Резкий взлет доллара, дефолт или рецессия: что ждет Россию?

В августе традиционно вспоминаются события 1998 года – кризис, дефолт, девальвация рубля. Переживать, что история повторится, не стоит, но сейчас для российской экономики есть другие угрозы, предупредил в беседе с Bankiros.ru аналитик Александр Разуваев.

Причины кризиса 1998 года

«О кризисе 1998 года слышали, наверное, все. Многие употребляют слово дефолт, даже не зная толком его значение. Поэтому будет не лишним вспомнить ту историю», – отмечает эксперт.

Весной 1995 года президент РФ Борис Ельцин озаботился победой на президентских выборах, а премьер-министр Виктор Черномырдин – успехом своего блока на выборах в Госдуму. Для этого надо было сбить инфляцию и вообще поднять уровень доходов граждан, объясняет спикер.

Был введен валютный коридор, который поддерживал завышенный курс рубля, напоминает Разуваев. Это обеспечивало доступ к качественным импортным товарам. Дефицит бюджета покрывался за счет выпуска государственных облигаций.

«При этом из-за инфляции доходы быстро росли в номинальном выражении, однако налог с физических лиц был очень высоким, и, как следствие, – массовый уход зарплат в ʺконвертыʺ. Бизнес также уходил от налогов с помощью различных ʺсерыхʺ схем», – обращает внимание аналитик.

Дефицит бюджета можно было покрыть, продав ведущие экспортные предприятия западным инвесторам, рассказывает эксперт. Так поступили правительства в Центральной и Восточной Европе.

«Однако власти предпочли раздать лучшие постсоветские холдинги придворным банкирам по схеме залоговых аукционов», – отмечает Разуваев.

Сделка по покупке Джорджом Соросом 25% акций «Связьинвеста» – это исключение из правила, подчеркивает спикер.

«В результате финансового кризиса на развивающихся рынках осенью 1997 года рухнули цены на нефть, и начался отток капитала с emerging markets. Минфин просто не смог платить по своим долгам и объявил дефолт», – объясняет аналитик.

Последствия кризиса 1998 года

Разуваев напоминает о ряде серьезных последствий дефолта 1998 года.

• Портфели ГКО превышали капитал почти всех ведущих банков, они оказались банкротами.
• Курс доллара взлетел с 6 до 30 рублей, потом откатился к 14-15.
• Индикатор рынка акций приватизированных предприятий, индекс РТС, упал почти до нуля.
• Резко сократились доходы населения.

«Фактически именно в результате тех событий 31 декабря 1999 года Ельцин был вынужден уйти в отставку. А Россия перешла от олигархического к чиновничьему капитализму», – считает спикер.

Может ли повториться кризис 1998 года?

Может ли ситуация повторится в наши дни? Ведь рубль неестественно крепок, внешние рынки закрыты для займов из-за санкций, а дефицит бюджета пугает даже чиновников Минфина. При этом оборонные расходы превышают 13 трлн рублей, добавляет аналитик, а на приватизацию и иностранных инвесторов надеяться не приходится из-за вторичных санкций.

Китай, Индия, Турция, Бразилия стараются избегать инвестиций в российские активы. Это видно даже по динамике Мосбиржи или объемам IPO, объясняет эксперт.

«На самом деле бояться не стоит. Отношение суверенного долга к ВВП у России одно из лучших в мире. Снижение ключевой ставки приведет с снижению стоимости обслуживания долга. Ну, и главное, – долг рублевый, чтобы расплатиться, Минфин всегда сможет занять деньги у Банка России», – успокаивает Разуваев.

Схема проста: ЦБ даст кредиты ведущим банкам, а те купят на них облигации Минфина, поясняет спикер.

«Возмущаться или удивляться не стоит. Эту схему используют в почти всех крупнейших экономиках мира», – отмечает собеседник Bankiros.ru.

По его словам, если отношения с США стабилизируются, то Россия восстановит себе рейтинги S&P и Moody’s. Очень вероятно, они будут на инвестиционном уровне.

Чего стоит бояться?

Нефть вряд ли рухнет до 20 долларов. Наши риски, как всегда, в политической плоскости, считает эксперт.

Дальнейшее продолжение СВО – это дополнительные оборонные расходы. Как следствие – рост налогов, в том числе НДФЛ, предупреждает спикер.

«Если договориться по Украине не получится, биржа будет разочарована, котировки упадут, и уверенность потребителей снизится. Следом упадет потребительский спрос, а там и рецессия не за горами», – заключает Разуваев.