Как ЦБ тормозит падение рубля и почему доллар все же может дойти до сотни?

Банк России сообщил, что начал частично зеркалировать операции ФНБ через сделки с золотом на внутреннем рынке. По данным регулятора, именно рост глубины и ликвидности рынка золота внутри страны позволил использовать этот инструмент наравне с юанем для реализации бюджетного правила и управления избыточной рублевой ликвидностью.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов объяснил, что такой подход стал логичным продолжением политики последних месяцев, когда профицит рублевых средств усилился из‑за значительных бюджетных расходов и высоких нефтегазовых доходов.

Почему ЦБ переключился на золото вместо одних только юаней?

По словам аналитика, Банк России фактически расширяет набор инструментов, с помощью которых он проводит операции, связанные со средствами ФНБ, и старается меньше концентрировать риски в одном сегменте валютного рынка.

Использование золота позволяет регулятору выполнять бюджетное правило, не оказывая чрезмерного давления на операции с иностранной валютой.

Когда в экономике накапливается профицит рублевой ликвидности из‑за масштабных государственных расходов и высоких экспортных поступлений, ЦБ может через сделки с золотом аккуратно забирать часть этой лишней ликвидности. Такой механизм снижает риск резких движений курсов и делает политику управления денежным предложением более гибкой.

Как операции с золотом сказываются на рубле и резервах?

По оценке Владимира Чернова, через активное использование золота Банк России в первую очередь влияет на динамику рубля, сглаживая как темпы его ослабления, так и возможные периоды укрепления. Фактически регулятор старается не допустить резких скачков курса, а задать более плавную траекторию движения, чтобы бизнес и население могли лучше планировать расходы и обязательства.

Отдельный эффект связан с распределением нагрузки между разными сегментами финансового рынка. Часть операций, которые ранее проходили через юань, теперь переносится в сектор сделок с золотом, что уменьшает давление на единственную резервную валюту и поддерживает диверсификацию международных резервов.

Как подчеркивает Чернов, результат этих действий можно косвенно оценить по поведению рубля: в ноябре национальная валюта демонстрирует более устойчивую динамику, чем ожидали многие участники рынка, несмотря на плавное снижение ключевой ставки. Это говорит о том, что валютно‑курсовая политика и работа с резервами в совокупности ведут к заметному смягчению волатильности.

Каким может быть курс доллар–рубль к концу года и в 2026‑м?

Такой сценарий предполагает, что геополитическая ситуация не ухудшится, не появятся новые крупные санкции и не будут введены дополнительные импортные пошлины, способные резко изменить торговый баланс.

На горизонте 2026 года базовый прогноз предполагает плавное ослабление национальной валюты без резких обвалов. Чернов ожидает, что коридор по доллару сместится в диапазон примерно 85-95 рублей.

При этом он допускает краткосрочные выходы курса выше отметки 100 рублей за доллар, если обострятся бюджетные риски или ухудшится состояние внешней торговли. Однако аналитик подчеркивает, что в настоящий момент нет оснований говорить о формировании устойчивого тренда выше ста рублей, а скорее о возможных временных всплесках волатильности.