Почему ключевая ставка не повлияет на курс рубля

Финансовый аналитик TradingView, Inc. Игорь Кучма специально для Bankiros.ru:

По итогам прошедшей недели пара USD/RUB снизилась более чем на 7%, в то время как пара EUR/RUB в момент опускалась ниже уровня 83. Учитывая тот факт, что дальнейшее укрепление невыгодно как для бюджета, так и для выручки экспортеров, с высокой вероятностью регулятор продолжит снижать уровень валютного контроля.Кроме того, в ходе предстоящего заседания Центральный Банк России может в очередной раз понизить ключевую процентную ставку.

Все эти действия способны ослабить российский рубль по отношению к другим валютам. Однако не все механизмы, которые этому способствовали в прошлом, будут работать сейчас.

Например, нерезиденты уже не могут осуществлять операции керри-трейд, как раньше - брать дешевые европейские кредиты, конвертировать их в рубль и покупать российские активы с фиксированной ставкой доходности.

Согласно действующему указанию ЦБ, нерезиденты не могут продать российские ценные бумаги, а также временно получать доход по ним. Вдобавок к этому, еще в феврале этого года США ввели запрет на покупку на вторичном рынке государственных облигаций, выпущенных Минфином РФ, Банком России или Фондом национального благосостояния. С августа 2019 года американским инвесторам было запрещено участвовать в первичных размещениях суверенных еврооблигаций РФ. С июня 2021 года американские финансовые институты не могут принимать участие в первичных размещениях госдолга РФ, номинированного и в рублях.

Даже если ЦБ снизит ставку на 200-300 базисных пунктов, на рынке нет иностранных игроков, способных запустить здоровые арбитражные механизмы. Также стоит отметить, что сейчас не так много альтернатив с таким уровнем доходности, как простой депозит в российском банке. Вероятно, именно этим объясняется отсутствие реакции со стороны рынка на предыдущее снижение. Кроме того, не стоит забывать, что в пользу укрепления рубля может сыграть начало налогового периода, а также сохранение высоких цен на нефть. Наконец, торговый баланс все еще имеет значительное положительное сальдо, потому спрос на валюту остается довольно низким.