Подорожание кредитов продолжится: ждать ли экстремальных значений от ЦБ?

Рост инфляции и расходов госбюджета провоцирует ЦБ на ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) в виде повышения ключевой ставки. Как изменятся кредиты и вклады для россиян, рассказали Bankiros.ru эксперты.

Что будет со ставкой ЦБ?

«Текущий консенсус-прогноз и, более того, риторика регулятора – абсолютно ″ястребиные″», – оценивает эксперт.

Например, зампред ЦБ Алексей Заботкин часто появляется на публике с заявлениями о возможном росте ставки.

Более того, добавляет эксперт, данные по инфляции, которые выходят еженедельно, показывают, что борьба с ней не закончена. Еженедельные данные по инфляции выходят, пусть и с замедлением, но недостаточным.

«Можно предположить, исходя из риторики Заботкина, что каких-то экстремальных значений мы, скорее всего, не увидим. Он сказал, что вряд ли придется делать что-то экстраординарное с ДКП», – напоминает Макаров.

На фондовом рынке уже заложена ключевая ставка в размере 20%. Это означает, что профессиональные участники рынка ожидают увеличения ключевой ставки до этого уровня, отмечает инвестиционный консультант и автор стратегий в БКС и «Финам» Сергей Кусакин.

С большой долей вероятности ЦБ примет решение о повышении ключевой ставки с текущих 19% до 20%, считает эксперт.

На это есть несколько причин, несмотря на снижение годовой инфляции в августе и сентябре, обращает внимание спикер.

Основные факторы, которые говорят в пользу повышения ключевой ставки:

• высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса;
• высокие темпы роста кредитования бизнеса;
• существенный и пока не до конца оцененный рост бюджетных расходов, который отражен в проекте бюджета до конца 2027 года.

«Растущие расходы создают дополнительный спрос в экономике со стороны государства, что является основной причиной повышенной инфляции в этом цикле», – объясняет эксперт.

В июльском прогнозе ЦБ не рассматривал возможность повышения ключевой ставки выше 20%. Однако, замечает Кусакин, на тот момент не ожидался такой уровень роста бюджетных расходов.

«Теперь ситуация изменилась, и для достижения цели по инфляции в 4% к концу 2025 года ЦБ придется продолжить ужесточение денежно-кредитной политики. Возможно, в этом цикле мы увидим увеличение ключевой ставки выше 20%», – допускает собеседник Bankiros.ru.

Когда мы увидим первое понижение ставки?

«Понижение ставки мы увидим не раньше мартовского заседания ЦБ, когда уже, наверное, будет понимание, как складывается первый квартал 2025 года», – считает Макаров.

Но учитывая прогноз и цель вернуть инфляцию к 4-4,5%, что еще раз подтвердил Заботкин, мы можем в принципе не увидеть понижения ключевой ставки в следующем году или увидеть ее понижение до уровня 15-17% к концу 2025 года, предупреждает собеседник Bankiros.ru.

В базовом сценарии ЦБ прогнозирует снижение ключевой ставки в 2025 году до среднего значения 14-16%. В позитивном сценарии она может снизиться до 12-14%, а в негативном – до 16-18%, приводит данные Кусакин.

«Таким образом, уже в 2025 году профессиональные участники рынка ожидают снижения ключевой ставки. Однако, учитывая повышение спроса в экономике со стороны государства, заложенное в проекте бюджета, более вероятен негативный сценарий, который предполагает более скромное снижение ключевой ставки», – считает эксперт.

Пока сложно сказать, когда именно мы увидим снижение ставки, так как ЦБ даст свою оценку расширения расходов бюджета только на ближайшем заседании 25 октября.

«Ранее аналитики крупнейших банков ожидали снижение ключевой ставки ближе к концу первого квартала 2025 года, но теперь эта точка смещается, и мы не увидим его ранее второго квартала 2025», – уверен спикер.

Какой будет ставка к концу года?

«Есть те, кто прогнозирует в пессимистических сценариях подъем ставки до 22-23%. И некоторые говорят, что это может произойти до конца этого года», – отмечает Макаров.

Эксперт же считает, что ЦБ поднимет ставку до 20% на ближайшем заседании 25 октября и оставит ее на этом уровне до конца года.

Что будет с кредитами и депозитами

Кредиты и депозиты меняются одновременно со ставкой – с небольшим лагом или с опережением, как это делают крупные банки, ожидая повышения ставки для привлечения вкладов, рассказывает Макаров.

Например, некоторые банки могут предлагать заоблачную доходность по депозитам от 23%. Нужно внимательно относиться к таким вкладам и смотреть, какие есть дополнительные условия, предупреждает спикер. Возможно, банк попросит вас оформить дополнительную подписку на его экосистему или приобрести какой-то его продукт, или вклад этот будет коротким.

«Что же касается кредитов, то, безусловно, их ставки будут расти вместе с ключевой ставкой, так устроен банковский бизнес», – подчеркивает эксперт.

Банки не повышают свои ставки в прямой зависимости от ключевой ставки, отмечает Кусакин. Они часто делают это на опережение, основываясь на своих прогнозах по уроню ставки.

Скорее всего, считает спикер, прогнозы банков будут скорректированы в связи с ростом расходов государства. Однако прежде банкам необходимо получить сигналы от ЦБ о масштабах корректировки денежно-кредитной политики.

«Если ЦБ посчитает корректировку очень существенной и будет вынужден поднять ставку выше 20%, то, безусловно, банки отреагируют на это повышением ставок для своих клиентов. Но пока говорить об этом преждевременно», – отмечает эксперт.

Как ставка повлияет на курс рубля по отношению к доллару?

На текущий момент можно сказать, что курс рубля по отношению к доллару практически не зависит от ключевой ставки, отмечает Макаров. На него больше влияют соотношения экспорта и импорта.

К настоящему времени уже было много разных факторов, из-за которых мы увидели ослабление рубля, подчеркивает эксперт.

На курс рубля больше влияет платежный баланс, чем ключевая ставка, соглашается Кусакин.

«Повышение ключевой ставки не является индикатором для курса рубля. Для курса более важны цены на экспортные товары, и с этой точки зрения пока нет серьезных опасений», – уверен спикер.

Ранее эксперты допустили обвал рубля до 110 за доллар США после изменения ставки ЦБ.