Сохранение санкционного давления ограничивает доступ к долгосрочным инвестициям и технологиям. Любая эскалация может легко спровоцировать всплески волатильности, потерю доходов и дополнительный отток капитала, что ведет к ослаблению национальной валюты. Но, с другой стороны, конфликт на Ближнем Востоке уже привел к росту цен на нефть, а значит и к росту доходов российских экспортеров, и к укреплению рубля. Подробнее об этом рассказал профессор кафедры финансов и кредита ГУУ, исполняющий обязанности заведующего кафедрой статистики ГУУ, доктор экономических наук, кандидат технических наук Николай Кузнецов специально для Bankiros.ru.
Весеннее укрепление рубля vs структурная слабость
По словам Кузнецова, дело не только в нефти, здесь же газ, металлы, лес, уголь – рост цен на них укрепляет рубль, несмотря на риски.
«Во внешней торговле тоже во всей красе начинает проявлять себя дисбаланс. В предыдущие годы экономика во многом жила за счет своей структурной трансформации. Однако уже в 2026 году этот эффект адаптации может оказаться исчерпан».
Восстановление импорта и потребность в оборудовании увеличивают спрос на валюту. Причем, несмотря на успешную переориентацию торговых потоков, логистические цепочки через «дружественные» страны стали для нас существенно длиннее и дороже, что тоже увеличивает расход валюты и, соответственно, спрос на нее, отметил спикер.
В то же время весна – это период налоговых платежей экспортеров. Да и валютная выручка от экспорта поступает в страну, как правило, с лагом в 2-3 месяца, уточнил эксперт.
А это значит, что весной рубль получит мощную поддержку. Так что структурный спрос на импорт будет «конфликтовать» с сезонной экспортной выручкой и налоговыми периодами, уточнил Кузнецов.
«Внутри нашей экономики тоже зреет дилемма – экспортерам выгоден слабый рубль. Государство также заинтересовано в курсе рубля, который позволит обеспечить наполнение нашего бюджета, дефицит которого становится настолько критическим, что уже потребовал сокращения ряда государственных расходов (то есть государству выгоден слабый рубль)».
Такой попыткой наполнить бюджет ради фискальных целей – стала, например, приостановка действия бюджетного правила при падении цен на сырье, отметил спикер.
«Однако ослабление рубля в нашей ситуации неминуемо разгоняет инфляцию, делая еще беднее и без того небогатое наше население. И именно государство, в лице ЦБ, объявило “крестовый поход” против инфляции, удерживая ключевую ставку на довольно высоком уровне».
В этой ситуации разгон инфляции просто не позволит перейти к смягчению денежно-кредитной политики, заявил Кузнецов.
«При этом следует учесть, что в стране за последние годы был создан серьезный денежный навес. Так денежная масса М2 выросла почти в два раза за 2022–2025 годы (с 66 до 130 трлн рублей), существенно опередив рост реального ВВП».
Этот избыток рублевой ликвидности, пока сдерживаемый высокими ставками и административными мерами, к 2026 году может начать «искать выход». И часть этих средств вполне может хлынуть на валютный рынок, уточнил эксперт.
Волатильность и «пружина» инфляционного давления
Кузнецов заявил, что сохраняющийся жесткий валютный контроль и высокие ставки пока замораживают спекулятивную активность, не давая избыточным рублям выйти на валютный рынок.
«В итоге мы имеем накопление инфляционного давления, сдерживаемое административными мерами. Долго ли можно будет продолжать сжимать эту “пружину” и удастся ли ее отпустить плавно без резкого девальвационного импульса – это большой вопрос».
Состояние нашей экономики очень неустойчивое, и крен в любую из сторон неминуемо ведет к неприятному исходу. В такой ситуации точный прогноз просто невозможен, сообщил Кузнецов.
«Одно можно сказать с уверенностью – волатильность во всех финансовых инструментах будет повышенной. Причем в обе стороны».
Для спекулянтов – это рай, возможность вдоволь порезвиться. Для всех остальных – это означает повышенную нервозность, напряженность и неуверенность в завтрашнем дне, отметил эксперт.
Но, как показывает практика, чтобы устоять в балансе, нервозность не нужна – нужен покой. Во времена экономического шторма иногда бывает выгоднее «посидеть на заборе», не делать никаких резких движений. Естественно, при условии максимальной диверсификации своих активов, уточнил Кузнецов.
«Сегодня основной нашей финансовой стратегией должна стать “не потерять”. А вот потом уже, когда станет понятно, куда нас “вывозит кривая”, можно будет и какие-то активные действия начать предпринимать».
В любом случае, этой весной сильного обвала ждать не стоит, но и сильного укрепления рубля тоже.
«Считаю, что власти будут стараться максимально сглаживать пики (как взлета, так и падения). Однако в целом, на среднесрочную перспективу, стоит закладывать риск постепенного ослабления рубля».
- во внешней торговле начинает проявлять себя дисбаланс;
- весна – это период налоговых платежей экспортеров;
- валютная выручка от экспорта поступает в страну, как правило, с лагом в 2-3 месяца;
- волатильность во всех финансовых инструментах будет повышенной;
- этой весной сильного обвала ждать не стоит, но и сильного укрепления рубля тоже;
- всегда актуальный курс валюты можно узнать на нашем сайте;
- полезные обновления публикуются в нашем мессенджере МАХ.
Отзыв о сайте