По американскому сценарию: России предрекли кризис, как в США в 2008 году

Этот материал будет полезен читателям, которые принимают финансовые решения с учетом экономической ситуации в России. В новом материале Bankiros.ru расскажем, насколько реальны риски в России пойти по кризисному пути США в 2009 году.

Ситуация в российском финансовом и банковском секторе все больше похожа на ситуацию в США в предкризисные 2007-2009 годы. В этот период быстро росла задолженность домохозяйств, а центробанки не смогли препятствовать реализации рисков финсистемы, отмечает преподаватель Высшей школы корпоративного управления РАНХиГС Надежда Громова изданию Forbes.

Сейчас экономисты не могут однозначно описать состояние и качество кредитных портфелей банков РФ, которые пока вынуждены не публиковать регулярную отчетность.

Регулятор не публикует развернутые агрегированные балансовые данные банковской системы. Однако даже на ограниченных данных можно сформировать представление о том, куда движется экономика и к развитию каких негативных тенденций это может привести.

По какому сценарию пошел американский кризис?

Уже сейчас можно понять, что ситуация в финансовой и банковской сфере в России все больше похожа на ситуацию в экономике США перед кризисом 2007-2009 годов, отмечают в Forbes.

В указанный период в США значительно выросло соотношение долга населения к его доходам: с 55% в 1970 году ипотечный долг вырос до 120% к доходам американцев. Потребительские кредиты перевалили через планку в 20%, а цены на жилье за десять лет к 2007 году выросли в два раза.

При этом значительно снизились процентные ставки по ипотеке. В 1980-х года ставка по ипотеке на 30 лет превышала 15%, а в 2007 году она составляла 6-7%.

Риски в кредитовании перестали быть только рисками банков. Доля участия банков в кредитовании населения в 2008 году составляла только 36%, остальную часть составляли прочие финансовые организации.

Формирование финансовых ресурсов банка для финансирования длинных кредитов за счет краткосрочных денег стало привычной практикой. Так, с 1970 по 2007 год таких операций стало в три раза больше, достигнув отметки в 1,8 трлн долларов.

Банки упаковывали кредиты физическим лицам в облигационные займы, за счет чего банковская система распространила кредитные риски на финансовый рынок.

При этом низкие объемы капитализации банковской системы не соответствовали объемам кредитования. Уровень достаточности капитала был ниже 7% в начале 2007 года, а в конце года снизился до 5%. К развитию кризиса в 2008 году уровень достаточности капитала снизился до 4%.

Соотношение материальной части капитала к активам у крупного инвестиционного банка Lehman Brothers рухнуло ниже отметки в 2,5%. Остальным инвестиционным банкам удалось удержать этот показатель на уровне в 3%.

Могут ли российские финансовый и банковский секторы пойти по этому сценарию?

Данные Банка России можно рассматривать как сближение параметров долей кредитов и депозитов населения в общем объеме активов банковской системы. С 2011 года количество кредитов физлицам выросло в два раза. К 1 сентября этот показатель достиг отметки в 22,3% от активов системы. Доля депозитов в относительном выражении также выросла.

К 1 сентября активные операции банков профинансированы средствами граждан на уровне в 28,8%. Ниже 30% этот показатель упал впервые с 2014 года.

Во многом стабилизировать остатки получилось благодаря девалютизации и ограничений на вывод капитала. Среди единственных инструментов с государственной гарантий остались только вклады с системой страхования вложений, отмечают в Forbes.

У россиян пока нет возможностей открывать счета в европейских и американских банках. При этом они боятся выводить средства на счета банков в дружественных государствах. Если сопоставить данные Центробанка и Росстата, можно увидеть негативную тенденцию роста отношения объемов долгов населения к реальным денежным доходам и ВВП.

За последнюю декаду кредиты физлицам выросли с 9% до 28% – почти до трети годового ВВП страны. Это очень существенная цифра, отмечают в Forbes. Если же соотнести кредиты с реальными доходами россиян, то такой параметр вырос еще заметнее – с 12,6% до 42,8%. Так, долг населения составляет 43% от годового дохода домохозяйств.

Если же взять в расчеты только годовой доход домохозяйств с оформленными кредитами, исключить часть населения с депозитами, то данное соотношение будет еще больше. Однако такую статистику в России не ведут, хотя она была бы очень полезна для анализа макроэкономической ситуации.

Как изменились цены на жилье?

Так, можно изучить изменение цен на жилье по стране: с 2010 года до первой половины 2022 года цены на первичном рынке жилья выросли в два с лишним раза. На вторичном рынке цены росли медленнее, однако смогли прибавить 55% с 2010 года. При этом самый большой рост стоимости жилья пришелся на время льготных ипотечных программ за последние два года.

Аналитики Forbes также наблюдают и еще одну схожую с США в России предкризисную черту. В 2007 году регулятор Штатов обнаружил, что участниками сделок купли продажи облигационных займов, которые обеспечивались платежами по потребительским и ипотечным кредитам, стали не только финучреждения, но и обычные граждане.

Развитость рынка позволяла обеспечить необходимую ликвидность под залог бумаг по сделкам репо – сделки купли ценных бумаг с обязательством обратной продажи через определенный срок по заранее определенной в этом соглашении цене.

При этом отрицательным моментом этой истории была краткосрочность таких сделок при необходимом сроке обращения активов от трех лет.

Как банки решают проблемы финансирования за счет выпуска ценных бумаг?

После ухудшения качества кредитных портфелей и падения цен на залоговое жилье по ипотеке, облигации резко потеряли в цене, и суммы фондирования в необходимом объеме стали недоступны. Из-за кризиса контрагенты больше не кредитовали друг друга. Банки пытались вернуть уже занятое и больше никому не одалживали. Все секьюритизированные облигации обесценились до нуля. Это привело в банкротству профессиональных и частных инвесторов.

На российском финансовом рынке старательно наращивают объемы обращения секьюритизированных долгов граждан. По данным корпорации Дом.РФ, на 1 июля 2022 года на рынке обращались ценные бумаги на сумму в 765 млрд рублей – 6% от совокупного ипотечного портфеля банков России. Однако у некоторых крупных участников рынка этот показатель значительно выше – 25% у Дом.РФ и Газпромбанка, 16% – у ВТБ, а у 9% у Абсолют-банка.

По информации компании CBONDS, к 1 октября объем рынка ипотечных облигаций по номиналу уже был равен 926 млрд рублей, не неипотечной секьюритизации – 54 млрд рублей. Совокупно рынок вложился примерно в один трлн рублей активов, обеспеченных кредитами физлицами и малому бизнесу.

Преимущества этого в том, что биржи получат больше фининструментов от разных эмитентов. Биржи и брокеры наращивают объемы торгов и увеличат свои доходы за счет комиссий.

Однако для реальной экономики этот рост не дает никаких допресурсов. Привлеченные инвестиции уходят на рефинансирование имеющихся у банка розничных долгов.

Кроме того, сходство с предкризисной экономикой США заключается в снижении капитализации банковской системы. Агрегированные (объединенные в одно) активы и обязательства банков по состоянию на 1 сентября 2022 года составили 117,2 трлн рублей и 106,3 трлн рублей соответственно.

Разница между данными показателями – 10,96 трлн рублей. Собственный капитал системы снизился на 0,9 трлн рублей по сравнению с началом года.

Так, капитализация банковского сектора может составлять 9,35% без учета степени риска активов. Если учитывать данные показатели, степень достаточности капитала будет еще ниже.

Такие негативные тенденции усугубляются запланированным послаблением со стороны регулятора в области соблюдения международных стандартов, также оценок качества кредитных портфелей МСП и кредитов до одного млн рублей и до 0,01% собственного капитала.

Банки, которые пользуются льготами, не могут использовать более 50% своей прибыли в качестве дивидендов. С одной стороны, это должно спасти банки от декапитализации. С другой стороны, это приведет к системе калибровки активов. Это лишает ЦБ возможностей для маневров при ухудшении качества кредитного портфеля.

Что в итоге:

С 2020 года Центробанк и Минфин стимулировали экономику, через доступные кредиты для населения.
В 2022 году же природа кризиса изменилась – теперь она связана с санкциями и уходом из страны крупных поставщиков. Прежняя экономическая политика уже не работает.
Кроме покупки жилья, гражданам необходимо купить стройматериалы, бытовую технику, мебель и многое другое. Так, возникает не только риск ипотечного пузыря, но и повышения цен.
Инфляция снижает реальные доходы населения.
Кроме того, Банк России развивает строительную отрасль – это рискованная область и зависит от потребительских предпочтений, которые уже меняются.
Началось снижение цен на недвижимость. Спрос на жилье замер. Ликвидное жилье на вторичном рынке продается около двух месяцев при условии скидки в 10-17%. Поэтому цены приходят к уровню февраля этого года.

Однако текущие цены все равно отстают от реальных доходов россиян. Из-за чего залоговое жилье превращается в воздушный пузырь.
При этом страна нуждается в дополнительных средствах на развитие производство, внедрение технологий и увеличений количества рабочих мест.
Минфин и Банк России пытаются повлиять на риск-аппетит кредиторов, а также прекратить льготное кредитование населения по госпрограммам, однако этого недостаточно. Нужно остановить процесс перетекания кредитных рисков к инвесторам.
Иначе ситуация может перейти в кризис, схожий с ипотечным кризисом в США. В итоге от государства потребуются значительные силы на поддержку населения и бизнеса.
В данной ситуации вы можете успеть купить жилье по выгодной цене. Выбрать подходящий для этого ипотечный кредит можно здесь.