Планы правительства ужесточить бюджетное правило, снизив базовую цену нефти, могут изменить траекторию ключевой ставки. Вместо ожидаемого ранее снижения до 12-13% к концу года, Банку России, вероятно, придется действовать осторожнее. По прогнозам экспертов, в декабре «ключ» может составить 13-14%. Как между собой связаны бюджетное правило и ставка ЦБ, выяснили «Известия».
Как работает бюджетное правило
Бюджетное правило – это механизм, призванный защищать экономику от нефтяных колебаний и формировать резервы. Его ключевой параметр – цена отсечения. В 2026 году она установлена на уровне 59 долларов за баррель.
Когда фактическая цена российской нефти Urals превышает этот порог, излишки нефтегазовых доходов направляются в ФНБ для покупки иностранной валюты, формируя «подушку безопасности». Если цена падает ниже установленного порога, валюта из ФНБ продается для финансирования бюджетных расходов.
Сейчас правительство рассматривает возможность снизить цену отсечения до 45-50 долларов за баррель. Об этом 25 февраля сообщил глава Минфина Антон Силуанов, позже информацию подтвердили источники Bloomberg. Причина заключается в снижении доли нефтегазовых доходов в бюджете и необходимости сохранить ФНБ, не оказывая излишнего давления на валютный рынок.
Как новое правило повлияет на инфляцию
Экономист, эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе сообщила, что снижение цены отсечения будет играть против рубля. Когда порог становится ниже, государство для пополнения ФНБ покупает больше валюты на внутреннем рынке, повышая спрос на нее. Это ведет к ослаблению национальной валюты.
При этом рынок уже отреагировал на данную новость. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин напомнил, что 25 февраля доллар подорожал на 1,9%, а юань – на 2,1%.
Кроме того, меняется логика работы с ФНБ. При низких ценах на нефть ЦБ по поручению Минфина продает валюту из фонда, чтобы компенсировать бюджету выпадающие доходы. Эти продажи создают спрос на рубли и поддерживают его курс. Если цену отсечения снизят, объемы продаж валюты сократятся, что также ослабит рубль.
Ослабление нацвалюты, в свою очередь, приведет к удорожанию импорта – от электроники до комплектующих, которые Россия ввозит через Китай и параллельный импорт. Рост цен на импортные товары начнет раскручивать инфляцию.
Что это значит для ключевой ставки
Сейчас перед Банком России стоит задача по борьбе с инфляцией. Если из-за изменения бюджетного правила рубль начнет быстро падать, регулятор будет вынужден сдерживать рост цен, сохраняя ставку высокой. Смягчение денежно-кредитной политики станет более осторожным и плавным.
На последнем заседании 13 февраля ЦБ снизил ключевую ставку на 0,5%, до 15,5%. Ранее эксперты ожидали, что к концу года она может опуститься до 12–13%. Однако теперь, с учетом планируемых изменений бюджетного правила, прогнозы сместились к 13-14%.
- Правительство планирует ужесточить бюджетное правило, снизив цену отсечения нефти с текущих 59 до 45-50 долларов за баррель, чтобы сохранить ФНБ;
- Снижение цены отсечения приведет к увеличению покупок валюты государством для пополнения ФНБ, что повысит спрос на валюту и ослабит рубль;
- Ослабление рубля вызовет удорожание импорта (от электроники до комплектующих) и раскрутит инфляцию;
- Из-за роста инфляции ЦБ будет вынужден действовать осторожнее в снижении ключевой ставки и сдерживать смягчение денежно-кредитной политики;
- На этом фоне консенсус-прогноз экспертов по ключевой ставке на конец года сместился с ожидаемых ранее 12-13% до 13-14% годовых;
- На нашем сайте можно открыть вклад под высокий процент здесь;
- Следите за новостями в наших каналах в Telegram и MAX.
Отзыв о сайте