Доллар может укрепиться после просадки в первой половине года: что угрожает рублю?

Рубль в первой половине года укрепился на фоне геополитических ожиданий игроков, обязательной продажи валютной выручки экспортерами и валютных операций Банка России. Однако фундаментальные факторы сегодня складываются не в пользу нацвалюты, предупредил в беседе с Bankiros.ru заместитель руководителя департамента исследований и аналитики CMWP Никита Дронов.

Что влияет на курс рубля

С 13 июня в результате введения США ограничительных мер в отношении Группы Московская Биржа операции купли/продажи иностранный валюты перешли на внебиржевой рынок, что существенно усилило волатильность российской валюты, напоминает эксперт.

«В результате такой трансформации рынка текущие настроения и ожидания игроков стали оказывать более значимый вклад в динамику обменного курса, поэтому периодически стали наблюдаться расхождения курсовой динамики с фундаментальными экономическими предпосылками», – объясняет спикер.

Почему упал курс доллара

Рост курса доллара в конце 2024 года, а также укрепление рубля с начала 2025 года связаны в значительной степени с изменением геополитических ожиданий игроков рынка, подчеркивает Дронов.

По мнению собеседника Bankiros.ru, основным фактором поддержки тенденции к укреплению со стороны фундаментальных факторов остается обязательная продажа валютной выручки крупнейших экспортеров (указ президента РФ №771 продлен еще на год в мае 2025 года).

Дополнительную поддержку оказывает зеркалирование расходов Фонда национального благосостояния (ФНБ) на внутренний рынок, объем операций по которому в каждый месяц зависит от числа торговых дней в каждом месяце, добавляет эксперт.

Как платежный баланс влияет на рубль

В январе-апреле не наблюдалось предпосылок для сильных колебаний курса рубля со стороны сальдо операций по внешней торговле услугами, товарами, первичными и вторичными доходами, а также операций с капиталом, отмечает спикер.

«При учете временного лага, с которым операции из платежного баланса отражаются на внутреннем рынке, рост доллара в конце 2024 года происходил на фоне ослабления (и ухода в минус) платежного баланса в июле, а также умеренного паления показателя в декабре-январе. Укрепление же рубля с начала года сопровождалось укреплением (также умеренным) сальдо внешней торговли», – поясняет собеседник Bankiros.ru.

Влияют ли цены на нефть на рубль?

«Котировки нефти марки Urals действительно стали показывать существенный рост с 13 июня, на пике превысив отметку в 78 долларов за баррель, однако уже 22 июня вернулись на курс резкой нормализации в результате разрешения конфликта на Ближнем Востоке», – напоминает эксперт.

Тем не менее, подчеркивает Дронов, события июня 2025 года внесли существенный вклад в геополитические ожидания мирового сообщества, что позволяет судить о более высокой стабилизированной стоимости нефти марки Urals, которая на 2 июля 2025 года превышает точку отсечения в 60 долларов.

Что будет с курсом рубля

В настоящий момент геополитические ожидания игроков рынка во многом определяют динамику курса, а фундаментальные факторы складываются не в пользу продолжения тенденции к укреплению российской валюты, подчеркивает спикер: в апреле платежный баланс стал снижаться, цены на нефть марки Urals не показали долгосрочного роста.

«Кроме того, спрос на долларовую ликвидность в России может увеличиться с началом цикла смягчения денежно-кредитной политики как со стороны потребителей, так и со стороны бизнеса, а предложение отечественной валюты на рынке может оказаться избыточным», – считает эксперт.

Тем менее курсовая динамика как инфляционный фактор также принимается в расчет при определении ключевой ставки, а снижение валютной выручки демпфируется механизмом бюджетного правила, поэтому колебания курса рубля в связи с этими факторами будут более плавными, чем от внезапного изменения геополитических настроений в России, заключает Дронов.

Ранее старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев завил, что в июле доллар останется в диапазоне 77-82 рубля.