Страны ждет экономический рост после старта массовой вакцинации от коронавируса, уверены оптимистично настроенные эксперты. При этом пессимисты настаивают на том, что для устойчивого роста пока нет предпосылок. Кроме того, ФРС рано или поздно прекратит стимулирующую денежно-кредитную политику, а значит, рынки ждут большие потрясения, уверен обозреватель Forbes Александр Орлов.
Он напомнил, что политика ФРС с ее растущими ставками и желанием нормализовать кредитно-денежную политику вызывала опасение еще в 2019 году. Уже тогда, по словам Орлова, был неминуем финансовый кризис, но «на спасение» пришел коронавирус, на который и списали все беды.
«То есть государства начали печатать столько валюты, сколько нужно. С помощью такой меры удалось решить и текущие проблемы госбюджетов и отодвинуть крах корпоративный кредитов», – отметил аналитик.
Сгубила жадность
Решить часть проблем, по словам Орлова, можно было с помощью «вертолетных денег», однако центробанки поступи так, как привыкли: напечатали в 2020 году 7,5 трлн долларов и скупили с рынка большую часть качественных облигаций. Это привело к тому, что объем бондов, торгующихся с отрицательной доходностью, достиг рекордных 17,5 трлн долларов.
Поэтому частным инвесторам пришлось искать доходность, невзирая на ее качество, так как у них нет возможности доплачивать властям за владения их обязательствами.
«Впрочем, поиск был не совсем слепым, и в экономике все-таки начался цикл банкротств, хоть и в кратно меньшем масштабе, чем во время Великой рецессии 2008 года», – говорит Орлов.
По его словам, пока ситуация схожа с кредитными мини-циклами 2005-2006 годов, уверен он.
Аналитик также сравнил современное положение дел в мировой экономики с кредитным крахом 2008-2009 годов, когда число банкротств находилось на максимуме более года. В настоящий момент ситуация улучшается, ведь все больше инвесторов-кредиторов намерены пойти на уступки заемщикам, отменить ковенанты и согласиться на добровольную реструктуризацию.
По словам обозревателем, есть и существенное сходство со всеми предыдущими кризисами. Оно заключается в том, что банки значительно ужесточили кредитные требования, и поэтому основным каналом увеличения заимствований стал рынок облигаций.
Итоги развития кредитного рынка в 2020 году
По словам Орлова, карантин, рецессия и падение цен на нефть привели к значительному ухудшению и без того низкого кредитного качества большинства заемщиков на развитых рынках.
«Такого масштаба и скорости ухудшения не было в прошлые кризисы», – констатирует он.
Рынок заимствований не схлопнулся по одной причине: он оперативно получит 7,5 трлн долларов подпитки от мировых Центробанков. Из-за этого инвесторы начали искать доходность в самых рискованных сегментах долгового рынка, говорит Орлов.
Цикл банкротство из-за масштабного стимулирования оказался мягким, что привело к появлению множества «компаний-зомби».
«Эти фирмы существуют лишь благодаря удлинению сроков погашения и льготным периодам по оплате процентов, а операционную деятельность финансируют за счет еще большего роста долга», – пояснил обозреватель.
Также, по словам Орлова, дефицит спроса со стороны финансовых организаций был в несколько раз перекрыт ростом спроса со стороны рынка облигаций и акций. Дело в том, что там было размещено финансовых инструментов примерно на 6,5 трлн долларов, а это по некоторым компонентам вдвое превысило уровни 2019 года.
Ранее эксперты рассказали Bankiros.ru почему доллар называют «пузырем» и когда он «лопнет».
Отзыв о сайте