«Кредиты останутся недоступными»: когда ждать снижения ставок?

Уже в пятницу состоится очередное заседание Центробанка по ключевой ставке. Большинство опрошенных Bankiros.ru аналитиков склоняются к сохранению «ключа». Однако о снижении ставки говорить пока рано, так же как и о доступности кредитов для граждан.

Что будет со ставкой 21 марта?

Скорее всего, регулятор на заседании 21 марта оставит ключевую ставку неизменной на уровне 21%, так как инфляция последние несколько недель постепенно замедляется, считает главный аналитик по облигациям СОЛИД Брокер Максим Плешков.

«Главным фактором замедления инфляции является укрепление рубля, в результате чего импортная электроника заметно дешевеет», – поясняет спикер.

Также по результатам января на рынке труда впервые с 2023 года повысилась безработица. Эти два фактора вкупе с замедлением кредитования позволяют говорить о возможном смягчении денежно-кредитной политики (ДКП), допускает эксперт.

Вместе с тем, продолжает аналитик, спрос давно и существенно (на 10-15%) превышает предложение. И данный навес спроса над предложением в логике Центрального банк, наоборот, предполагает ужесточение ДКП.

При этом стабильные компоненты инфляции (за исключением цен на плодоовощную продукцию, мясо, автомобили, импортную электронику, тарифы на коммуналку и транспортные перевозки) находятся на уровне, существенно превышающем целевой уровень регулятора (7,5% против 4%), замечает собеседник Bankiros.ru.

«Таким образом, факторы ″за" и "против" смягчения ДКП в настоящее время уравновешивают друг друга, что позволяет предположить неизменность уровня ключевой ставки на ближайшем заседании», – обобщает Плешков.

Инвестиционный советник Андрей Соколов придерживается такого же мнения. Предпосылок для снижения ставки нет, инфляция в стране остается стабильно высокой. Предпосылки для повышения ставки есть: в феврале мы увидели рост инфляции на различные категории товаров.

«Несмотря на это, не думаю, что Банк России повысит ставку. Повысить ставку – это похоронить экономику. Уверен, что ЦБ это понимает и не пойдет на этот шаг», – оценивает собеседник Bankiros.ru.

Решение по ключевой ставке на заседании 21 марта будет зависеть от ожидаемых к оглашению ЦБ РФ данных по инфляции за февраль 2025, подчеркивает профессор кафедры экономической теории Финансового университета при правительстве РФ Сергей Толкачев.

«С октября 2024 инфляция ежемесячно растет, при этом ЦБ с ноября не повышает ставку. Если февральская инфляция продолжит хотя бы минимальный рост, то есть превысит январские 9,92%, ЦБ может решиться на минимальное повышение ставки, например, до 21,25-21,5% в рамках объявленного на 2025 год коридора изменений ставки с верхней границей 22%», – не исключает эксперт.

В то же время ЦБ очень ограничен в маневрах со ставкой, поскольку цикл повышения уже длится 19 месяцев, а инфляция не падает, а даже растет. В то время как в нормативных инструкциях Банка России, идущих от Международного валютного фонда (МВФ), записано, что временной лаг воздействия роста ставки на снижение инфляции составляет от полугода до полутора лет, то есть максимум 18 месяцев, подчеркивает Толкачев.

«Поэтому для ЦБ существенный рост ставки будет означать признание неэффективной всей предыдущей политики борьбы с инфляцией. Неслучайно ЦБ объявляет, что результатом повышения ключевой ставки стало заметное снижение кредитной активности в экономике, что должно, по его мнению, привести и к снижению инфляции в ближайшем будущем», – обращает внимание собеседник Bankiros.ru.

Видимо, полагает эксперт, ЦБ и финблок российского правительства надеются на усмирение инфляции за счет наблюдаемого в последний месяц существенного повышения курса рубля.

«Такое укрепление рубля не могло произойти без вмешательства ЦБ», – уверен спикер.

Если февральскую инфляцию объявят ниже январской, скорее всего, ставка останется неизменной, объясняет Толкачев.

Когда ЦБ начнет снижать ставку?

«Полагаю, что первое снижение ставки мы можем увидеть в конце второго квартала 2025 года», – отмечает Соколов.

По мнению Плешкова, это произойдет не ранее второй половины 2025 года.

Для снижения ставки ЦБ должен представить уверенный тренд снижения инфляции на протяжении нескольких месяцев, добавляет Толкачев.

Что будет со ставками по вкладам и кредитам?

«Ставки по депозитам и кредитам будут следовать за ключевой ставкой. Соответственно, если есть ожидания снижения ключевой ставки во втором полугодии, банки будут постепенно снижать ставки по депозитам и кредитам», – ожидает Плешков.

На фоне сохранения ставки депозиты останутся привлекательными для населения, доходность по ним не упадет, отмечает Соколов.

Ждать ли оттока средств населения со вкладов?

«Перетока средств с депозитов в какие-либо другие инструменты не ожидаю в ближайшее время. Сейчас накопления лучше и безопаснее всего держать на депозитах», – подчеркивает инвестиционный советник.

Крупные российские банки не ожидают перетока средств с депозитов при снижении ключевой ставки, добавляет Плешков. Дело в том, что синхронно будут снижаться доходности и по другим надежным инструментам (облигациям). А массово перекладываться в более рискованные инструменты (акции) консервативные россияне, традиционно предпочитающие держать средства на банковских вкладах, не будут.

«Массовое изъятие средств с депозитов, на мой взгляд, могут спровоцировать только сильные экономические или политические потрясения», – считает собеседник Bankiros.ru.

Когда снизятся ставки по кредитам?

«Существенного снижения ставок следует ожидать уже в 2026 году, и, соответственно, тогда же станут значительно доступнее кредиты и ипотека», – отмечает Плешков.

Однако в ближайшее время кредиты останутся недоступными из-за высоких ставок, объясняет Соколов. Этот фактор сильно тормозил и будет тормозить развитие частной экономики.

«Доступность и привлекательность кредитов начнется только после нескольких этапов снижения ключевой ставки», – оценивает спикер.

Как решение по ставке отразится на курсе рубля?

Прямого и значительного влияния на курс рубля к доллару ключевая ставка в настоящее время не имеет, подчеркивает Плешков.

Рубль укрепился в начале 2025 года прежде всего за счет геополитического оптимизма и ослабления доллара в мире. Также на укрепление рубля повлияли увеличение объемов продаж валютной выручки экспортерами и сезонно низкий в первом квартале спрос на валюту, объясняет аналитик.

Соколов также считает, что глобально сохранение ключевой ставки на текущем уровне никак не повлияет на национальную валюту, и не ждет волатильности и «сюрпризов».

«Чтобы сейчас возникла какая-либо волатильность с рублем, нужно резко либо повысить ставку, либо понизить. Как я уже сказал в самом начале, таких сюрпризов не ожидаю на ближайшем заседании Банка России», – заключает инвестиционный советник.

Ранее инвестиционный директор Atomic Capital Илья Перелешин допустил снижение ставки до 20% в марте.