Доллар по 100 и дороже: когда завершится укрепление рубля?

Сегодняшний курс доллара – это результат укрепления рубля на фоне ряда факторов, а не ослабление американской валюты в целом. Когда завершится этот тренд, и сколько будет стоить валюта до конца года? На эти вопросы Bankiros.ru ответила эксперт по финансам Кристина Баконина.

Как сильно ослаб доллар?

Если речь идет о долларе США в целом по отношению к корзине мировых валют (индекс DXY), то драматического падения не наблюдалось – его колебания были в пределах нескольких процентов, обращает внимание эксперт.

Если же посмотреть на курс американской валюты к рублю, то после пиков конца прошлого года мы действительно видим укрепление рубля, примерно на 10-15%, что значимо, но не катастрофично для доллара, подчеркивает спикер.

«Важно различать локальные движения одной валютной пары от глобальной девальвации. Подобные заявления часто игнорируют сложную систему взаимосвязей, где каждый фактор имеет свой "мультипликативный" вес», – отмечает Баконина.

Почему упал курс доллара?

«Когда мы говорим о "падении" доллара по отношению к рублю, на самом деле наблюдаем укрепление российской национальной валюты», – подчеркивает собеседница Bankiros.ru.

И это укрепление вызвано не слабостью доллара как такового, а целым комплексом внутренних факторов, которые усиливают эффект друг друга, объясняет эксперт.

• ЦБ РФ продолжает удерживать высокую ключевую ставку.

«Это, пожалуй, один из самых мощных драйверов. Высокая ставка (16% и выше) делает рублевые активы более привлекательными для инвесторов», – оценивает спикер.

Такой «ключа» также снижает спрос на импорт, потому что кредиты для импортеров становятся дороже, и стимулирует сбережения в рублях. Этот эффект «сжимает» спрос на валюту и увеличивает спрос на рубль – в результате чего он укрепляется.

• Обязательная репатриация валютной выручки экспортерами. Это директивная мера, которая обеспечивает постоянный приток иностранной валюты на внутренний рынок. Экспортеры вынуждены продавать значительную часть своих валютных доходов, чтобы выполнить свои рублевые обязательства. Это создает постоянное предложение валюты, которое при неизменном или снижающемся спросе ведет к укреплению рубля, поясняет Баконина.
• Действие бюджетного правила и налоговый период. В периоды налоговых выплат компании конвертируют валютную выручку в рубли для уплаты налогов. Это также увеличивает предложение валюты.

Кроме того, Минфин может совершать операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила, сглаживая колебания, добавляет эксперт по финансам.

• Ограничения на движение капитала. Закрытость российского финансового рынка для нерезидентов, а также различные ограничения на вывод капитала снижают отток валюты из страны. Это создает дефицит валюты в обращении, что также способствует укреплению рубля, поясняет спикер.

Когда завершится укрепление рубля?

«Это не одномоментное событие, а процесс, зависящий от изменения ключевых переменных, которые оказывают каскадное влияние», – обращает внимание Бакоина.

По ее словам, укрепление рубля может замедлиться или смениться ослаблением, если:

• ЦБ РФ начнет снижать ключевую ставку. Это снизит привлекательность рубля и может увеличить спрос на импорт;
• цены на нефть и газ значительно упадут. Это сократит валютную выручку экспортеров и, соответственно, предложение валюты;
• будут ослаблены или отменены меры по обязательной репатриации выручки – снизится приток валюты на рынок;
• усилится отток капитала (если будут сняты ограничения). В этом случае увеличится спрос на валюту.

Точный срок завершения назвать невозможно, так как это динамический процесс, зависящий от решений регуляторов и глобальной конъюнктуры, объясняет эксперт.

Сколько будет стоить доллар до конца года?

Прогнозировать точный курс до конца года – всегда риск, особенно в условиях высокой неопределенности, подчеркивает эксперт. Однако, основываясь на текущей динамике и ожидаемых эффектах от ключевых факторов, наиболее вероятный диапазон до конца года – 90-95 рублей за доллар с возможными краткосрочными отклонениями в обе стороны.

«Есть вероятность, что на пике налогового периода или при очень высоких ценах на нефть будут периоды укрепления рубля. Аналогично, ослабление до 98-100+ рублей за доллар возможно при резком падении цен на нефть или смягчении денежно-кредитной политики, но пока это нельзя назвать базовым сценарием», – заключает спикер.