Доллар упадет, а ставка вырастет: аналитики озвучили прогноз

Уже на этой неделе, 7 июня, состоится очередное заседание совета директоров Центрального Банка Российской Федерации по ключевой ставке. Согласно источнику Bankiros.ru, регулятор повысит «ключ» на 1%, сообщил в мае телеграм-канал Bankiros.ru.

Однако мнения аналитиков, опрошенных Bankiros.ru, разошлись. Чего ожидать от ЦБ до конца года, и как отреагирует рубль, рассказываем в новом материале.

Что будет со ставкой в июне

По мнению старшего аналитика «РСХБ Управление Активами» Павла Паевского, Банк России на заседании 7 июня может повысить ключевую ставку до уровня 17%.

На это решение могут повлиять:

• перегрев экономики;
• ускорение инфляции;
• рост инфляционных ожиданий;
• увеличение динамики розничного кредитования.

«Динамика кредитования в рознице ускоряется второй месяц подряд, что может стать аргументом для ужесточения действующей денежно-кредитной политики», – объясняет эксперт.

Вышедшие данные совпали с апрельской оценкой динамики экономики от Минэкономразвития – тогда ведомство отмечало высокий прирост индекса промышленного производства в первом квартале 2024 и сохраняющиеся высокие темпы роста потребительской активности, напоминает эксперт. Совокупный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в этот период увеличился на 9%.

«Чтобы охладить спрос и уменьшить перегрев, ослабить инфляционное давление в экономике, ЦБ может повысить на ближайшем заседании ключевую ставку. Ее рост в пределах 100-200 базисных пунктов нам видится возможным», – прогнозирует собеседник Bankiros.ru.

Не так давно (21 мая) зампред ЦБ Алексей Заботкин действительно указал на вероятность сценария повышения ключевой ставки, отмечает эксперт по портфельным инвестициям в SkyBond Константин Балабушко. Судя по еженедельной динамике инфляции, можно ожидать, что ЦБ РФ повысит ставку уже 7 июня, когда состоится очередное заседание ЦБ РФ. По крайней мере рынок рублевых облигаций все больше закладывает именно такой сценарий.

«Мы считаем, что регулятор в текущих условиях может пойти на ужесточение монетарной политики на 100 базисных пунктов, так как меньшее увеличение бессмысленно при текущем уровне ключевой ставки в 16%. Большее увеличение также не совсем уместно, поскольку ситуация с инфляцией не выглядит настолько критической и регулятору может понадобиться дальнейшее пространство для маневров», – объясняет эксперт.

Финансовый консультант, главный эксперт Академии личных финансов Татьяна Волкова придерживается точки зрения, что ключевая ставка в июне либо останется в прежних значениях, либо поднимется на 1%. Ситуация 50/50, потому что целевые показатели по инфляции не были достигнуты – она пока остается высокой.

«Кроме того, даже при высоких ставках люди продолжают брать квартиры в ипотеку, пусть и под высокие процентные ставки. Берут ипотеку по разным причинам: кто-то сохраняет сбережения (так считают), кто-то просто возвращает капиталы, кто-то раньше отправлял капиталы за границу, а сейчас нет такой возможности», – отмечает спикер.

Также в своем последнем обращении глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина говорила о том, что мы останемся в этом году в периоде высоких процентных ставок, что тоже является своего рода сигналом, подчеркивает финансовый консультант.

Последние данные Росстата говорят о том, что инфляция (для сдерживания которой и применяется высокая ключевая ставка) на конец мая несколько ускорилась – 0,11% с 14 по 20 мая, добавляет аналитик, инвестор, предприниматель, партнер БКС и Совкомбанка Николай Моженков. Минэкономразвития, в свою очередь, указывает, что на 20 мая годовая инфляция составляет 8,03%.

Поэтому появились предположения, что на заседании 7 июня ключевая ставка может быть поднята на 1 п.п., до 17%. Обсуждения этой возможности в ходе июньского заседания не исключил и Заботкин, напоминает эксперт.

26 апреля на пресс-конференции по итогам заседания Набиуллина отметила, что Центробанк допускает возможность сохранить текущую ставку до конца года, но в качестве базового сценария рассматривает ее снижение во втором полугодии, если экономика покажет сбалансированные темпы роста. При этом, по словам Набиуллиной, Центробанк учитывал и возможную инфляцию, удлинив траекторию ее снижения к целевому показателю, обращает внимание собеседник Bankiros.ru.

«Поэтому я не вижу предпосылок для того, чтобы ЦБ 7 июня повысил ставку. Вероятнее всего, она будет оставлена на прежнем уровне практически до конца года», – считает Моженков.

Когда начнется снижение ставки?

«Если снижение ставки и начнется, то думаю, что в последнем квартале этого года. И даже есть вероятность, что это случится только в первом квартале 2025 года», – допускает Волкова.

Довольно сложно заранее об этом говорить, потому что Центральный Банк работает в моменте, измеряет показатели за квартал, за полгода, и уже потом принимает решение.

Согласно последнему прогнозу ЦБ РФ от 13 мая, среднее до конца года значение ключевой ставки закладывается в диапазоне 14,5-16%, что говорит о возможности снижения «ключа» в ближайшие два квартала, если она будет повышена на июньском заседании, подчеркивает Балабушко.

«Однако, на наш взгляд, текущие проинфляционные факторы имеют в достаточной мере фундаментальный характер, и регулятор, видя это, пересмотрит вверх прогнозное значение одновременно с фактическим повышением ключевой ставки», – уверен спикер.

Прогноз по ставке

Если ЦБ увидит, что инфляция держится под контролем и все остальные целевые показатели соответствуют норме, то к концу года ключевая ставка может быть понижена на два базисных пункта, полагает Моженков. Это будет сделано для того, чтобы стимулировать рост экономики на следующий год.

По его мнению, к концу второго и третьего кварталов ключевая ставка останется на уровне 16%, а к концу четвертого квартала может составить 14%.

Даже если произойдет снижение ставки в этом году, оно не будет резким и не будет существенным, считает Волкова. Средняя ставка по году будет не ниже 15% годовых, потому что на текущий момент нет никаких предпосылок к серьезному снижению – и даже наоборот.

«Высокий уровень инфляции, перекладывание на потребителя этой инфляции и, соответственно, снижение покупательной способности – все это явно говорит об отсутствии возможности существенно снизить ключевую ставку», – отмечает собеседница Bankiros.ru.

Что будет с рублем?

Рубль в значительной мере уже отыграл ожидаемое рынком увеличение ключевой ставки, показав с середины апреля укрепление в пределах 5%, обращает внимание Балабушко.

«Не исключаем, что фактическое решение ЦБ может повлечь дальнейшее снижение курса доллара еще на 1-1,5 рубля», – прогнозирует эксперт.

Среднесрочно и долгосрочно динамика рубля будет продолжать определяться в первую очередь геополитическими факторами и реакцией на них ЦБ, считает он. Однако если брать исключительно экономическую сторону, при текущем уровне ключевой ставки и снижении темпов оттока капитала российская валюта имеет шансы на укрепление во втором полугодии.

Согласно прогнозу Моженкова, повышение ставки до 17% укрепит нацвалюту. Рубль будет держаться в диапазоне 85-95 за доллар в ближайшее время.

Заместитель директора развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Вадим Шамин также отметил позитивное влияние вероятного повышения «ключа» на курс рубля. Поэтому до конца второго квартала курс рубля будет находиться в районе 87,5-93 за доллар, 95-99,5 – за евро и 12-13 – за юань.

Высокая ключевая ставка в совокупности с другими факторами окажет поддержку рублю, ранее указал независимый финансовый советник Смбат Артенян. Летом доллар будет находиться около отметки в 90 рублей с отклонениями в различные стороны на 2 рубля.