Вокруг структуры российских резервов в 2025-2026 годах сложилось немало мифов. Одни говорят, что юань полностью вытеснил доллар, другие – что резервы стремительно тают.
Bankiros.ru выяснил у экспертов, как обстоят дела на самом деле, какую долю занимает золото, почему юань – не свободный выбор, а единственный доступный вариант.
Доллар не вытеснили, а заморозили
Первое, с чего предлагает начать финансовый советник направления Private Banking & Wealth Management Илья Рогачев, – это развеять главное заблуждение. Доллар из российских резервов никто не вытеснял сознательно.
«Доллар из российских резервов не вытеснили, его заморозили, а это совсем разные вещи. Банк России до сих пор считает своими все резервы, на конец июля 2026 года это – 720,3 миллиарда долларов, но заметная часть суммы лежит в западных депозитариях и распоряжаться ею нельзя», – пояснил эксперт.
Главная выгода – золото
Перекладывают доступные средства далеко не только в юань. Основным выгодополучателем стало золото, доля которого в резервах превысила 43%. Парадокс в том, что физически металла стало меньше: на 1 июля 2026 года – 73,4 миллиона унций, минимум с марта 2022 года.
Но золото так сильно подорожало, что в январе цена впервые дошла до 5 595 долларов за унцию, и резервы тогда взлетели до рекордных 826,8 миллиарда.
Главный аналитик Инго Банка Петр Арронет подтверждает, что доля резервов в долларах и евро минимальна из-за инфраструктурных рисков, а основу составляют именно золото и юань.
Юань: потолок выбран, подушка тоньше
По данным Рогачева, на начало 2026 года ликвидная часть Фонда национального благосостояния на 58,2% состояла из юаней, на 41,7% – из золота и на 0,01% – из рублей. Ориентир на конец 2026 года – между 55 и 60%.
Однако есть нюанс: юаней в фонде становится меньше физически. С 209,2 миллиарда на 1 января показатель снизился до 189,8 миллиарда на 1 июля, а ликвидная часть сжалась до 3,6 триллиона рублей – это всего 1,5% валового внутреннего продукта. В феврале она опускалась к минимуму с 2008 года.
«Доля юаня высокая, а сама подушка тоньше», – резюмирует Рогачев.
Дирхамы и рупии: в расчетах – да, в резервах – нет
Оба эксперта сходятся во мнении: ждать появления дирхамов и рупий в резервах не стоит.
Арронет поясняет, что эти валюты имеют малую долю, потому что не являются свободно конвертируемыми и скорее интересны с точки зрения расчетов с прямыми партнерами.
Рогачев добавляет, что дирхам жестко привязан к доллару, а значит, как защита от долларовых рисков почти бесполезен.
Рупия свободно не конвертируется, и Россия уже проходила историю с деньгами, которые невозможно вывести из Индии.
«В расчетах эти валюты работают отлично: около 90% торговли с Индией идет в рублях и рупиях. Но расчетная валюта и резервная – это все-таки разные профессии. Вторым активом останется золото», – считает эксперт.
Юань – резервная валюта или единственный вариант
Рогачев призывает не обольщаться насчет статуса юаня. В мировых резервах его доля в третьем квартале 2025 года составляла всего 1,93% и даже снижалась.
Для сравнения: у доллара – около 58%. В платежах через SWIFT юань занимает около 6% против 83% у доллара. Счет движения капитала в Китае закрыт, курс управляемый, рынок госбумаг для нерезидентов узкий.
Арронет, в свою очередь, напоминает, что в структуре товарооборота России Китай достигает почти 40%, поэтому основу резервов и составляет юань.
«Для России юань – не свободный выбор лучшего, а единственный доступный вариант, и разницу стоит держать в голове», – подчеркнул Рогачев.
- Резервы России сегодня – это история не про диверсификацию, а про адаптацию к санкционным ограничениям;
- Единственной реальной альтернативой юаню внутри резервов остается золото;
- Юань занял почти весь разрешенный лимит в ФНБ, при этом сама подушка безопасности стала заметно тоньше;
- Золото растет в цене, но его физический объем сокращается;
- Доллар и евро заморожены и недоступны;
- Больше об инвестициях вы можете прочитать здесь;
- Полезные обновления публикуются в нашем мессенджере МАХ.
Отзыв о сайте