Чего ждать от доллара, евро и юаня к осени: подробный прогноз

Александр Емельянов аналитик Aravana Capital Management специально для Bankiros.ru:

В настоящее время на глобальный валютный рынок, на курс российского рубля больше всего влияют инфляция, растущая денежная масса, несоответствие роста фондового рынка динамики реальной экономики, а также платежные балансы ведущих экономик мира. Давление геополитики, даже учитывая встречу Путина и Байдена, минимально. Все события, тенденции и действия основных участников рынка имеют вполне понятное экономическое обоснование, хотя и могут иметь некоторый информационный фон политического характера.

Все тренды танцуют от печки – от состояния экономики США. За прошлый год в США денежная масса увеличилась почти на треть, общий госдолг превысил 28 триллионов долларов, дефицит внешнеторгового баланса за 12 последних месяцев составил порядка 780 триллионов. Биржевые курсы США ушли в небеса. Например, S&P 500 с марта 2020 года вырос на 64%. Поэтому неудивительно, что по итогам мая инфляция в США достигла рекордного с 2008 года уровня – 5% в годовом выражении.

Какой смысл держать позицию в теряющем покупательную способность активе? Поэтому решение российских властей отказаться от доллара в Фонде национального благосостояния вполне логично.

В России ситуация иная. Объем золотовалютных резервов (ЗВР), имеющихся в распоряжении ЦБ и правительства России на 1 июня 2021 года превысил 605 миллиардов долларов. Есть еще средства Фонда национального благосостояния (ФБН) эквивалентном 195 млрд долларов. Это кратно больше совокупного государственного долга России (без учета корпоративных долгов). При этом сальдо внешней торговли продолжает оставаться положительным, благодаря чему пополняются и ФНБ, и ЗВР. На руку играет и оказавшаяся выше ожидаемого цена на нефть.

В России также отмечается инфляция, но ее источником во многом стал рост цен на мировых рынках. Свое лепту внес, кстати, и Китай. В этих условиях снижение курса доллара играет на руку российским властям, как инструмент обуздания инфляции, позволяющий если не снизить, то хотя бы стабилизировать цены на импорт и импортные комплектующие. Что вполне разумно сделать накануне осенних выборов в Госдуму.

Европа стоит особняком. Прогноз по инфляции на конец 2021 года составляет 1,9%, что вполне разумный показатель. У Германии, сильнейшей экономики Европы, только за апрель внешнеторговое сальдо положительное, его размер составил в апреле почти 16 миллиардов евро.

Нынешнее снижение курса доллара по отношению к рублю усиливают тот факт, что давление на рынок оказывают крупные игроки, включая ЦБ и Минфин, продающие доллар в больших объемах. Вполне вероятно, что в короткую позицию на понижение встали и банки, стремясь на этом заработать. Однако фундаментальных причин для экстремального снижения курса доллара, которое можно будет назвать обвалом, сегодня нет. Если встреча Байдена и Путина не преподнесет никаких сюрпризов в виде усиления санкций или, наоборот, новой разрядки, то особых колебаний на валютном рынке в течение недели не произойдет.

Курс доллара в период до 1 августа ожидается в диапазоне 69-72 рублей. Евро не имеет фундаментальных оснований для колебаний и будет также оставаться в районе 87 рублей.

А вот юань может даже немного подешеветь, опустившись до 10,75 рубля. Причина – и значительный рост цен китайских производителей, и намерение китайских властей ослабить юань, сделав продукцию своих предприятий более конкурентоспособной по сравнению с американскими.