Ключевую ставку ждет пауза: почему ЦБ не будет ее снижать в 2026 году?

Банк России изменил ожидания по денежно-кредитной политике на 2026 год. Новая оценка оказалась заметно жестче рыночных прогнозов. Регулятор предполагает, что средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 13-15%. Но, по прогнозу аналитика по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александра Иванова, по факту уровень «ключа» может быть еще выше – до 16%. Об этом он сообщил в беседе с РИАМО.

По словам эксперта, сценарий мягкого снижения ключевой ставки в 2026 году выглядит маловероятным. Он не исключает, что ЦБ может поставить паузу на весь цикл смягчения. Главная причина такой осторожности связана с курсом рубля.

В 2025 году он держался крепче прогнозов, но это не отменяет общий девальвационный тренд. Иванов подчеркнул, что устойчивости российской валюты мешают продолжающийся геополитический конфликт и сохраняющиеся санкции.

При этом экспортные доходы постепенно уменьшаются, в то время как импорт, хотя и медленно, восстанавливает свои привычные позиции в экономике. Это означает, что текущий запас валютной ликвидности в стране не бесконечен. Рано или поздно ликвидность начнет уменьшаться, даже если использовать нестандартные схемы расчетов и перераспределять валюту между внутренним и внешним контурами.

Когда предложение валюты сократится, рубль вновь окажется под давлением, пояснил аналитик. Его ослабление приведет к ускорению инфляции, а значит, регулятору придется удерживать денежно-кредитную политику в жестком режиме. По словам Иванова, этот фактор делает будущее снижение ключевой ставки в 2026 году неопределенным.