Аналитики «Альфа-Инвестиций» представили инвестиционный прогноз на третий квартал 2026 года. Они оценили текущее состояние экономики, а также рассказали, чего, по их мнению, стоит ожидать от инфляции, ключевой ставки и курса рубля в ближайшие месяцы.
Что происходит с экономикой
По словам аналитиков, начало 2026 года оказалось непростым для российской экономики. После замедления деловой активности весной появились признаки восстановления, однако устойчивым этот процесс пока назвать нельзя.
По данным Росстата, в марте рост ВВП ускорился до 1,9% в годовом выражении, в апреле составил около 1,3%, а уже в мае вновь заметно снизился – до предварительных 0,3%.
Похожая ситуация наблюдается и в промышленности. За первые пять месяцев года промышленное производство увеличилось всего на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. После роста на 2,3% в марте и на 1,9% в апреле в мае показатель вновь ушел в отрицательную зону, снизившись на 0,7% в годовом выражении. Это говорит о том, что разные отрасли восстанавливаются с неодинаковой скоростью.
При этом внутренний спрос продолжает поддерживать экономику. Рынок труда остается напряженным: уровень безработицы находится возле исторических минимумов, а зарплаты продолжают расти. Кроме того, постепенно оживляется кредитование.
Прогноз
По мнению аналитиков Альфа-Банка, российская экономика сохранит умеренный рост до конца 2026 года благодаря устойчивому внутреннему спросу, высокой занятости населения и постепенному восстановлению кредитной активности. При этом влияние высоких процентных ставок продолжит ограничивать темпы роста.
Правительство ожидает увеличение ВВП примерно на 0,4%, Банк России прогнозирует рост экономики в диапазоне 0,5%-1,5%.
Что происходит с инфляцией
После заметного снижения темпов роста цен весной инфляция в июне вновь начала ускоряться. При этом присутствуют положительные сигналы. Инфляционные ожидания населения опустились до минимального уровня с июля 2024 года. Предприятия также на протяжении пяти месяцев снижают свои ожидания. Это свидетельствует о постепенном ослаблении инфляционного давления.
Тем не менее полностью говорить о победе над инфляцией пока рано, считают эксперты. Основные составляющие роста цен снижаются медленнее, чем общий показатель.
За январь-май 2026 года потребительские цены выросли на 3,3%. Это значительно ниже прошлогоднего результата за аналогичный период, однако показатель все еще превышает уровень, который наблюдался в 2017-2020 годах.
Прогноз
Инфляция будет снижаться медленнее, чем рассчитывает рынок. По итогам 2026 года рост цен, по прогнозу «Альфа-Инвестиций», составит 5,5-6,5%.
Давление на цены продолжат оказывать бюджетная политика, ситуация на рынке труда, стоимость топлива и возможное ослабление рубля. В этих условиях Банк России, вероятнее всего, продолжит снижать ключевую ставку, однако будет делать это постепенно и без резких шагов.
Что происходит с ключевой ставкой
За последние девять заседаний Банк России постепенно снизил ключевую ставку до 14,25%. Если раньше регулятор применял более уверенные шаги, то в июне темп смягчения замедлился – ставка была уменьшена лишь на 25 базисных пунктов. По мнению аналитиков, это говорит о стремлении ЦБ сохранить контроль над инфляцией и избежать слишком быстрого смягчения денежно-кредитной политики.
Прогноз
Эксперты считают, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки остается ограниченным. Сдерживающими факторами остаются бюджетные риски, восстановление кредитования, неравномерное снижение инфляции, а также внешние события, включая ситуацию на валютном и сырьевом рынках.
Согласно базовому сценарию банка, к концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 13,5-14%, а в течение следующих 12 месяцев – до 12-12,5%.
Что происходит с курсом рубля
Во втором квартале 2026 года российская валюта заметно укрепилась и достигла максимальных значений с 2023 года. Однако к концу июня тенденция изменилась – рубль вновь начал терять позиции.
Аналитики выделили несколько причин, которые могут усиливать давление на нацвалюту. Во-первых, растет влияние бюджетного правила. Несмотря на то что высокая экспортная выручка пока сглаживает этот эффект, в третьем квартале дополнительное давление окажет сокращение ежедневных продаж иностранной валюты Банком России до 4,6 млрд рублей.
Во-вторых, ожидается уменьшение экспортной выручки. После завершения наиболее напряженного этапа конфликта на Ближнем Востоке цены на сырье перешли к падению. Уже в июле стоимость нефти Brent опустилась ниже 75 долларов за баррель, поэтому в ближайшие месяцы валютные поступления от экспорта могут сократиться. Одновременно растет импорт, в том числе за счет закупок топлива за рубежом.
Еще одним фактором пока остается высокая ключевая ставка. По мере ее дальнейшего снижения привлекательность рублевых активов будет постепенно уменьшаться, а спрос на импорт начнет восстанавливаться. Это также может привести к плавному ослаблению рубля.
Прогноз
По мнению аналитиков «Альфа-Инвестиций», в третьем квартале рубль продолжит постепенно слабеть. К концу квартала доллар будет находиться в диапазоне 78-80 рублей.
В ближайшие 12 месяцев курс составит около 86 рублей за доллар и примерно 12,7 рубля за юань.
- Российская экономика сохранит умеренный рост до конца 2026 года благодаря устойчивому внутреннему спросу, высокой занятости и постепенному восстановлению кредитования, но высокие ставки ограничивают темпы;
- Инфляция по итогам 2026 года составит 5,5-6,5%, находясь под давлением бюджетной политики, рынка труда, стоимости топлива и возможного ослабления рубля;
- ЦБ продолжит снижать ключевую ставку, но постепенно и без резких шагов, так как пространство для снижения ограничено бюджетными рисками, восстановлением кредитования и внешними событиями;
- К концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 13,5-14%, а в течение следующих 12 месяцев – до 12-12,5%;
- В третьем квартале рубль продолжит падать. Доллар будет стоить от 78 до 80 рублей. В течение следующего года курс может подняться до 86 рублей;
- На нашем сайте вы можете следить за курсом валют в режиме онлайн;
- Следите за новостями в нашем канале в MAX.
Отзыв о сайте