Почему ставка ЦБ может остаться на 16,5% даже при замедлении инфляции?

Ключевая ставка Банка России может остаться на уровне 16,5% на итоговом заседании в декабре. Инвестиционный советник Центробанка Юлия Кузнецова считает, что регулятор будет действовать осмотрительно, учитывая сохраняющиеся инфляционные риски. При этом не исключено небольшое снижение до 16%, если статистика по инфляции за последний месяц окажется особенно убедительной. Об этом пишет gazeta.ru.

Почему ставка может остаться неизменной?

Главным аргументом против смягчения денежно-кредитной политики остается комплекс факторов, способных подстегнуть инфляцию. Эксперт отмечает, что хотя годовая инфляция в октябре замедлилась до 7,7-7,9 процентов, а базовая опустилась до 6,9 процентов, регулятора беспокоят более фундаментальные показатели.

Центробанк руководствуется не краткосрочными колебаниями, а устойчивыми трендами, которые пока не дают оснований для резкого изменения курса.

Какие риски удерживают ЦБ от снижения ставки?

Кузнецова выделила четыре основных фактора риска:

• Перегретый рынок труда, где сохраняется острый дефицит кадров. Компании вынуждены повышать зарплаты, что увеличивает издержки бизнеса и отражается на ценах.
• Высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, которые почти в полтора раза превышают фактический рост цен и поддерживают потребительский спрос.
• Налоговые изменения 2026 года: повышение НДС до 22 процентов и изменение расчета утильсбора создают потенциальный инфляционный шок.
• Рост денежной массы: агрегат М2 увеличивается на 13 процентов в годовом выражении, создавая давление на цены.

Что нужно для снижения ключевой ставки?

По мнению аналитика, для смягчения политики регулятору необходимы значимые доказательства устойчивого замедления инфляции. Даже при гипотетическом снижении номинальной ставки до 16 процентов реальная ставка остается в положительной зоне, что продолжает сдерживать кредитование. Центробанк ищет баланс, предпочитая сохранять осторожный подход.

Каковы перспективы на следующий год?

Эксперт отметила, что в 2026 году экономику ожидают серьезные фискальные изменения. Скорее всего, совет директоров Центробанка предпочтет сохранить ставку на текущем уровне, чтобы гарантировать сохранение дезинфляционного тренда перед сложным началом следующего года.