Этот материал будет интересен нашим читателям, которые хотят знать о новых бюджетных правилах 2026–2027 годов и о том, что это значит для рубля.
Новые бюджетные правила РФ на 2026–2027 годы способны повлиять на динамику курса рубля в среднесрочной перспективе, однако их эффект будет зависеть от совокупности макроэкономических факторов. Подробнее в этом вопросе разобрался директор консалтинговой компании «Самитов Консалтинг» Марат Самитов специально для Bankiros.ru.
Как работает бюджетное правило
Самитов заявил, что бюджетное правило изначально направлено на снижение зависимости государственного бюджета и валютного курса от колебаний цен на нефть, но само по себе не является единственным определяющим элементом курсообразования.
«Бюджетное правило предусматривает установление целевого уровня нефтегазовых доходов (НГД), которые должны поступать в федеральный бюджет».
В случае превышения фактических доходов над целевым уровнем избыточные средства направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ), уточнил спикер.
Если же доходы оказываются ниже целевого значения, недостача компенсируется за счет средств ФНБ.
В 2022 году действие бюджетного правила было приостановлено на фоне санкционных ограничений, а после его возобновления в 2023 году параметры механизма были скорректированы, сообщил эксперт.
«Основной валютой для операций в рамках правила стал китайский юань вместо доллара США».
Объемы операций по бюджетному правилу определяются Министерством финансов РФ, а их техническое исполнение на рынке осуществляет Банк России.
Как активы ФНБ в юанях и золоте стабилизируют рубль
Активы ФНБ могут размещаться в юанях до 60% и до 40% в золоте, что отражает установленную предельную структуру фонда, отметил Самитов.
«Бюджетное правило в российской модели работает как стабилизатор: нефтегазовые доходы сравниваются с базовым уровнем (для 2026 года в параметрах бюджета фигурирует цена отсечения 59 долларов за баррель), а отклонения компенсируются операциями с активами ФНБ – покупкой или продажей валюты/золота на внутреннем рынке».
Эксперт сообщил, что правило работает следующим образом: когда нужно сдержать укрепление рубля, Минфин покупает валюту, когда нужно поддержать рубль — продает ее.
Поэтому влияние бюджетного правила на курс зависит от того, в каком режиме оно работает, заключил спикер.
Как Минфин будет поддерживать рубль продажей валюты и золота?
Самитов заявил, что на 2026–2027 годы бюджет изначально планируется дефицитным: 1,6% ВВП в 2026 году и 1,2% ВВП в 2027 году (в абсолютных параметрах – доходы порядка ≈ 40,3 трлн рубля и расходы ≈ 44,1 трлн рубля в 2026 году).
Это повышает чувствительность рубля к двум факторам:
- нефтяной конъюнктуре и объему операций по правилу;
- потребности государства в заимствованиях и общей «премии за риск» в рублевых активах.
Если фактическая цена российской нефти окажется ниже цены отсечения, Минфин будет выходить в режим продаж валюты и золота (через Банк России), уточнил эксперт.
«В начале 2026 года это уже проявлялось: Минфин объявлял продажи на 192,1 млрд рубля за период (с дневным объемом около 12,8 млрд рубля), а суммарный дневной объем продаж с учетом операций ЦБ достигал порядка 17,3 млрд рубля – такой поток действительно способен краткосрочно поддерживать рубль».
Прогноз доллара на 2026 год
В среднесрочной перспективе появляется ограничение: ликвидная часть ФНБ на начало 2026 года – около 4,085 трлн рубля (примерно 52,2 млрд долларов), и при длительном режиме продаж пространство для «поддержки курсом резервами» сужается, сообщил эксперт.
«Отсюда базовая развилка на 2026–2027 годы: либо нефтегазовые доходы стабилизируются и потребность в продажах снизится, либо дефицит и слабая нефть будут повышать нагрузку на ФНБ и заимствования».
По оценкам АКРА, среднегодовой курс доллара в 2026 году может находиться в диапазоне 87,4-92,9 рубля, а в 2027 году – 89,0-96,1 рубля, подчеркнул Самитов.
«Крупный бизнес в опросе ВТБ и НИУ ВШЭ закладывает около 94 рублей за доллар на конец 2026 года».
В сумме это указывает на сценарий умеренного ослабления рубля в среднесроке при сохранении дефицита и внешних ограничений, подытожил эксперт.
- бюджетное правило изначально направлено на снижение зависимости государственного бюджета и валютного курса от колебаний цен на нефть;
- в 2022 году действие бюджетного правила было приостановлено на фоне санкционных ограничений, а после его возобновления в 2023 году параметры механизма были скорректированы;
- активы ФНБ могут размещаться в юанях до 60% и до 40% в золоте, что отражает установленную предельную структуру фонда;
- среднегодовой курс доллара в 2026 году может находиться в диапазоне 87,4-92,9 рубля, а в 2027 году – 89,0-96,1 рубля;
- всегда актуальный курс валюты можно узнать на нашем сайте;
- полезные обновления публикуются в нашем телеграм-канале и мессенджере МАХ.
Отзыв о сайте