Участники форума «Эксперт РА» озвучили сценарии развития долгового рынка в 2026 году
15 апреля 2026 года в Москве состоялся IV Ежегодный форум «Стратегическая сессия финансового рынка», организованный рейтинговым агентством «Эксперт РА» и компанией «Эксперт Бизнес-Решения». В нем приняли участие более 500 человек: представители корпоративных заёмщиков и эмитентов, инвестбанки, институциональные и частные инвесторы, консультанты, биржи.
Пленарное заседание «Время новых стратегий» открыл председатель Совета директоров «Эксперт РА», директор центра устойчивого развития и ESG-трансформации, профессор МГИМО Игорь Юргенс. Он отметил, что рынок долгового финансирования в России за 30 лет своего становления не раз переживал трудные кризисные времена, у каждого поколения его участников есть свои истории преодоления, и нынешний момент – не исключение. Однако, по его словам, как и всегда, рынок активно ищет выходы и прорывается к оптимальным решениям в любых ситуациях. Иллюстрация этого – высокая явка на «Стратегическую сессию», которая побила все предыдущие рекорды. «В зале сейчас находятся представители 160 действующих эмитентов», – отметил Юргенс.
Далее модератор пленарного заседания, гендиректор компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов, передал слово управляющему директору по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиевой, которая выступила с презентацией нового исследования агентства.
«Несмотря на охлаждение экономики, рынок корпоративных облигаций растет, и мы продолжаем бить рекорды. По итогам первого квартала объем уже составил 29,4 трлн рублей. На рынок выходили эмитенты всех рейтинговых категорий. Мы ожидаем что в этом году рынок продолжит расти и к концу года достигнет 32 трлн рублей», – сказала Гульназ Галиева.
При этом растут и риски: по итогам 2025 года у всех рейтинговых агентств удвоилось количество негативных рейтинговых действий (понижений рейтингов, смены прогнозов и т.д.).
«Не так плоха ставка, которая взлетела вверх – плохо то, что она долго держится. И негативные движения в рейтингах – следствие этого», – пояснила Галиева.
Она напомнила, что компании из высоких рейтинговых категорий более устойчивы, хотя и они демонстрируют негативную динамику, а эмитенты из сектора ВДО более уязвимы, что показывает ситуация с первичными дефолтами облигаций. Спикер отметила, что в 2025 г. агентство зафиксировало 24 техдефолта, из них 14 перешли в категорию полноценного дефолта - конверсия составила 58,3%, что вызывает тревогу.
Руководитель инвестиционно-корпоративного бизнеса «Инвестиционного Банка Синара» Алексей Куприянов отметил, что рынок публичного долга с 2022 года успешно адаптировался к внешним факторам, создав и освоив новейшие инструменты. Спрос на них высокий – не хватает только новых имен.
«Главная проблема компаний, которые потенциально могли бы оказаться на рынке долга, но до сих пор там не оказались, связана с раскрытием информации, с публичностью, с опасениями, что конкуренты узнают о них что-то лишнее. В моем понимании это просто страхи», – сказал Алексей Куприянов.
Кроме того, спикер заострил свое внимание на динамике оценки кредитных рисков рынка со стороны инвесторов.
«Банки чувствуют себя очень хорошо во флоатерах категории ААА. Пенсионные фонды предпочитают облигации с фиксированной ставкой в АА-ААА. Страховые компании – самые гибкие и «всеядные». Ритейл начал мигрировать из традиционного для себя сектора ВДО в более качественные инструменты на уровне А», – рассказал о наблюдениях аналитиков «Синары» Куприянов.
В заключение он высказал мысль о том, что дефолты на долговом рынке – это нормально: «Зачем инвестировать в эмитентов, которые платят 10%, если те, кто платят 20%, гарантировано заплатят?».
По мнению заместителя председателя правления, руководителя КИБ, Совкомбанка Михаила Автухова, главным вопросом 2026 года для эмитентов станет вопрос: «Взять сейчас по фиксированной ставке столько, сколько нужно, или по флоатеру столько, сколько дадут». Для экспортеров добавится вопрос про валюту долга, а для инвесторов с про сроки вложений. Развивая тему разнообразия эмитентов на рынке, Автухов сказал, что участников будет больше, когда они получат ответ на вопрос, зачем им это.
«И ответ здесь простой: чтоб быть конкурентноспособным и создать финансовую гибкость для своей компании на длительный срок. Рынок публичного долга – это долгосрочное улучшение стоимости заимствования. Получая статус эмитента инвесткласса, компания получает лучшие условия. То есть, выигрывает в конкуренции через снижение стоимости финансирования. Здесь очень важную роль играет наличие у компании долгосрочной стратегии, уровень ее финансового менеджмента, финдиректора и т.д.», – пояснил Михаил Автухов.
Говоря о профиле рисков, Михаил Автухов указал, что самое интересное и непредсказуемое сейчас кроется в рейтинговой категории от А до ВВВ, где на каждого эмитента в отдельности нужно обращать пристальное внимание, поскольку кейсы очень отличаются друг от друга.
Директор рынка облигаций Московской биржи Глеб Шевеленков представил статистику динамики рынка публичного долга. Так, по его словам, рынок ОФЗ квартал к кварталу предсказуемо вырос на 17%, при этом в корпоблигациях за тот же период +28%.Соотношение «фиксов» и флоатеров сейчас примерно 72 к 28% в пользу фиксированного купона, при этом в прошлом году доля переменного купона составляла порядка 37%. Объем привлечения в валютных облигациях в 2025 г. вырос в 2,4 раза по сравнению с 2024-м. В структуре спроса заметно усилились роль страховщиков и инвестиционных фондов.
«По ОФЗ стабильно полуторный переспрос. И тут интересно: физлица и финансовые институты без банковской лицензии сделали заметный рывок. Мы же стараемся максимально дать зеленый свет физлицам», – сказал Шевеленков, анонсировав расширение возможностей для частных инвесторов на рынке облигаций со стороны биржи. «Партнерство – это залог присутствия заемщика на рынке. Если оно не складывается, то, скорее всего, придется уступать свое место кому-то другому», – заключил он.
Исполнительный вице-президент – начальник департамента инструментов долгового рынка, Газпромбанка Алексей Руденко назвал текущую ситуацию на рынке публичного долга переломной.
«Мы все находимся в этой ситуации, принимаем непростые решения для сохранения динамики первичного рынка, постоянно учимся и создаем новые эффективные инструменты для заемщиков. Эмитенты все чаще будут обращаться за «помощью зала» при принятии решения о выходе на рынок и выборе оптимальной структуры выпуска. Это наша нормальная работа. Выиграют те, кто быстрее других сможет приспособиться. Должен быть баланс публичного рынка и кредитора, который всегда может подставить плечо, когда на рынке не самый удачный момент», – сказал Алексей Руденко.
«В 2026 г. мы ожидаем среднюю ставку на уровне 13,9%, в следующем году пониже. Если смотреть в совокупности с экономическим ростом, ускорения которого до 1,3% мы ожидаем, то финансовая оттепель произойдет. Ситуация будет улучшаться, так как рынок капитала у нас работает очень эффективно», – уверен топ-менеджер Газпромбанка. Комментируя вопрос роста уровня дефолтов, Руденко отметил, что лучше иметь рынок большой, но с определенными рисками, чем супербезопасный, но маленький.
Генеральный директор платформы «Токеон» Игорь Егоркин поделился своим видением нового рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в контексте «взрослого» классического рынка долгового финансирования.
«Этот год будет годом структураторов. ОИС будут претерпевать изменения по своим функциям и роли на рынке. Эмитент будет искать ответ на вопрос, как сократить кост размещения. Гибрид форматов позволит это сделать. Инвесторы будут искать ответы на вопрос, как обезопасить свои активы, одновременно удовлетворив свой спрос на уникальные инструменты. Так должна работать синергия», – отметил Егоркин.
По его словам, в ближайшем будущем платформы будут отходить от классического понимания ЦФА, начнут менять подходы к инструментам. Они смогут структурировать сделки, привязывать токены не только к денежным требованиям, но и к товарам, что расширит инструментарий для эмитента.
После пленарного заседания участников форума ждали еще два сета параллельных секций – «Долговой рынок-2026: время покупать качество?» и «Лучшие практики работы с рынком», «Макроэкономические прогнозы» и «Жизнь после дефолта: к чему готовиться эмитенту и инвестору?», – а также вечерняя секция «Финансирование растущего бизнеса».
Отзыв о сайте