История с замороженными активами России может стать опасным прецедентом: если Запад заберет чужие деньги, никто больше не захочет хранить резервы в долларах и евро. Это не убьет американскую валюту, но ударит по карману самих США и подтолкнет мир к созданию новой финансовой системы. Подробнее рассказал управляющий партнер юридической компании Vita Liberta Сергей Конон специально для Bankiros.ru.
Прецедент дороже денег
По словам Конона, в юрисдикциях G7 на сегодняшний день заморожено порядка 300 млрд долларов суверенных активов России.
«Из них около 200 млрд долларов сосредоточены в рамках ЕС, преимущественно в депозитарии Euroclear (Бельгия). Их возможная конфискация не станет спусковым крючком для краха долларовой гегемонии, но выступит мощным катализатором, ускоряющим уже сформировавшиеся тренды диверсификации мировых резервов».
На этом фоне «стоимость привилегии» эмитента резервной валюты для США возрастет, выражаясь в долгосрочном повышении премии за риск, сообщил спикер.
Рынки начинают закладывать в цену премию за риск для американской юрисдикции, что приведет к системному росту стоимости привлечения денег для американской экономики.
Доллар сдает позиции, но удерживает трон
Конон заявил, что еще с 2014 года наблюдается снижение доли доллара в мировых валютных запасах (с 65% до 59%), а после 2022 года процесс ускорился.
«Это проявляется в росте покупок золота центробанками на 35% в 2022-2023 годах, а также постепенном увеличении доли китайского юаня и валют “дружественных” стран (индийская рупия, дирхам ОАЭ)».
Обсуждаемое событие добавит к текущей динамике дополнительные 0,3-0,5% снижения доли доллара ежегодно, уточнил спикер.
Впрочем, это системное влияние еще долго будут смягчать фундаментальные преимущества долларовой системы, а именно:
- глубина и ликвидность рынка – объем ликвидных инструментов госдолга США (24 трлн долларов) несоизмерим с рынками евро (4,5 трлн долларов) или юаня (2,5 трлн долларов при низкой доле иностранных владельцев);
- существенное преобладание доллара в международной торговле (75-80% контрактов), расчетах за сырье (90%) и на валютном рынке (участие в 88% всех сделок);
- институциональное доминирование США, их политика использовать метод кнута и пряника, обеспечивая соблюдение «партнерами» своих правил, это поддерживает приток капитала и минимизирует краткосрочный отток даже на фоне репрессивных мер.
Какие могут быть сценарии?
Конон заявил, что частичная конфискация активов или продление заморозки возможны с вероятностью 60%.
«Этот сценарий, назовем его базовым, приведет к умеренному ускорению диверсификации, в итоге доля доллара к 2030 году снизится до 57-58%».
Полную конфискацию суверенных активов допускают на 25%.
«Этот, на мой взгляд, полномасштабный сценарий станет мощным сигналом о политизации прав собственности».
Снижение доли доллара в данном случае возможно до показателя 56% к 2030 году, что спровоцирует рост премии за риск для активов в G7 на 30-50 базисных пункта и резко простимулирует развитие альтернативных платежных инфраструктур, сообщил эксперт.
В долгосрочной перспективе (к 2035–2040 годам) ожидается формирование мультиполярной валютной системы с региональными блоками, отметил Конон.
«При этом полная замена доллара маловероятна. Институциональная глубина, ликвидность и укорененность доллара в мировой торговой и финансовой системе – все это не даст произойти быстрым структурным сдвигам».
Таким образом, факт возможной конфискации российских активов ограничивает прямую финансовую угрозу доллару как ведущей резервной валюте в краткосрочной и среднесрочной перспективах, уточнил эксперт.
«Краткосрочно (1-2 года): функциональное использование доллара в платежах и на рынках останется практически неизменным, эффект проявится в сознательном планировании центробанков».
Среднесрочно (3-5 лет): ускорение создания альтернативных финансовых каналов (CIPS, SPFS, местные валютные расчеты) на 15-20%, рост доли золота в резервах до 18-20%, отметил эксперт.
Прогноз по доллару
Конон предложил следующий прогноз по американской валюте:
- сохранение статус-кво (доля доллара >55% к 2035 г.): 45%;
- умеренное снижение (доля 40-50%): 35%;
- ускоренный крах гегемонии (доля <40%): 20%.
«Однако факт односторонней конфискации станет мощным прецедентным событием, которое окончательно легитимизирует доступ к активам той или иной страны в качестве инструмента санкционной и геополитической войны».
Это повысит «токсичность» и «политические риски» хранения резервов в западных юрисдикциях, отметил эксперт.
Ускорятся существующие тренды диверсификации: центральные банки, особенно незападные, будут наращивать резервы в золоте, региональных валютах и создавать альтернативные платежные каналы, снижая зависимость от любых «политизированных» валют G7.
«Системная фрагментация глобальной финансовой архитектуры, а вовсе не крах доллара станет главным последствием прецедента».
Основной операционный удар и репутационный ущерб примет на себя евро, как валюта юрисдикции (ЕС), где размещена основная масса замороженных активов и где вероятнее всего будет проведена конфискация, сообщил спикер.
Его позиции как нейтральной альтернативы доллару будут серьезно подорваны.
«Мир двинется к формированию более сложной, затратной и политизированной мультиполярной валютной системе, где стоимость транзакций и хранения резервов возрастет для всех участников, а роль геополитического альянса будет важнее экономической эффективности при выборе валюты».
Доллар останется первым среди равных, но его «эксклюзивная привилегия» и безусловное доверие будут безвозвратно утрачены, заключил Конон.
- в юрисдикциях G7 на сегодняшний день заморожено порядка 300 млрд долларов суверенных активов России;
- с 2014 года наблюдается снижение доли доллара в мировых валютных запасах (с 65% до 59%);
- полную конфискацию суверенных активов допускают на 25%;
- доллар останется первым среди равных, но его «эксклюзивная привилегия» и безусловное доверие будут безвозвратно утрачены;
- всегда актуальный курс валюты можно узнать на нашем сайте;
- полезные обновления публикуются в нашем телеграм-канале и мессенджере МАХ.
Отзыв о сайте