Ключевая ставка ЦБ 23 октября 2026 года: почему Набиуллина сохранит ставку 14%?

Уже через неделю, 23 октября, состоится очередное заседание совета директоров Банка России. На этом заседании ЦБ может снова оставить ставку без изменений – на уровне 14% годовых. Об этом заявили опрошенные Bankiros.ru эксперты.

Прогноз ключевой ставки на 23 октября

Напомним, на прошлом заседании 11 сентября ЦБ решил оставить ставку на уровне 14% годовых.

Последнее снижение «ключа» было 24 июля 2026 года, когда Банк России снизил ставку на 0,25%.

Что повлияет на решение ЦБ

В «РСХБ Управление Активами» ждут, что ЦБ на заседании совета директоров 23 октября 2026 года сохранит ставку на уровне 14% годовых.

«В пользу такого решения говорят несколько факторов: усилившееся инфляционное давление из-за локального дефицита топлива, рост экономики и снижение промышленного производства», – пояснил начальник аналитического управления Павел Паевский.

• Инфляция. По оперативным данным Минэкономразвития, за неделю с 6 по 12 октября индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,11% н/н против 0,96% неделей ранее. Овощи и фрукты продолжили дешеветь. Цены на бензин почти не изменились, на дизельное топливо – немного снизились.

Гораздо больше внимания заслуживает статистика предыдущей недели, подчеркнул эксперт: на нее пришлась индексация тарифов ЖКХ, и показатель оказался выше ожиданий экспертов.

В сентябре цены выросли на 0,35% м/м после снижения на 0,08% в августе. Это немного выше оценки по оперативным недельным данным (0,31% м/м).

«В сентябрьском индексе потребительских цен (ИПЦ) все заметнее вторичные эффекты от опережающего подорожания топлива. Именно они, среди прочего, беспокоят регулятора и не позволяют снизить ключевую ставку», – пояснил аналитик.

• Экономика и промышленность. В августе рост ВВП немного ускорился – до 0,8% г/г после 0,6% г/г месяцем ранее. Из основных компонентов быстрее росли строительство (2,7% г/г против 0,8% в июле) и грузооборот транспорта без учета трубопроводного (8,4% против 6,0%). При этом промышленное производство сократилось на 0,6% против роста на 0,4% месяцем ранее. Основной спад пришелся на обрабатывающие производства и добычу полезных ископаемых: −0,5% и 1,3% соответственно. Оптовая торговля снизилась на 0,5% (против +0,4%), а рост розничной торговли замедлился до 3,3% с 5,3%.

«Динамика экономики и промышленности не вызывает серьезных опасений. Без учета обрабатывающих производств и добычи полезных ископаемых промышленное производство вполне могло бы выйти в уверенный плюс, поэтому острой необходимости снижать ключевую ставку сейчас нет», – обратил внимание Паевский.

• Денежная масса. По оперативной оценке ЦБ, широкая денежная масса (агрегат М2) в сентябре выросла на 0,1% м/м и на 13,2% г/г. Начиная с данных за сентябрь 2026 года Банк России рассчитывает валютную переоценку показателей денежно-кредитной статистики по курсу рубля к иностранным валютам и по изменению учетных цен на драгоценные металлы.

В целом годовой рост М2 держится чуть выше верхней границы июльского прогноза регулятора, а это явно не способствует снижению ключевой ставки на октябрьском заседании, уточнил спикер.

• Внешние условия. Ситуация на Ближнем Востоке уже усилила инфляционное давление в мировой экономике. В Россию оно приходит через импорт: подорожавшая нефть повышает удельные логистические издержки, и цены на полках растут по целому ряду импортных товаров.

Точно рассчитать этот эффект крайне сложно, но он уже отчетливо прослеживается. Количественно оценить дополнительную инфляцию можно будет не раньше, чем по итогам октября-ноября.

• Курс рубля. Сохранение ставки на текущем уровне уже не приведет к значимому укреплению рубля, заявил собеседник Bankiros.ru.

Многие экономические агенты, скорее всего, заложили этот уровень в свои расчеты как равновесный: с одной стороны, он позволяет держать сбережения в рублях, с другой – извлекать выгоду из возможной коррекции рубля к основным иностранным валютам.

Почему ЦБ оставит ставку на уровне 14%

На заседании в следующую пятницу Банк России, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14%, согласился портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.

В сентябре текущий рост цен с исключением сезонности замедлился до 6,5% против 7,5% в августе, однако базовая инфляция осталась почти без изменений – 6,0% против 5,9% ранее. В целом устойчивые показатели инфляции в III квартале находились в диапазоне 5-6%, то есть выше цели и выше уровней II квартала. Топливный рынок остается важным фактором давления со стороны издержек, а в октябре к нему добавилось повышение тарифов ЖКХ. Дополнительным проинфляционным фактором остается устойчивый рост денежной массы.

Со стороны экономики, с точки зрения ЦБ, также может не быть явной необходимости в дополнительном смягчении ДКП. Индикатор бизнес-климата Банка России в октябре вырос до 1,2 пункта (+3,6 п. к сентябрю), предприятия улучшили оценки и ожидания спроса и производства, а безработица по итогам августа оставалась вблизи исторического минимума – 2,2%.

Бюджет пока складывается в рамках обновленного плана Минфина: накопленный дефицит сократился до 5,2 трлн рублей (2,2% ВВП) при плане в 7,35 трлн рублей (3,2% ВВП). Проект бюджета на следующий год вышел даже несколько консервативнее предпосылок Банка России, но сам по себе вряд ли станет основанием для снижения ставки уже сейчас, заявил эксперт. Для ЦБ будет важно фактическое исполнение бюджета в дальнейшем.

«Таким образом, базовым сценарием на октябрь мы считаем сохранение ставки на уровне 14%. Для рынка важнее самого решения будут новый среднесрочный прогноз ЦБ и обновленная траектория ставки на ближайшие годы», – уточнил спикер.

Может ли ЦБ повысить ставку в октябре?

«ЦБ не будет снижать ключевую ставку на ближайшем заседании совета директоров. Не удивлюсь, если он даже повысит ее на 0,25 или 0,5 процентного пункта», – допустил политический консультант, руководитель проектов КГ «Полилог» Руслан Андреев.

«Сейчас вторая половина года, а у нас – государственный капитализм. Бюджетные средства будут активно расходоваться: если их не израсходовать, в следующем году дадут меньше», – заявил собеседник Bankiros.ru.

А бюджет будущего года уже активно верстается правительством и Госдумой. Добавим к этому традиционную осеннюю инфляцию и траты на подарки к Новому году (второму главному празднику в стране после 9 Мая). Также сейчас продолжается корректировка налогового законодательства, напомнил спикер.

«Охлаждение экономики с такой высокой ставкой, конечно, продолжится. Как верно отмечал один из экспертов: это уже заморозки», – отметил спикер.

Но политика ЦБ не определяется исключительно потребностями частного бизнеса. Так как в России государственный капитализм, необходимо считаться и с людьми из этой части экономики и управления страной, заключил эксперт.

Ранее эксперты предупредили о новом витке инфляции осенью.