Курс доллара к концу 2026 года может оказаться как в районе 85-88 рублей, так и уйти к 93-95 рублям. При этом, по оценке эксперта, для рубля сейчас опаснее не усиление конфликта на Ближнем Востоке, а его деэскалация, которая способна снизить цены на нефть.
Заместитель начальника отдела биржевой торговли «WhiteBird» Ян Пинчук объяснил Bankiros.ru, какие факторы будут определять курс до конца года.
Какой прогноз по доллару и юаню
Пинчук видит ориентиры на конец года на уровне 85 рублей за доллар и 12,5 рубля за юань. Сейчас рубль торгуется примерно на этих уровнях.
«На мой взгляд, модель равновесного курса дает около 84-86 за доллар, то есть в целом рубль оценен справедливо», – отметил эксперт.
Из этого вытекает вывод: запаса для механического движения в любую сторону немного. Дальше все решают события.
Что происходит с экспортом
Логика такая: физические объемы российского экспорта сокращаются из-за проблем с портовой инфраструктурой. Но их компенсирует рост стоимости.
Сейчас ситуация «ни мира, ни войны» между США и Ираном и ограниченного судоходства в Ормузском проливе. Поэтому на нынешний момент экспорт оценивается примерно в 40 млрд долларов в месяц. Это базовый сценарий.
Какие сценарии возможны
Реалистично негативный сценарий – это более низкий экспорт в стоимостном выражении. Он дает около 93-95 рублей за доллар.
Но есть контринтуитивная деталь, о которой почти не говорят. Сценарий эскалации конфликта на Ближнем Востоке для рубля не негативный, а позитивный. Он дает 75 рублей за доллар, потому что означает более дорогую нефть.
«То есть плохие новости для мировой экономики сейчас работают в пользу рубля, а по-настоящему опасен для него противоположный сценарий – деэскалация, падение сырьевых цен и одновременное сокращение физических поставок», – пояснил Пинчук.
Если геополитическая премия в цене нефти исчезнет, сырье может подешеветь. В то же время физические объемы российского экспорта могут остаться под давлением.
Тогда Россия получит меньше валютной выручки сразу по двум направлениям – и по цене, и по объему.
Может ли импорт ослабить рубль
Пинчук не видит такого риска на горизонте до конца года. Импорт при ключевой ставке 14% зажат стоимостью финансирования. Дорогой рубль в кредит делает закупки менее выгодными, и это само по себе ограничивает спрос на валюту.
Импорт становится триггером только в связке со ставкой. Резкое смягчение денежно-кредитной политики одновременно удешевляет финансирование импорта и снижает привлекательность рублевого кэрри (то есть дохода от разницы ставок). Вот тогда две силы складываются.
«Поэтому я бы смотрел не на импорт изолированно, а на траекторию ставки: она первична, импорт вторичен», – отметил эксперт.
Что должно совпасть для ослабления рубля
Пинчук разобрал три фактора.
Первый – падение нефти. Да, это главный фактор, но с оговоркой. Опасно не падение цены само по себе, а совпадение падения с дальнейшим сокращением физических объемов экспорта. Когда цена перестает компенсировать объем.
Второй – резкое снижение ставки. Да, это работает через сужение рублевого кэрри.
Третий – отмена бюджетного правила. А вот здесь все наоборот. Сейчас Министерство финансов по правилу валюту покупает, то есть изымает ее с рынка. В августе – на 136 млрд рублей, в сентябре – на 56 млрд.
«Остановка этих операций означала бы не дефицит валюты, а, наоборот, снятие давления на рубль», – пояснил Пинчук.
Стоит ли покупать валюту сейчас
Базовый прогноз Пинчука предполагает 85-88 рублей за доллар на конец 2026 года и 90-95 рублей на конец 2027 года. То есть основное движение ждет нас скорее в 2027 году.
При ключевой ставке 14% рублевый депозит дает премию, которая превышает ожидаемое ослабление рубля и в базовом сценарии, и даже в негативном. 8–10% потенциальной девальвации (то есть ослабления рубля) против 14% годовых.
«Кэрри пока работает в пользу рубля», – резюмировал эксперт.
Рублевый кэрри – доход от размещения денег в рублевых инструментах благодаря более высокой процентной ставке. Если ставка снижается, преимущество рублевых инструментов уменьшается, что может повысить интерес к валюте.
Когда покупка валюты начинает обгонять вклад
Если условно взять миллион рублей и вклад под 14% на год, получится 1,14 млн рублей до учета налогов. Если вместо этого купить валюту по 85 рублей, получится около 11 765 долларов.
Чтобы эта сумма стала стоить 1,14 млн рублей, курс должен подняться примерно до 96,9 рубля. То есть при таком упрощенном расчете валюте нужно вырасти примерно на 14%, чтобы обогнать вклад.
Расчет без учета налогов, спреда и изменения ставки по вкладу, поэтому использовать его как прогноз нельзя.
- Базовый прогноз на конец 2026 года – 85-88 рублей за доллар и 12,5 рубля за юань;
- Рубль сейчас оценен справедливо, запаса для резкого движения в любую сторону немного;
- Негативный сценарий для рубля – 93–95 рублей за доллар при низком экспорте;
- Эскалация на Ближнем Востоке для рубля позитивна – она дает 75 рублей за доллар из-за дорогой нефти;
- Опасна для рубля деэскалация: падение сырьевых цен и сокращение поставок одновременно;
- Импорт не ослабит рубль, пока ключевая ставка высокая;
- Рублевый депозит под 14% выгоднее покупки валюты даже при негативном сценарии;
- Основное движение курса ждет нас скорее в 2027 году;
- Актуальные курсы валют вы можете найти здесь;
- Следите за новостями в нашем канале в MAX.
Отзыв о сайте