Какие ОФЗ принесут до 16,5% годовых

Об этом Bankiros.ru поговорил со старшим аналитиком «РСХБ Управление Активами» Павлом Паевским.

Что такое ОФЗ?

– Облигации федерального займа (ОФЗ) – это рублевые облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации.

Какие виды ОФЗ существуют?

– В настоящее время, все ОФЗ, которые торгуются на Московской бирже (всего 56 выпусков биржевых облигаций), можно условно разделить на четыре группы:

• ОФЗ-ПД: ОФЗ с постоянным (фиксированным) доходом. Ставка купона определяется до размещения и фиксируется до погашения.
• ОФЗ-ПК: ОФЗ с переменным купоном. Ставка купона привязана к ставке RUONIA. С 2019 года купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий, а не истекший как для прежних выпусков ОФЗ-ПК, купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней.
• ОФЗ-ИН: ОФЗ с индексируемым номиналом. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен Российской Федерации, ежемесячно публикуемый Росстатом.
• ОФЗ-АД: ОФЗ с амортизацией долга. Номинал по данным облигациям гасится частями.

Минфин также является эмитентом ОФЗ-н – облигаций федерального займа для населения.

Как купить ОФЗ?

– Приобретать ОФЗ-н могут только физические лица – граждане Российской Федерации напрямую через банки-агенты: Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почта Банк. На бирже ОФЗ-н не обращаются.

Самый распространенный вид ОФЗ, торгующийся сейчас на Мосбирже – ОФЗ-ПД, всего в обращении находятся 30 таких выпусков. Их можно приобрести с помощью открытия брокерского счета и установки соответствующего приложения на смартфон. Такие бумаги являются самыми ликвидными среди ОФЗ, то есть рядовому инвестору можно легко их приобрести и продать.

Какая доходность ОФЗ?

– Доходность к погашению ОФЗ-ПД складывается из получения купонов (с периодичностью раз в полгода) и изменения (переоценки) рыночной стоимости номинала облигации и выглядит следующим образом:

Приобретение бумаги как правило отличается от 100%, а вот погашение всегда происходит по цене 100% от номинала.

Расчетная величина доходности к погашению предполагает реинвестирование полученного купонного дохода в бумаги с аналогичной купонной ставкой и периодичностью купонных выплат. Но, здесь кроются следующие нюансы:

• ликвидность того же самого выпуска ОФЗ-ПД на всем протяжении владения может изменяться, что затруднит реинвестирование полученных купонов;
• стоимость бумаг в течение периода владения может существенно измениться, что влияет на итоговую величину доходности к погашению.

По состоянию на 4 июля 2024 года диапазон доходностей к погашению ОФЗ-ПД варьируется от 14,3% до 16,5% годовых. Кривая доходностей ОФЗ-ПД сейчас носит инверсионный характер: облигации с более дальним сроком погашения предлагают меньшие доходности, чем их короткие аналоги.

ОФЗ-ПК в сравнении с -ПД на текущий момент времени имеют более высокую ставку по купону, поскольку величина купона имеет привязку к ставке RUONIA (равна примерно 16% годовых) и, следовательно, более высокую привлекательность для инвестора. Однако, ликвидность таких выпусков существенно ниже ОФЗ-ПД, что затрудняет оперативный вход или выход из позиции. С начала года мы наблюдали существенную ценовую просадку в бумагах ОФЗ-ПД, которая была обусловлена смещением ожиданий по смягчению ДКП и снижению ключевой ставки с июня-июля на конец текущего года или даже на 2025 год.

Стоит ли инвестировать в ОФЗ?

– На наш взгляд, инвестиции в ОФЗ-ПД сейчас целесообразны только на коротком сроке вложений (до года), поскольку более «длинные» бумаги с фиксированным купоном имеют большую чувствительность изменения цены от динамики процентных ставок в экономике. В случае повышения ключевой ставки «длинные» облигации могут существенно снизиться в цене. В дальнейшем (после решения ЦБ по ставке 26 июля 2024 года), по мере поступления актуальной информации по недельной/месячной инфляции мы будем оценивать целесообразность инвестирования в «длинные» ОФЗ-ПД.

Остальные виды ОФЗ (-АД и -ИН) могут быть не так интересны розничному инвестору, поскольку обладают существенно более низкой ликвидностью (как и ОФЗ-ПК). Обычно инвесторами в такие бумаги выступают кредитные организации, фонды и прочие институциональные инвесторы.

Больше полезных новостей читайте в нашем телеграм-канале Bankiros.ru.