, евро или юанях. Возможно, даже сбережения, хранящиеся в валюте за границей, если такая возможность есть.
Что означает рост с 85 до 150 рублей
Если доллар растет с 85 до 150 рублей, его рублевая стоимость увеличивается примерно на 76%.
Но это не означает, что цены в России вырастут на 76%. Передача курса в инфляцию неполная и происходит через импорт, комплектующие, логистику, ожидания и другие каналы.
Стоит ли покупать доллары заранее
Мильчакова считает, что хранить сбережения в долларах «на черный день» можно уже сейчас. Причем лучше за пределами России. Только надо будет уведомить Федеральную налоговую службу о наличии счета или вклада в зарубежном банке.
Также рекомендуется периодически отслеживать динамику курса доллара. Если увидите, что доллар достаточно быстро начал двигаться к 90 рублям, можно прикупить валюты.
Еще один вариант – валютные облигации. Либо Министерства финансов, номинированные в юанях, либо крупных корпоративных эмитентов, номинированные в твердой валюте.
- Объективных предпосылок для резкого обесценения рубля сейчас нет;
- Текущие реалистичные диапазоны: доллар – 84-87 рублей, юань – 12,7-13 рублей, евро – 98-105 рублей;
- Вероятность роста доллара до 140-150 рублей на горизонте двух лет оценивается в 0,5-1%;
- Хранить сбережения в долларах «на черный день» можно уже сейчас, но лучше за пределами России с уведомлением ФНС;
- Альтернатива – валютные облигации Минфина в юанях или крупных корпоративных эмитентов;
- Актуальные курсы валют вы можете найти здесь;
- Следите за новостями в нашем канале в MAX.
Отзыв о сайте