- как рост денежной массы повлиял на рубль;
- почему рубль остался крепким;
- что будет с рублем в ближайшее время.
Рубль длительное время остается крепким, несмотря на двойное увеличение денежной массы за последние четыре года. Если до конца текущего месяца резких валютных колебаний не будет, то в дальнейшем нацвалюту ждет плавное или резкое ослабление. Почему девальвация неизбежна, объяснил в беседе с Банкирос.ру директор по макроэкономическому анализу ОТП Банка Дмитрий Голубков.
Как рост денежной массы повлиял на рубль
За 2022-2025 годы общий объем рублевой денежной массы в России (агрегат М2) увеличился с 66 трлн рублей до 130 трлн рублей, то есть почти в два раза, подчеркнул эксперт.
С учетом прироста реального ВВП за эти четыре года на 9%, можно приблизительно рассчитать, что так называемый «денежный навес» (объем необеспеченных товарами и услугами рублей) увеличился на 80%.
«Закономерно эти избыточные рубли вызвали рост внутренних цен, который мы все на себе почувствовали. Однако, как ни странно, пока эти рубли не пошли на валютный рынок и не вызвали сообразный рост стоимости иностранной валюты. Иначе говоря, рубль оказался ʺкрепким орешкомʺ», – оценил Голубков.
Почему рубль остался крепким
«На самом деле от внимательного наблюдателя не ускользнуло то обстоятельство, что в конце 2024 года рубль показывал свою слабость и курс USD/RUB достигал отметок в районе 110-114 рублей. Однако потом доллар отступил, и рубль значительно укрепился до отметок в районе 75-79 рублей», – напомнил собеседник Банкирос.ру.
Что явилось причиной такого укрепления? Для ответа на этот вопрос имеет смысл посмотреть на динамику ключевой ставки Банка России, обратил внимание спикер.
В октябре 2024 года ключевая ставка достигла уровня 21% – рекордного уровня за более чем 10 лет – и находилась на этой отметке до июня 2025 года.
Учитывая, что официальная инфляция в этот период колебалась около 8,5-10% годовых, реальная ставка (с поправкой на инфляцию) достигала двузначных значений.
При прочих равных условиях это обеспечило высокую привлекательность рублевых активов с фиксированной доходностью, что и послужило основной причиной крепости рубля, несмотря на высокие темпы рублевой денежной эмиссии, объяснил Голубков.
«С июня 2025 года ключевая ставка постепенно идет вниз. Однако скорость падения инфляции также высока, и разрыв между ключевой ставкой и инфляцией по-прежнему велик», – заметил эксперт.
Так, согласно последним данным Минэкономразвития, темп инфляции в начале 2026 года составляет около 6%, в то время как ключевая ставка находится на уровне 15% (по итогам заседания ЦБ 20 марта). То есть реальная ставка составляет около 9%, что по-прежнему поддерживает высокий внешний обменный курс рубля, пояснил спикер.
Что будет с рублем
«Принимая во внимание вышесказанное, можно сделать предварительный вывод, что в марте рубль сохранит свою крепость», – заявил Голубков.
В пользу крепкого рубля также говорит и возможное увеличение объемов экспортной валютной выручки в связи с ростом цен на нефть марки Urals, добавил спикер.
«Тем не менее объективно крепкий рубль перестал устраивать значительную часть делового сообщества (особенно экспортеров), а также ограничивает уровень нефтегазовых доходов федерального бюджета», – отметил эксперт.
В свете этого весьма вероятен пересмотр цены отсечения в бюджетном правиле, что может сократить/прекратить продажи валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ), допустил Голубков.
Также в случае продолжения политики Банка России в направлении понижения ключевой ставки рано или поздно реальная процентная ставка сократится, что ликвидирует главный фактор крепкого рубля – привлекательность рублевых активов с фиксированным доходом, пояснил спикер.
«В этом случае образовавшийся за последние годы рублевый денежный навес начнет оказывать давление на валютный рынок, что обеспечит снижение курса рубля – плавное или сравнительно резкое», – заключил собеседник Банкирос.ру.
- Рост денежной массы почти вдвое за четыре года привел к подорожанию товаров и услуг, но не ослабил рубль.
- Нацвалюту поддерживала высокая привлекательность рублевых активов с фиксированной доходностью.
- Сегодня реальная ставка составляет около 9%, что по-прежнему поддерживает высокий внешний обменный курс рубля.
- В марте рубль сохранит свою крепость, в том числе на фоне роста цен на нефть.
- Однако крепкий рубль невыгоден экспортерам и бюджету, что может привести к постепенному или резкому ослаблению рубля.
- Следить за курсом валют можно здесь.
- Если вы планируете открыть валютный вклад, ознакомиться с вариантами можно тут.
- Больше оперативных валютных прогнозов читайте в нашем канале в MAX.
Отзыв о сайте