Эксперт ждет роста доллара и ставки в июле: прогноз

На заседании в конце текущей недели ЦБ с большой вероятностью поднимет ставку до 18% с текущих 16% из-за роста инфляции. Однако такое изменение не скажется на финансовых рынках, включая курс рубля, заверил в беседе с Bankiros.ru начальник отдела кредитного анализа макроэкономики ООО «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский.

Ключевая ставка: что это?

Она влияет на стоимость кредитов и депозитов в национальной экономике. Показатель служит основным инструментом денежно-кредитной политики и оказывает значительное влияние на инфляцию и экономический рост.

Прогноз ключевой ставки на июль

«По нашему мнению, Банк России по итогам планового заседания, назначенного на 26 июля, может повысить ключевую ставку не менее чем на 200 б.п., то есть до уровня не ниже 18%», – прогнозирует эксперт.

По его мнению, повышение ключевой ставки уже назрело давно. В начале прошлой недели регулятор опубликовал расчет инфляции за июнь и, несмотря на ее снижение, текущая инфляция с поправкой на сезонность (Saar) составила внушительные 9,3% г/г (в мае 10,7% г/г), что существенно выше таргета в 4%, подчеркивает спикер.

Как видно из статистики, в апреле-июне дезинфляционный тренд развернулся, объясняет эксперт.

«В данной связи мы не удивимся, если по итогам заседания ставка будет повышена даже до 20%», – не исключает собеседник Bankiros.ru.

Почему растет инфляция

В разгоне инфляции следует винить высокий потребительский спрос, который продолжает расти темпами, превышающими текущие возможности экономик, при высокой экономической и кредитной активности, объясняет Паевский.

Эксперт перечисляет некоторые из этих факторов.

• Высокие темпы роста экономики, которые обусловлены положительным разрывом выпуска (это разница между спросом и потенциалом производства товаров и услуг) и формируют устойчивое инфляционное давление. Оно прекратится, когда предложение догонит сложившийся уровень спроса.

Так, согласно данным Росстата, по итогам первого квартала 2024 года динамика ВВП РФ составила 5,4% г/г против 4,9% г/г и 5,7% г/г в четвертом квартале 2023 -третьем квартале 2023, что выше рыночных ожиданий, которые предполагали рост до 5,3% г/г. Среди причин такой динамики экономики Паевский называет рост оптового товарооборота (+11,7% г/г), объема розничной торговли (+10,5%) и строительства (+3,5%).

«Вышедшие данные совпали с апрельской оценкой динамики экономики от Минэкономразвития, тогда ведомство отмечало высокий прирост индекса промышленного производства в первом квартале 2024 (+5,6% г/г, что сопоставимо с рекордными вторым и третьим кварталами 2023) и сохраняющиеся высокие темпы роста потребительской активности», – отмечает спикер.

19 июля Минэкономразвития заявило, что планирует в сентябре пересмотреть прогноз по динамики экономики РФ на текущий год в сторону повышения.

• Повышение доходов населения, в свою очередь, спровоцировало ускорение потребительской активности (кредит населению вырос в мае до 36,1 трлн рублей, что соответствует динамике 1,8% м/м против 1,6% и 1,7% в апреле-марте) и транслировалось в повышение инфляции, объясняет собеседник Bankiros.ru.
• Помимо ускорения расходной части, население неплохо сберегает: по итогам мая 2024 года средства клиентов физлиц в российских банках выросли на 2,6% м/м против 2,1% и 1,9% м/м в апреле-марте.

«Таким образом, чтобы охладить спрос, снизить высокие темпы роста экономики и ослабить инфляционное давление, необходимо существенно повысить ключевую ставку. Ее рост на 200-300 б.п на ближайшем заседании нам видится адекватным», – прогнозирует Паевский.

Повышение ставки до 18% может не приведет к заметному быстрому снижению инфляции, но точно начнет оказывать дезинфляционный эффект в экономике, добавляет он.

«На наш взгляд, при ставке в 18% по итогам сентября мы сможем увидеть инфляцию на уровне 9% г/г и ниже», – считает спикер.

Как ставка повлияет на курс валют, акции и ОФЗ

Рост ключевой ставки до 18% не приведет к существенному росту волатильности на финансовых рынках, полагает эксперт.

Доходности по коротким облигациям федерального займа (ОФЗ) уже преодолели отметку в 17% и стремятся покорить новые уровни, а 10-летние ОФЗ постепенно подходят к уровню в 16% годовых и в скором времени его протестируют. Текущие ценовые уровни во многих корпоративных выпусках с фиксированным купоном демонстрируют справедливое расширение спредов к ОФЗ и уже учитывают повышение до 18%, отмечает Паевский.

«Увеличение ставки до 19% может вызвать дополнительное снижение котировок как на долговом рынке, так и на рынке акций, но это снижение не будет драматичным», – обращает внимание спикер.

Говоря о валютном рынке и его перспективах конца третьего квартала 2024 года, собеседник Bankiros.ru придерживается актуального прогноза компании. Повышение «ключа» до 18-19% существенного влияния на курс рубля по отношению к иностранным валютам не окажет.

«С учетом традиционного замедления деловой активности в июле-августе мы не ожидаем роста волатильности на валютном рынке РФ. Колебания курсов основных иностранных валют по отношению к рублю не превысят +/- 5% от текущих уровней», – прогнозирует спикер.

Ранее Паевский рассказал Bankiros.ru, что будет с курсом доллара летом.